美元指數(shù)周二(12月31日)上漲，美國(guó)十年期國(guó)債收益率觸及3.036%，創(chuàng)下2011年7月26日以來最高水平。市場(chǎng)分析人士指出，歐元、瑞郎和英鎊2014年能否保持今年的狀態(tài)取決于美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)縮減步伐以及未來收緊政策的可能。一旦美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模開始收縮，美元或大幅上行。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)諮商會(huì)(Conference
Board)周二公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)12月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)為78.1，預(yù)期為76.0；11月份指數(shù)經(jīng)修正后為72.0，初值為70.4。該國(guó)12月份消費(fèi)者信心指數(shù)高于預(yù)期，且消費(fèi)者現(xiàn)狀指數(shù)創(chuàng)下逾5年來最高值。
周四(1月2日)亞市早盤，歐元/美元跳空低開后小幅反彈，現(xiàn)交投于1.3767一線，該貨幣對(duì)在周二顯著走低，自此前錄得的1.3800以上高位回落，原因是投資者在年末繼續(xù)進(jìn)行倉(cāng)位調(diào)整操作，而此前推動(dòng)歐元走強(qiáng)的歐洲官員強(qiáng)硬講話措辭也在得到了市場(chǎng)的進(jìn)一步消化后失去了對(duì)市場(chǎng)的進(jìn)一步影響；英鎊/美元震蕩走高，現(xiàn)交投于1.6584一線；澳元/美元跳空低開后于低位盤整，現(xiàn)交投于0.889一線；美元/日元跳空高開后小幅回落，現(xiàn)交投于105.31一線。
美聯(lián)儲(chǔ)新年轉(zhuǎn)向，刺激政策見頂回落
隨著新年的降臨，美聯(lián)儲(chǔ)邁出了結(jié)束量化寬松(QE)政策的第一步。在2013年年底最后一次政策例會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)決定自2014年1月起縮減資產(chǎn)購(gòu)買額度，將月度購(gòu)買規(guī)模從850億美元減至750億美元。這一決定標(biāo)志著在金融危機(jī)爆發(fā)五年之后，貨幣刺激政策終于見頂回落。
縮減購(gòu)債規(guī)模無疑會(huì)引起市場(chǎng)警惕，但是美聯(lián)儲(chǔ)這次行動(dòng)的直接影響幾乎可以忽略不計(jì)。當(dāng)前的形勢(shì)是美聯(lián)儲(chǔ)仍在向經(jīng)濟(jì)注入大量資金，只不過從2014年1月起稍稍放慢了速度。對(duì)一個(gè)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模達(dá)4萬億美元的美聯(lián)儲(chǔ)來說，每月100億美元的資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模是微不足道的。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的粗略計(jì)算，2000億美元的資產(chǎn)購(gòu)買相當(dāng)于25個(gè)基點(diǎn)的政策利率。按此推算，100億美元的縮減僅相當(dāng)于上述數(shù)字的二十分之一。在正常情況下，投資者幾乎不會(huì)感覺到這種變化。
這種溫水煮青蛙的感覺，主要由于美聯(lián)儲(chǔ)在初始階段選擇小幅度削減月度購(gòu)債規(guī)模的做法，因?yàn)楫?dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度難以承受購(gòu)債大規(guī)�；蛲蝗煌Ｖ�，同時(shí)高度敏感的金融市場(chǎng)也難以承受退出刺激政策的風(fēng)吹草動(dòng)。
從短期來看，美聯(lián)儲(chǔ)這次行動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的沖擊不會(huì)太大。事實(shí)上，自2013年5月伯南克(Ben
Bernanke)首次表態(tài)將削減月度購(gòu)債規(guī)模以來，金融市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化帶來的影響已逐步消化。特別是由于預(yù)期不斷升溫，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的計(jì)劃早有準(zhǔn)備，一旦“靴子”真正落地所帶來的短期影響也十分有限。
從中長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松，意味著流動(dòng)性將趨向正常、實(shí)體經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入增長(zhǎng)通道。自2008年金融危機(jī)以后，世界各國(guó)央行連續(xù)5年印鈔“救市”，市場(chǎng)流動(dòng)性嚴(yán)重泛濫。美聯(lián)儲(chǔ)刺激政策的退出，表明市場(chǎng)環(huán)境將有重大改變，實(shí)體經(jīng)濟(jì)趨向好轉(zhuǎn)，全球大宗商品交易將迎來春天。但是也應(yīng)當(dāng)看到美聯(lián)儲(chǔ)退出QE勢(shì)必推動(dòng)美元走強(qiáng)，美元資產(chǎn)吸引力上升可能導(dǎo)致全球資本回流美國(guó)，令亞洲新興經(jīng)濟(jì)體面臨階段性資本集中流出風(fēng)險(xiǎn)。由于一些新興市場(chǎng)缺少防范潛在大規(guī)模資本流出的措施，全球金融穩(wěn)定性將面臨一定的威脅。
