上周算是春節(jié)后首個完整交易周，除創(chuàng)業(yè)板外，主板和中小板指數(shù)周線均以紅盤報收。
創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)稍弱，是因為之前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自585點以來，持續(xù)上漲已達166%，高位震蕩在所難免。而中小板指數(shù)也重返2012年底以來的上升通道，唯有主板仍處于滬指1849點以來形成的上行趨勢下方。不過從目前情況看，主板已脫離短期下行趨勢，反彈跡象越來越明顯。熱點方面，業(yè)績預增股普遍表現(xiàn)優(yōu)異，題材股相對突出，比如特斯拉、節(jié)能板塊，TMT行業(yè)熱度依然不減。從板塊表現(xiàn)看，創(chuàng)業(yè)板、中小板仍然是牛股集散地，跟指數(shù)漲幅相對，部分個股漲幅驚人，似乎只有牛市才會出現(xiàn)這種情形。這種現(xiàn)象給我們的啟示是，在未來較長一段時間里，也許將繼續(xù)指數(shù)沒有大作為但個股卻表現(xiàn)不俗的局面。短期看，未來政策取向、A股基本面和資金情況，將使A股迎來暖春的概率較大，特別是改革受益股，機會可能更大。
從未來政策取向看，改革仍是核心，上市公司中的傳統(tǒng)行業(yè)必將不斷轉(zhuǎn)型，以適應形勢變化。近一年多來的行情已表明，以創(chuàng)業(yè)板為代表的新興產(chǎn)業(yè)已儼然成為行情的火車頭。隨著轉(zhuǎn)型的深入，可以預見的是，這種上漲勢頭將向中小板和主板逐步傳導，比較明顯的是，中小板已脫離之前跌勢，重返前期上升通道。當然，目前看創(chuàng)業(yè)板指數(shù)似乎已較高，如果筆者沒有記錯，認為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)風險較大的呼聲從該指數(shù)向上突破1000點就已開始，可是現(xiàn)實情況是，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已突破1500點，且并未有拐頭向下跡象，因此說現(xiàn)在就判斷該指數(shù)已到頂則有武斷之嫌。我們不妨邊走邊看，緊盯其上行趨勢有無被破壞，若無，則火車頭的作用有望延續(xù)，若有，則行情有望傳導到中小板，除非中小板和主板都重返下行趨勢。無論怎么樣，從歷史經(jīng)驗看，“牛市不言頂，熊市不言底”的股諺通常奏效，而從當前走勢看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)無疑是牛市。
資金面方面，從近期情況看，偏中性的政策預期猶存，不過情況可能好于去年。一是以1月份貸款情況為例，央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，1月份新增人民幣貸款1.32萬億元，創(chuàng)下4年來最高水平，同樣明顯高于去年12月份的4825億元。這在某種程度上表明今年的流動性情況可能好于去年，央行也發(fā)布報告指出，將運用多種政策工具保持適度流動性。二是在人民幣升值預期仍強外資依然選擇流入我國的背景下，A股資金面偏緊的局面將有所緩解。三是互聯(lián)網(wǎng)金融的進一步普及，也將有利對社會存量資金的挖掘。四是改革必然需要資金作為支持，這給貨幣政策的相對寬松提供較好預期。不過，我們不能忽視的是，在房價高企的前提下，超寬松的貨幣政策是難再現(xiàn)的，這在某種程度上抑制了股市的全面高漲，而且，隨著利率市場化的進一步推進，存款利率的重心上移是必然現(xiàn)象，這將對資金流入股市造成些許負面影響。因此從上述分析看，資金面難現(xiàn)超寬松的預期，將使得市場較適合呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情而非全面性行情。
從經(jīng)濟基本面情況看，穩(wěn)中趨緩的情形仍將持續(xù)。由之前的重數(shù)量到如今和將來重質(zhì)量發(fā)展的主基調(diào)不會改變。各行各業(yè)的改革將貫穿始終，不過不是一蹴而就的，而應當是漸進式的，所以表面看經(jīng)濟情況變化不大，其實各行各業(yè)都在面臨著轉(zhuǎn)型，甚至某些行業(yè)會遭受陣痛，不過大的方面仍然是穩(wěn)定的，對應到股市也一樣，指數(shù)可能波動不大，但個股的表現(xiàn)卻是千差萬別。判斷我國經(jīng)濟基本面仍將趨穩(wěn)的另一佐證是外圍市場。我們最應關(guān)注美國的情況，因為本輪世界經(jīng)濟復蘇，美國是主導者。從相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)可知，美國失業(yè)率降至6.6%，為金融危機以來最低。為保持經(jīng)濟的穩(wěn)步向好，美聯(lián)儲將維持寬松貨幣政策，這對全球股市起到了穩(wěn)定器的作用。包括一項調(diào)查顯示，美國小企業(yè)信心指數(shù)1月份繼續(xù)保持升勢。經(jīng)合組織報告也顯示，發(fā)達經(jīng)濟體復蘇趨穩(wěn)�？傮w上看，外圍市場出現(xiàn)大幅波動的概率可能較小，這將有利于A股結(jié)構(gòu)性行情的升級。
操作上，我們建議投資者摒棄博重組的思維。改革的目的之一，是為了我國經(jīng)濟發(fā)展市場化程度更高，那么殼資源將越來越不稀缺，可以預見的是，新股將源源不斷發(fā)行，退市的老股也將逐步增加，市場將更加理性。未來較長時間里，將無所謂熊市或牛市，因為個股的兩極分化將弱化指數(shù)的導向性作用。因此說，我們應當把精力放在個股上，那些業(yè)績優(yōu)異、管理優(yōu)良、行業(yè)前景廣闊的上市公司無疑將受到資金追捧。如果說這種個股難以捕捉，投資者可以從技術(shù)形態(tài)著手尋找，那些上升趨勢良好或擺脫下行趨勢的個股，重點研究其基本面情況，擇優(yōu)秀者介入，或有不錯效果。