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在A股的歷史上，似乎還從來(lái)沒(méi)有哪一次新股發(fā)行重啟像這一樣經(jīng)歷如此之大的波折：老股大比例套現(xiàn)、暫緩發(fā)行和來(lái)自監(jiān)管部門(mén)對(duì)定價(jià)環(huán)節(jié)的抽查。從目前的情況來(lái)看，相對(duì)于投行業(yè)務(wù)的回暖，對(duì)于券商來(lái)說(shuō)更重要的事情可能是在發(fā)行定價(jià)中“守規(guī)矩”，平穩(wěn)地完成已經(jīng)拿到上市批文項(xiàng)目的發(fā)行。
13家主承銷(xiāo)商遭抽查
1月15日深夜，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布已經(jīng)開(kāi)始對(duì)新股發(fā)行定價(jià)過(guò)程進(jìn)行抽查，并公布了抽查名單，名單顯示，有44家機(jī)構(gòu)詢(xún)價(jià)對(duì)象及13家主承銷(xiāo)商被納入了抽查范圍。上述被抽查的13家主承銷(xiāo)商分別為安信證券、東北證券、東莞證券、東吳證券、國(guó)信證券、國(guó)元證券、海際大和證券、海通證券、宏源證券、民生證券、中金公司、中信建投和中銀國(guó)際。
業(yè)內(nèi)人士分析，對(duì)于13家主承銷(xiāo)商而言，此次抽查的重點(diǎn)將放在其是否和參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)的機(jī)構(gòu)之間存在利益勾兌，是否存在誘導(dǎo)參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)的機(jī)構(gòu)高報(bào)價(jià)等違規(guī)行為。此前，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)強(qiáng)調(diào)，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商不得向投資者提供除招股意向書(shū)等公開(kāi)信息以外的發(fā)行人信息；不得有操縱新股價(jià)格、暗箱操作或其他有違公開(kāi)、公平、公正原則的行為；不得采取勸誘網(wǎng)下投資者抬高報(bào)價(jià)但不向其配售股票的行為；不得通過(guò)自主配售以代持、信托持股等方式向其他相關(guān)利益主體輸送利益或謀取不正當(dāng)利益，切實(shí)做到依法披露、審慎定價(jià)、合規(guī)配售。
稍早之前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《措施》)，進(jìn)一步加強(qiáng)新股發(fā)行過(guò)程的監(jiān)管�！洞胧繁硎�，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將對(duì)發(fā)行人的詢(xún)價(jià)、路演過(guò)程進(jìn)行抽查，發(fā)現(xiàn)發(fā)行人和主承銷(xiāo)商在路演推介過(guò)程中使用除招股意向書(shū)等公開(kāi)信息以外的發(fā)行人其他信息的，中止其發(fā)行，并依據(jù)相關(guān)規(guī)定對(duì)發(fā)行人、主承銷(xiāo)商采取監(jiān)管措施。涉嫌違法違規(guī)的，依法處理。與此同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)將對(duì)網(wǎng)下報(bào)價(jià)投資者的報(bào)價(jià)過(guò)程進(jìn)行抽查。發(fā)現(xiàn)網(wǎng)下報(bào)價(jià)投資者不具備定價(jià)能力，或沒(méi)有嚴(yán)格履行報(bào)價(jià)評(píng)估和決策程序、未能審慎報(bào)價(jià)的，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)將其列入黑名單并定期公布，禁止參與首次公開(kāi)發(fā)行股票的網(wǎng)下詢(xún)價(jià)。主承銷(xiāo)商允許不符合其事先公布條件的網(wǎng)下投資者參與詢(xún)價(jià)和配售的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)依據(jù)有關(guān)規(guī)定嚴(yán)肅處理。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸曾“特別提醒”，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商在新股發(fā)行方案設(shè)計(jì)和發(fā)行承銷(xiāo)過(guò)程中，要注意維護(hù)市場(chǎng)公平，兼顧發(fā)行人和老股東、個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者、新股東和原有股東的利益，合理設(shè)定新股和老股的配比數(shù)量、網(wǎng)上和網(wǎng)下的分配比例、承銷(xiāo)費(fèi)用的分擔(dān)原則，平衡投融資雙方的利益，切實(shí)保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。