不過，該來的遲早要來，美聯(lián)儲(chǔ)越早撤回經(jīng)濟(jì)刺激政策，全球經(jīng)濟(jì)的過渡將會(huì)越平穩(wěn)。就調(diào)整貨幣政策的時(shí)間表而言，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在開始撤退是一種明智的做法，最近美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期，因此現(xiàn)在有能力消化這一退出政策。不過眼下仍面臨棘手的問題，持續(xù)處于低水平的通脹率和美國(guó)中期經(jīng)濟(jì)前景不明朗是兩大重要的考量因素�，F(xiàn)在誰也說不準(zhǔn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是否會(huì)持續(xù)？勞動(dòng)參與率的下滑何時(shí)能得到逆轉(zhuǎn)？尤其是勞動(dòng)參與率下滑，使得失業(yè)率表面上呈現(xiàn)下降而實(shí)際上并非如此。
鑒于這些不確定性因素，美聯(lián)儲(chǔ)在縮減購(gòu)債規(guī)模的同時(shí)發(fā)出前瞻性指引，表明它不打算在經(jīng)濟(jì)回歸正常之前恢復(fù)正常的貨幣政策，并暗示在中期內(nèi)若有必要仍會(huì)選擇為經(jīng)濟(jì)提供進(jìn)一步支撐。QE的退出之路依然暗藏風(fēng)險(xiǎn)，2月1日接掌美聯(lián)儲(chǔ)的耶倫(Janet
Yellen)擔(dān)子不輕，如果退出操作稍有不慎，五年的救市之舉將前功盡棄。
2014匯市美元稱雄，歐元和日元或?qū)⒊袎?/STRONG>
2013年外匯市場(chǎng)風(fēng)起云涌。安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)(Abeconomics)的大手筆使得索羅斯做空日元再創(chuàng)傳奇，澳元大跌，新興市場(chǎng)貨幣在美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE喊話中全線跳水，歐元也在上半年不良宏觀數(shù)據(jù)影響下格外暗淡。但賴于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下半年的迅猛反彈，美元指數(shù)全年漲幅還不到1%。除去美聯(lián)儲(chǔ)及美債走勢(shì)，分析人士認(rèn)為，世界其他主要央行的貨幣政策與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策之間的差異會(huì)給美元走強(qiáng)的趨勢(shì)提供助力。
盡管2013年11月歐洲央行(ECB)將主要再融資利率削減至歷史低點(diǎn)0.25%，又在年底進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了2014年可能寬松的可能。市場(chǎng)普遍認(rèn)為歐洲寬松將成為歐元下滑的最重要?jiǎng)右�，外媒調(diào)查84位分析師后得出的預(yù)測(cè)中值顯示，2013年歐元/美元上漲3.7%的情況在2014年將不再出現(xiàn)，預(yù)計(jì)歐元/美元2014年將下跌6.4%。
盡管歐元區(qū)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)已經(jīng)開始，但歐元區(qū)增長(zhǎng)勢(shì)頭在2014年第一季度可能放緩，這將增加歐洲央行被迫加大QE幅度的可能。與此同時(shí)，2014年5月，將會(huì)有歐洲議會(huì)選舉。西太平洋銀行(Westpac)高級(jí)匯市策略師Sean
Callow表示，為了改善高達(dá)12%的失業(yè)率，歐洲政客需要一個(gè)弱勢(shì)的貨幣競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。
寬松預(yù)期外，德意志銀行(Deutsche
Bank)認(rèn)為，歐洲央行正在縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，歐洲股票估值相對(duì)美股接近10年極限水平后資金將返回美國(guó)市場(chǎng)是歐元承壓的另外兩大因素。相較于歐洲，日元的故事則更為簡(jiǎn)單，在今年兌美元匯率跌21%后，做空日元仍被作有投行看所為最佳的交易策略。
去年12月25日，日本央行(BOJ)行長(zhǎng)黑田東彥(Haruhiko
Kuroda)表示日本將在接下來很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)繼續(xù)保持貨幣寬松政策，他重申日本央行已承諾了維持超級(jí)寬松貨幣政策直至穩(wěn)定達(dá)成2%通脹目標(biāo)。
市場(chǎng)看好可能加息的貨幣，其中英鎊、紐元等貨幣在匯市贏家列表之中。巴克萊(Barclays)表示，英國(guó)政府政策轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)需要可能會(huì)容忍英鎊進(jìn)一步升值。該行預(yù)計(jì)未來幾個(gè)季度英國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，而增長(zhǎng)的動(dòng)力將重回危機(jī)前的消費(fèi)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)模式，飆升的房?jī)r(jià)、英國(guó)央行(BOE)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管更加正面以及英國(guó)政府更加關(guān)注與中國(guó)加強(qiáng)更緊密的聯(lián)系，這些因素將促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)。