最近兩周央行連續(xù)正回購加碼，公開市場再度轉(zhuǎn)向資金凈回籠，但資金利率繼續(xù)下行，反映出當(dāng)前流動(dòng)性十分寬裕。受此影響，近期銀行理財(cái)收益率也繼續(xù)下行，國有大行收益率跌破5%，非保本產(chǎn)品收益率跌幅擴(kuò)大。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，當(dāng)前收益率水平依然處于高位，并且與去年“錢荒”時(shí)的最高點(diǎn)相當(dāng)，因此在短期資金面持續(xù)寬松之下，未來收益率或繼續(xù)下跌。
發(fā)行量回升
收益率下跌
金牛理財(cái)網(wǎng)截至4月18日的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)周，銀行理財(cái)發(fā)行量回升，99家商業(yè)銀行共新發(fā)非結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品924款，環(huán)比增加166款，平均預(yù)期收益率環(huán)比下跌4BP至5.35%。從收益率分布來看，高收益產(chǎn)品已明顯減少，收益率超過6%的產(chǎn)品市場占比僅為6%。此外，上周金牛銀行理財(cái)綜合收益指數(shù)跌幅較明顯，周五行至5.33%，周跌幅近10BP。
從銀行類型來看，該周除城商行外，其它銀行收益率均再下一個(gè)臺(tái)階，國有商業(yè)銀行平均收益率已經(jīng)跌破5%，整體上跌幅超過中小行。國有商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行251款，環(huán)比增加61款，預(yù)期收益率下跌5BP至4.99%；股份制商業(yè)銀行發(fā)行266款，增加48款，預(yù)期收益率下跌7BP至5.52%；城市商業(yè)銀行發(fā)行298款，增加33款，預(yù)期收益率上漲3BP至5.58%；農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)行98款，增加23款，預(yù)期收益率下降12BP至5.16%。
從收益類型來看，該周非保本類產(chǎn)品收益率跌幅環(huán)比擴(kuò)大，而保本產(chǎn)品相對(duì)穩(wěn)定，兩者利差呈縮小之勢。保本浮動(dòng)收益型平均預(yù)期收益率下降1BP至4.58%；保證收益型收益率下跌1BP至4.72%；非保本浮動(dòng)收益型收益率下跌6BP至5.57%。
從投資期限來看，監(jiān)測時(shí)間段內(nèi)，主要期限產(chǎn)品收益率繼續(xù)下行且跌幅高于前周，而且短期產(chǎn)品收益率和中長期產(chǎn)品收益率走勢較為一致。1個(gè)月以下期限收益率上漲39BP至4.70%；1-3個(gè)月期限收益率下降7BP至5.22%；3-6個(gè)月期限收益率下降6BP至5.51%；6-12個(gè)月期限收益率下降3BP至5.61%；1年以上收益率上升7BP至5.95%。
銀行理財(cái)收益率或下行依舊
近期央行正回購有所加碼，公開市場重回資金凈回籠。不過，資金凈回籠并未改變當(dāng)前短期流動(dòng)性相對(duì)寬裕的局面，上海銀行間市場同業(yè)拆放市場1個(gè)月及以下期限的短期資金利率繼續(xù)全線下行，其中隔夜SHIBOR曾降至2%，1月SHIBOR降至3.93%。
金牛理財(cái)網(wǎng)研究員薛勇臻認(rèn)為，隨著資金利率的下行，銀行理財(cái)收益率也明顯下跌。值得注意的是，下跌后的收益率水平仍然與2013年6月底時(shí)基本相當(dāng)，也就是說當(dāng)前銀行理財(cái)收益率依然相對(duì)偏高。因此，在短期資金面持續(xù)寬松之下，未來銀行理財(cái)繼續(xù)下滑概率較大。二季度末是銀行傳統(tǒng)的資金敏感期，去年發(fā)生的“錢荒”事件曾讓投資者留下深刻印象。雖然今年“錢荒”不大可能再現(xiàn)，但仍然可能成為資金面的下一個(gè)緊張時(shí)點(diǎn)，屆時(shí)銀行理財(cái)收益率可能明顯回升，不過投資者不要期望過高。建議當(dāng)前對(duì)資金流動(dòng)性要求較高的短期產(chǎn)品投資者可購買6月底前到期的理財(cái)產(chǎn)品，而對(duì)流動(dòng)性要求不太高的投資者可繼續(xù)選擇中長期產(chǎn)品以鎖定收益。
高收益產(chǎn)品多投向資管計(jì)劃
截至4月23日的當(dāng)周時(shí)間內(nèi)，在售產(chǎn)品中收益率超過6%的有76款，約占在售總量的6.5%。其中，有4款收益率達(dá)到7%，分別是蘇州銀行、中信銀行、南京銀行和浦發(fā)銀行發(fā)行。統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)前在售的高收益產(chǎn)品主要有以下共性：一是期限較長，43%的產(chǎn)品期限在360天以上；二是投資起點(diǎn)高，60%的產(chǎn)品投資起點(diǎn)在10萬元以上；三是區(qū)域發(fā)行，80%的產(chǎn)品僅在部分省市發(fā)行。除此之外，很多高收益產(chǎn)品在資金投向還有一個(gè)重要共性，那就是很多產(chǎn)品的資金以較大比例投向證券公司或基金子公司的資管計(jì)劃。
在銀行理財(cái)收益率普遍下行的階段，超高收益產(chǎn)品并未銷聲匿跡。對(duì)此，薛勇臻認(rèn)為，一是出于競爭的考慮，部分銀行維持高收益來吸引資金，擴(kuò)大其理財(cái)市場份額，比如南京銀行，今年以來收益率水平總是能高出其他銀行一大截，地區(qū)特供型的高收益產(chǎn)品明顯是在搶市場。二是長端利率居高不下。雖然當(dāng)前短期利率維持較低水平，資金面較為寬松，但長端利率依然維持高位，比如3個(gè)月SHIBOR依舊維持在5.5%，因此中長期理財(cái)產(chǎn)品能夠維持較高收益率水平。三是當(dāng)前企業(yè)融資成本高企，以企業(yè)融資為最終目的的銀行理財(cái)產(chǎn)品能夠保持高收益率。由于受貸款額度或政策限制，銀行以券商或基金的資管計(jì)劃這一通道，將理財(cái)資金投向融資企業(yè)。從企業(yè)支出來看，投資者能獲得超7%收益，還要再加上銀行費(fèi)用和通道費(fèi)用，企業(yè)融資成本遠(yuǎn)高于1年期貸款基準(zhǔn)利率。