多家準(zhǔn)上市公司發(fā)行暫緩
實(shí)際上，自本輪新股發(fā)行重啟以來(lái)，奧賽康的“臨�！币约氨颈皇袌�(chǎng)評(píng)論為“不講政治”的主承銷(xiāo)商中金公司的行為，猶如打開(kāi)了潘多拉魔盒，引發(fā)了無(wú)窮無(wú)盡的麻煩。統(tǒng)計(jì)顯示，截至記者發(fā)稿時(shí)，已有6家原計(jì)劃在深交所上市的企業(yè)已經(jīng)發(fā)布了暫緩發(fā)行公告，分別為博騰股份、慈銘體檢、東方網(wǎng)力、匯金股份、綠盟科技和奧賽康。不僅如此，本輪IPO中的一大巨頭——陜西煤業(yè)1月16日公布的發(fā)行公告顯示，陜西煤業(yè)的174個(gè)配售對(duì)象初步詢(xún)價(jià)的報(bào)價(jià)區(qū)間為1.95元-6.30元，陜西煤業(yè)將申購(gòu)價(jià)格4.25元以上的詢(xún)價(jià)申購(gòu)予以剔除，占本次發(fā)行累計(jì)申購(gòu)總量的13.96%。陜西煤業(yè)將發(fā)行價(jià)格定在4元/股，對(duì)應(yīng)攤薄后市盈率為6.23倍，低于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的最近一個(gè)月行業(yè)平均靜態(tài)市盈率為7.56倍。至此，這宗原計(jì)劃募資172.51億元的巨無(wú)霸的募集金額已經(jīng)降至40億元，遠(yuǎn)低于募投項(xiàng)目所需的98.33億元。
就在當(dāng)天，擬在上交所上市的晶方科技發(fā)布公告稱(chēng)，稱(chēng)因發(fā)行人出現(xiàn)信訪(fǎng)待核查事項(xiàng)，出于保護(hù)投資者權(quán)益，與保薦機(jī)構(gòu)國(guó)信證券決定“暫�！毙鹿砂l(fā)行。按照原計(jì)劃，晶方科技將于2014年1月16日進(jìn)行網(wǎng)下申購(gòu)繳款和網(wǎng)上申購(gòu)。在拿到證監(jiān)會(huì)新股發(fā)行批文后，出現(xiàn)信訪(fǎng)待核查事項(xiàng)暫停IPO，實(shí)屬罕見(jiàn)。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在證監(jiān)會(huì)公布的首輪抽查名單中，從涉及券商的情況來(lái)看，將分別包括恒華科技(中銀國(guó)際)、紐威閥門(mén)(中信建投)、東方網(wǎng)力(中信建投)、嶺南園林(中信建投)、新寶電器(東莞證券)、楚天科技(宏源證券)、我武生物(海際大和證券)、陜西煤業(yè)(中金公司、中銀國(guó)際和中信聯(lián)合主承)、奧賽康(中金公司)、全通教育(民生證券)金萊特(民生證券)、金輪股份(民生證券)、溢多利(民生證券)、易事特(海通證券)、慈銘體檢(海通證券)、炬華科技(海通證券)、應(yīng)流股份(國(guó)元證券)、思美傳媒(國(guó)信證券)、東方通(國(guó)信證券)、晶方科技(國(guó)信證券)、東易日盛(國(guó)信證券)、天賜材料(國(guó)信證券)、斯萊克(國(guó)信證券)、良信電器(東吳證券)、天保重裝(東北證券)、躍嶺股份(東北證券)和安控股份(安信證券)在內(nèi)的28家公司。
機(jī)構(gòu)壓低報(bào)價(jià)求穩(wěn)心切
“現(xiàn)在突發(fā)情況太多，政策的不確定性也比較大，比較穩(wěn)妥的做法還是盡可能地把發(fā)行價(jià)格和市盈率降下來(lái)，寧可給二級(jí)市場(chǎng)的投資者多讓一些利益出來(lái)，盡量穩(wěn)妥地完成發(fā)行，避免夜長(zhǎng)夢(mèng)多�！蹦戏揭患胰痰囊晃煌缎腥耸勘硎�，盡管有時(shí)發(fā)行人對(duì)于低價(jià)發(fā)行和老股的轉(zhuǎn)讓持抵觸態(tài)度，他們也是盡量勸說(shuō)，希望盡可能平穩(wěn)地完成發(fā)行。
公開(kāi)資料顯示，在本周陸續(xù)公布發(fā)行價(jià)的14家擬上市公司中，9家公司的發(fā)行市盈率降至30倍以下，其中計(jì)劃在主板上市的貴人鳥(niǎo)發(fā)行市盈率僅有12.89倍。為了盡可能地降低發(fā)行價(jià)格，避免大規(guī)模超募和大比例老股轉(zhuǎn)讓的出現(xiàn)，發(fā)行人和承銷(xiāo)商不得不大比例剔除了詢(xún)價(jià)者的高報(bào)價(jià)，眾信旅游、匯金股份和揚(yáng)杰科技都將90%以上的報(bào)價(jià)剔除，這使得市場(chǎng)中原先“報(bào)高價(jià)得”的傳統(tǒng)變成了“報(bào)低價(jià)得”。
上述投行人士表示，由于本輪IPO重啟后市場(chǎng)對(duì)于新股的收益預(yù)期較高，使得無(wú)論是網(wǎng)下配售還是網(wǎng)上申購(gòu)的認(rèn)購(gòu)比例都居高不下，此前的發(fā)行價(jià)格也整體較高，在這種情況下，出現(xiàn)大規(guī)模超募板上釘釘，因此只能通過(guò)大比例的老股轉(zhuǎn)讓來(lái)抵消這部分超募，進(jìn)而形成了類(lèi)似奧賽康這種老股套現(xiàn)遠(yuǎn)超于募集資金的荒唐情形。要想避免這種情況的出現(xiàn)，只有盡可能地將發(fā)行價(jià)格控制到最低，這也是上述企業(yè)大比例剔除高報(bào)價(jià)的原因。