歐債危機(jī)以來歐元的反彈勢頭還能持續(xù)多久？截至昨日記者發(fā)稿時，歐元對美元報1.3817，該貨幣對自2012年7月以來已累計升值約15%。
歐元的強(qiáng)勢反彈引發(fā)了歐洲央行（ECB）的“口頭干預(yù)”。歐洲央行行長馬里奧·德拉吉（Mario
Draghi）近日在出席國際貨幣基金組織（IMF）-世界銀行（WB）春季年會時強(qiáng)烈警告歐元走高的風(fēng)險，稱歐元進(jìn)一步升值將觸發(fā)更多寬松措施以防止通脹過低。
數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月消費者物價指數(shù)(CPI)初值年率升幅已經(jīng)回落至0.5%，進(jìn)一步偏離歐洲央行略低于2%的通脹目標(biāo)，意味著歐元區(qū)所面臨的通縮風(fēng)險越來越大。面對歐洲央行不斷釋放的寬松政策的信號，持續(xù)一年多的強(qiáng)勢歐元上漲或?qū)⒃庥鲋卮笞枇Α?/P>
寬松政策蓄勢待發(fā)
近期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映出的問題以及歐洲央行官員紛紛講話暗示可能出臺購買國債、降息等寬松政策，讓人們不禁開始懷疑強(qiáng)勢歐元還能堅持多久。
4月14日，法國央行行長努瓦耶（Christian
Noyer）表示，歐元越升值央行采取行動的可能性越大。基于歐元區(qū)在經(jīng)濟(jì)周期中所處的位置以及與美國等其他國家相比歐元區(qū)復(fù)蘇緩慢的問題，歐元目前的強(qiáng)勢實屬反常。但努瓦耶指出，不排除歐元匯率會在以后出現(xiàn)自動回落，無需歐洲央行直接采取干預(yù)措施來打壓。同日，歐洲央行執(zhí)委、馬耳他央行行長邦尼奇（Josef
Bonnici）發(fā)表言論稱，若歐洲央行進(jìn)一步降息，負(fù)存款利率可能會是必要措施；負(fù)利率可能會從正確的方向影響歐元。
此前，德拉吉對強(qiáng)勢歐元再度發(fā)出警告：如果歐元匯率持續(xù)走高，將要求歐洲央行進(jìn)一步放寬貨幣政策，從而將整體政策維持在盡量寬松的水平，以阻止通脹率降至過低水平。
近日公布的一些重要數(shù)據(jù)則顯示，歐洲當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)似乎也并不適用強(qiáng)勢歐元政策。歐元區(qū)去年第四季度GDP實際環(huán)比增長0.2%，低于預(yù)期的0.3%。在經(jīng)濟(jì)增速并不理想的同時，通脹形勢也不容樂觀。歐元區(qū)3月消費者物價指數(shù)(CPI)初值年率升幅已經(jīng)回落至0.5%，進(jìn)一步偏離歐洲央行略低于2%的通脹目標(biāo)，意味著歐元區(qū)所面臨的通縮風(fēng)險越來越大。德拉吉認(rèn)為，強(qiáng)勢歐元給通脹率帶來0.4～0.5個百分點的打壓。
歐洲央行推出進(jìn)一步寬松政策預(yù)期逐漸在升溫。日前，歐洲央行執(zhí)行理事會成員科爾（Benoit
Coeure）也在IMF-WB年會上表示，為應(yīng)對低通脹，歐洲央行將考慮資產(chǎn)購買計劃，稱將根據(jù)中長期收益率是否被壓低來決定購買量，而且不會定下目標(biāo)購買量。
摩根士丹利本周一發(fā)布報告稱，歐洲央行并不能直接打壓歐元，但該央行的“工具箱”內(nèi)有許多工具可供使用，這可能會導(dǎo)致歐元走軟，不過要想看到歐元匯率出現(xiàn)顯著貶值則可能性不大。
歐元上漲動力不足
從近幾年的表現(xiàn)來看，歐元可謂“成也歐債危機(jī)，敗也歐債危機(jī)”。但經(jīng)歷了15%漲幅之后，市場對于歐元能走多遠(yuǎn)產(chǎn)生了諸多疑問。
2009年歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，引起歐元對美元匯率開始下跌。2010年4月，歐元區(qū)啟動首次救援機(jī)制，歐元對美元匯率觸底反彈。2011年6月至2012年8月，受來自希臘的負(fù)面影響，歐元對美元匯率開始新一輪的下跌。自2012年8月歐洲央行推出新購債計劃，逐漸挽回市場對歐元區(qū)的信心，總體上看，歐元近2年的走勢基本上可以用穩(wěn)步攀升來形容，歐元對美元匯率上漲了13.4%。
事實上，從2013年以來，歐元對美元的強(qiáng)勢上漲已經(jīng)缺乏真正的支撐。與美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇相比，歐洲經(jīng)濟(jì)雖然出現(xiàn)了復(fù)蘇苗頭，但相對動力不足。在歐債危機(jī)開始有所好轉(zhuǎn)時，原來因恐慌而流出歐洲的資金回流，即從原來的超低配置恢復(fù)到正常配置，支持了歐元的上漲。但2014年美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇更加強(qiáng)勁，美聯(lián)儲開始堅定地退出QE，美國經(jīng)濟(jì)逐漸走出金融危機(jī)的陰影。
從幾大經(jīng)濟(jì)區(qū)的對比來看，美國和日本在應(yīng)對危機(jī)時都采取了量化寬松貨幣政策和負(fù)利率政策，以提高產(chǎn)業(yè)競爭力，推高股市以刺激消費。日元貶值和美元低估，也有利于日本和美國企業(yè)在國際市場上獲得更多份額。
同時，中國經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入減速期，也對歐洲經(jīng)濟(jì)帶來不利影響。所以，歐洲央行如果通過采取措施讓歐元主動貶值，也是增強(qiáng)歐洲企業(yè)國際競爭力的有效方法，幫助歐洲經(jīng)濟(jì)走出低迷。
盡管歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對緩慢，但目前已經(jīng)完全走出歐債危機(jī)的陰影。4月10日，希臘自債務(wù)危機(jī)接受救助的四年之后，重回債券市場。其成功發(fā)行30億歐元5年期國債，最終收益率4.95%，超額認(rèn)購達(dá)7倍，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，而其他“歐豬國家”也相繼重回了國際債券市場。