安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于11月30日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》，逐步貫徹三中全會(huì)關(guān)于“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”的要求。這是向市場(chǎng)化發(fā)行制度推進(jìn)的重要標(biāo)志。同時(shí)證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，要求借殼上市的標(biāo)準(zhǔn)和IPO等同。隨著發(fā)行制度的市場(chǎng)化，長(zhǎng)期以來(lái)A股市場(chǎng)上由于IPO供應(yīng)限制造成的溢價(jià)將逐步消失。
高善文在不久前出版的《經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的邏輯》一書(shū)中，就專門(mén)研究了AH股的相對(duì)溢價(jià)、流動(dòng)性松緊、發(fā)行制度等與殼價(jià)值的關(guān)系。安信估計(jì)A股上市公司由于稀缺性帶來(lái)的殼價(jià)值約為20億元人民幣。市值越小的公司殼價(jià)值占比越大，對(duì)大盤(pán)藍(lán)籌股其占比是可以忽略的。
以這一估計(jì)為基礎(chǔ)，安信證券推算殼價(jià)值大約占到目前A股總市值的20%。隨著注冊(cè)制的逐步推進(jìn)，殼價(jià)值將逐步歸零。因?yàn)闅r(jià)值相對(duì)集中在中小市值股票，而股票指數(shù)主要由大盤(pán)藍(lán)籌組成，所以指數(shù)受到影響并不會(huì)那么大。
安信證券的估計(jì)集中在注冊(cè)制帶來(lái)的殼價(jià)值消失層面。安信證券還認(rèn)為，隨著監(jiān)管力度的增強(qiáng)，上市公司更加注重股東回報(bào)和優(yōu)先股的試點(diǎn)，A股上市公司特別是大盤(pán)股票的長(zhǎng)期投資價(jià)值將逐步提升。
《經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的邏輯》，作者：高善文，中國(guó)人民大學(xué)出版社2013年6月出版。