美元指數周一(12月23日)跌0.16%，收報80.42。因臨近圣誕假期市場交投清淡，盡管日內公布的消費者支出數據表現(xiàn)強勁，但是并未提振美元走高，在一定程度上扭曲了價格的正常表現(xiàn)。美元指數近期之所以能成功扭轉頹勢，主要歸因于隨后美聯(lián)儲(Fed)稍令空頭失望的講話及美國良好的經濟數據。
美國商務部(DOC)公布的數據顯示，美國11月個人支出月率上升0.5%，預期上升0.5%，前值由上升0.3%修正至上升0.4%；美國11月個人收入月率上升0.2%，預期上升0.5%，前值下降0.1%。美國11月份消費者支出的增長速度超過個人所得的增長速度。個人支出月率升幅創(chuàng)五個月來最大，連續(xù)第七個月上升，同時實際個人消費支出月率亦創(chuàng)七個季度來最大升幅。
聯(lián)邦外匯交易所公司首席市場分析師伊斯尼爾(Omer
Esiner)指出，“雖然假期前和年末時候的交易通常都會有些異常和波動，但是美元應該最終偏向走高一面，因為聯(lián)儲近期縮減刺激規(guī)模的決定，以及美國國債收益率將會繼續(xù)升高的預期�！�
BK資產管理(BK
asset management)的董事經理Kathy
Lien則是從更長期范圍來看，對2014年期間的美元走勢有牛市看法的人士之一。她說，聯(lián)儲將會“在未來一年幾乎每一次的會議中縮減債券采購，讓量化寬松(QE)項目在2014年結束之前停止。刺激項目的逐漸結束使得目前美元的上行走勢能夠在新的一年中長期維持。我們認為美元會是相比那些央行有鴿派立場，并且會進一步寬松的貨幣有更好的表現(xiàn)。”根據她的預測，日元，歐元和澳大利亞元兌美元的匯率都會下降�！�
周二(12月24日)亞市早盤，歐元/美元走高后快速回調，現(xiàn)交投于1.3696一線；英鎊/美元震蕩走低，現(xiàn)交投于1.6342一線；澳元/美元震蕩走高，現(xiàn)交投于0.8931一線；美元/日元走高后小幅回調，現(xiàn)交投于104.16一線。
QE3退出美聯(lián)儲的一步好棋，美元后市或還將大漲
“狼”終于還是來了。有關第三輪量化寬松(QE3)的猜測告一段落，美聯(lián)儲在年內最后一次利率決議中宣布，將每月850億美元的購債規(guī)�？s減100億美元至每月750億美元。美聯(lián)儲籌備了大半年的縮減QE之旅，終于在2013年的最后時刻，正式啟航。
事實上，從今年夏初開始，全球資本市場就已經對美聯(lián)儲未來收縮QE感到萬分恐懼。在當天講話中，伯南克(Ben
Bernanke)試圖讓投資者在頭腦中明白，美聯(lián)儲將從上述這兩條路徑推進政策。伯南克雖然釋放了縮小量化寬松的政策信號，但同時他增強了美聯(lián)儲對短期利率的指引。美聯(lián)儲官員在聲明中加入了新的用詞，強調在失業(yè)率跌至6.5%的門檻時，他們不會急于加息，央行已經把該失業(yè)率水平設定為“是開始考慮加息的時點，只要通脹保持受控”。
收縮QE3和增強前瞻指引這兩項政策同時推出，旨在相互抵消對方的影響，從而把對整體上仍然寬松的貨幣政策的沖擊，降低到最小。或許，所有人都盯錯了重點，大家都在賭美聯(lián)儲的立場到底是鷹派還是鴿派，卻忽略了美聯(lián)儲看好美國經濟的事實。從本質上說，美聯(lián)儲做了一個交易：它以流動性，或者說每月減少100億美元的代價，換來的是提升市場對于美國經濟的信心。
而從上周五(12月20日)全球資本市場的表現(xiàn)來看，市場在第一時間并沒有對縮減QE感到非�？謶�，因為這一縮減的規(guī)模已經被市場所提前預期到，美聯(lián)儲的成功之處，在于其成功地讓投資者關注其政策利率，這或許足以令美聯(lián)儲感到欣慰。而美聯(lián)儲此前的溝通成效，也在決議后遭到了華爾街廣泛贊揚。也就是說，到目前為止，伯老的努力取得了成功。
德意志銀行(Deutsche
Bank)上周六(12月21日)表示，自從20世紀70年代初布雷頓森林體系(Bretton Woods
system)瓦解以來，美元指數呈現(xiàn)出平均每七年漲一次跌一次的規(guī)律。該行指出，雖然2008年金融危機令美元自2002年始的跌勢被延長，特別是對新興市場貨幣；但美元的表現(xiàn)仍符合上述周期。美元貿易加權指數則在2011年遭遇了困境，令其最近一次跌勢延續(xù)了9年。該跌勢較上世紀70年代的那輪長，但較90年代的短。
摩根士丹利(Morgan
Stanley)稱，“我們預計美元在短期內將繼續(xù)獲得支撐，由于美聯(lián)儲宣布逐漸縮減美元購債以及該行對經濟前景更為樂觀的預估，尤其是在失業(yè)方面。美國和其他G10國家的經濟發(fā)展差異同樣也將為美元帶來支撐。該行還強調，聯(lián)邦基金利率將維持低位指導失業(yè)率降至6.5%，這或為美元的看漲前景帶來風險�！�
經濟復蘇或將引導美聯(lián)儲退出節(jié)奏
最近幾個月非農就業(yè)數據不斷改善，失業(yè)率也在11月降至7.0%，其他的經濟數據也指向經濟基本面的可持續(xù)改善。而且，兩黨達成的預算協(xié)議也是大概率獲得通過，這消除了近期財政上的不確定性。在會議聲明中，美聯(lián)儲對經濟給出了偏樂觀的評價，而且認為財政對經濟的限制作用可能將逐漸消除。
經濟復蘇引導美聯(lián)儲退出節(jié)奏。跟9月會議相比，美聯(lián)儲此次對2014年的預測中，GDP增速大體未變，失業(yè)率和核心通脹則下調。聯(lián)儲指出，如果未來就業(yè)繼續(xù)改善、通脹向長期目標回歸，那么在未來的會議上可能會進一步削減QE。聯(lián)儲強調在結束QE后的較長時間仍將維持當前的低利率，即便失業(yè)率降至6.5%以下，特別在是通脹繼續(xù)低于聯(lián)儲2%的長期目標的情況下。我們認為經濟復蘇的程度決定了美聯(lián)儲的退出節(jié)奏和緊縮時間，經濟基本面的改善將是相對于流動性更重要的因素，主導資本市場的將是EPS而不是PE，這從美股在消息公布后走高也可以看出來。
新興市場資金流入或放緩，但有分化。美聯(lián)儲退出意味著全球流動性的二階拐點，在整體上會導致新興市場流入的資金放緩。但在新興市場內部，由于同美國經濟聯(lián)系緊密程度不同，部分新興市場(如墨西哥等)可能更加受益于美國的復蘇，從而導致新興市場內部的分化，反應在這些新興市場仍會有比較明顯的資金流入。
資金流入中國或受影響，但短期仍會是流入格局。最近2個月中國外匯占款明顯增長，主要是受益于對中國改革的預期。全球流動性邊際增量的變化也會影響資金流入中國，但重要的政策出臺可能要等到兩會，而且春節(jié)前后也有一個數據的真空期，這也就意味著短期內對中國改革的預期或將維持，資金仍將是流入的格局。