近日，在日本央行或加碼貨幣寬松政策和美元指數(shù)走高的背景下，日元正在啟動新一輪的下跌，而日本股市也因國家的經(jīng)濟(jì)刺激政策而上漲。對于個人投資者而言，難以進(jìn)行類似機(jī)構(gòu)的炒匯和炒股操作。那么，當(dāng)前市場上又有何投資工具能夠令他們介入這輪關(guān)于日元的投資機(jī)會呢？
QDII有望受益
自今年4月日本央行推行量化寬松政策以來，日本國內(nèi)的通貨膨脹數(shù)據(jù)、工業(yè)訂單和進(jìn)出口數(shù)據(jù)等都有所回升。不過，到了第三季度，日本實體經(jīng)濟(jì)的增速較今年二季度環(huán)比下滑。經(jīng)濟(jì)改革預(yù)期欠佳，令市場猜測日本央行于明年初加碼貨幣寬松政策的概率較高，且隨著明年4月日本消費稅實施日益臨近，現(xiàn)階段日元正在醞釀新一輪的貶值。
在此預(yù)期下，國內(nèi)快消企業(yè)和出口型企業(yè)的資產(chǎn)價格有所抬升，例如馬自達(dá)、本田、索尼等公司股價不斷創(chuàng)出歷史新高。值得注意的是，對沖基金也已開始著手“做空日元，做多日經(jīng)指數(shù)”的策略。
對于個人投資者而言，從目前直到明年一季度，通過QDII基金或QDII銀行理財產(chǎn)品介入日經(jīng)指數(shù)有望受益。據(jù)上海證券報數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年第三季度末，共有12只QDII基金持有日元資產(chǎn)。其中配置較多的包括博時大中華亞太精選、嘉實全球房地產(chǎn)、建信全球以及融通豐利四分法等。
不過，從日元資產(chǎn)占上述基金資產(chǎn)凈值的比例來看，除了博時大中華亞太精選的占比達(dá)12.52%以外，其余QDII基金對日元資產(chǎn)的配比均在10%以下。
另一方面，專注投資于日本股票的銀行系QDII理財產(chǎn)品表現(xiàn)卻更優(yōu)。截至11月29日，正在運行的208款QDII理財產(chǎn)品中，花旗銀行的“施羅德環(huán)球基金系列-日本股票”位列產(chǎn)品收益榜首位，其近一年的累計收益率為56.65%。若按照日經(jīng)指數(shù)會持續(xù)上漲的思路來看，這類有關(guān)日元的QDII理財產(chǎn)品收益可期。
看漲日元類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品
近期，美元兌日元上漲勢頭偏強(qiáng)。從10月末的97一線，一路高歌至103，漲幅近6%。此外，美元兌日元后市將繼續(xù)上漲，即日元貶值已成為多數(shù)投行的共識。有投行認(rèn)為，美元兌日元短線可看至104-105，明年4月前后或可達(dá)108一線甚至更高。
從驅(qū)動日元貶值的因素來看，除了日本央行或加大貨幣寬松的力度外，美元指數(shù)的上行也進(jìn)一步推動了日元的下跌。因此，與日元掛鉤的結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品存在不錯的投資機(jī)會。
據(jù)上海證券報記者觀察，日元類結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)主要分三類：期末看漲/跌型、區(qū)間累積型以及期間向上/向下觸碰型。因市場預(yù)期日元匯價將繼續(xù)走低，當(dāng)前銀行主推美元兌日元期末看漲型、美元兌日元期間向上觸碰型和區(qū)間累積型產(chǎn)品。銀行在設(shè)定匯價時以美元兌日元買入價和賣出價的算術(shù)平均值計算，投資期限約3個月，潛在最高預(yù)期收益率在5.5%至7%不等。
期末看漲型即美元兌日元期末匯價若高于期初，投資者則可獲得潛在最高收益。若期末匯價低于或等于期初匯價，理財收益為零。期間向上觸碰型是指，每款產(chǎn)品都被給定一個固定匯率邊界，如果在觀察期內(nèi)，美元兌日元始終保持在邊界水平之上，則產(chǎn)品可以獲得最高預(yù)期收益率；反之，僅能獲得最低預(yù)期收益率，多數(shù)銀行設(shè)定在0.4%至0.7%。
區(qū)間累積型的收益條件則為，如果每個觀察日內(nèi)，美元兌日元匯價均位于被設(shè)定的波動區(qū)間，產(chǎn)品到期時可或潛在最高收益；若匯價并非在每個觀察日內(nèi)都位于波動區(qū)間，則以具體有效觀察日累計收益，到期收益較預(yù)期下降；而若匯價在每個觀察日內(nèi)均處于波動區(qū)間外，產(chǎn)品到期無理財收益或客戶承擔(dān)部分本金損失。就日元的走勢看，銀行在設(shè)計這款產(chǎn)品時，會適當(dāng)抬升匯價其中一個邊界，以滿足美元兌日元看漲預(yù)期。
炒匯也是選項
實際上，若投資者想直接獲得因日元貶值產(chǎn)生的外匯收益，炒匯、買入日元的看跌期最為有效。不過，由于外匯市場波動較大，外匯交易的風(fēng)險系數(shù)較高，建議個人投資者謹(jǐn)慎對待。
目前，外資行發(fā)行的一些外匯類產(chǎn)品為就投資者提供了一個相對安全的“炒匯”方式，這類理財產(chǎn)品稱作雙幣外匯投資。
據(jù)了解，該類產(chǎn)品的收益水平較同期限的外匯類結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品高，且客戶可靈活選擇產(chǎn)品期限、基本幣種、備選幣種及掛鉤匯率。但是，產(chǎn)品到期時，銀行有權(quán)決定支付“基本貨幣”，或按產(chǎn)品購買時約定的掛鉤匯率折算成“備選貨幣”支付。
舉例而言，當(dāng)日元相較于美元或進(jìn)一步下探時，投資者可將日元作為基本貨幣，將有望走強(qiáng)的美元選作備選貨幣，用日元買入。假設(shè)掛鉤匯率為102.50（美元兌日元），投資金額為100,000日元，投資期限為一個月，產(chǎn)品預(yù)期收益率為8%。若產(chǎn)品到期時，美元兌日元為103.30，意味著日元相對于掛鉤匯率走弱。銀行最終會以日元支付客戶，本金收益合計100,679日元（100,000+100,000×8%×31/365）。但如果最終日元相對于掛鉤匯率走強(qiáng)，到達(dá)101.80，那么產(chǎn)品收益為零。并且，銀行最終以美元支付本金，投資者承擔(dān)部分匯兌損失。
需要注意的是，匯兌損失是外匯投資的一大顯著風(fēng)險。無論是雙幣投資還是QDII類理財產(chǎn)品，均無法避免這個風(fēng)險。
以QDII基金為例，QDII募集的資金最終以日元形式投資于日本股市，但結(jié)算時，基金凈值卻先以美元為單位進(jìn)行計價，再轉(zhuǎn)換成人民幣返還給投資者，這其中存在人民幣兌美元，美元兌日元之間的匯差風(fēng)險。