就指數(shù)而言，上證指數(shù)的大型箱形震蕩格局未變，而創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)正在轉向下行趨勢，多空雙方拉鋸格局求變時刻漸行漸近。
目前消息面信息眾多，但真正的變盤仍未到來。因為影響市場的消息或政策才浮出水面，還處于解讀期。五部委規(guī)范金融機構同業(yè)業(yè)務，收縮銀行表外業(yè)務，即收縮影子銀行業(yè)務，短期內會直接影響銀行利潤，對于資金需求方特別是房地產(chǎn)企業(yè)的融資也進一步增加難度。失去業(yè)績支撐，股市逆轉的機會有沒有呢？
確實，股市有時也會脫離業(yè)績而靠資金推動出現(xiàn)行情，這里最關鍵的是風險偏好的變化。偏好變化與無風險利率緊密相關，利率市場常態(tài)的時候，常常以中期國債收益率來衡量，這幾年國內市場有所不同，人們更看重的就是“影子銀行”類的信托產(chǎn)品收益率，目前1-2年期的信托類產(chǎn)品預期收益率維持于9%-10%。持續(xù)高企的“無風險利率”給股市帶來了負面影響，高成本(13%－15%)融資會使企業(yè)難以為繼，最終是實體經(jīng)濟崩潰，股市的股息率6%也沒有吸引力。這種僵局一定會被打破，且中短期內打破僵局的可能性在加大。
首先，即將到來的IPO將打破現(xiàn)有供需平衡，最直接的沖擊就是創(chuàng)業(yè)板、中小板，這是目前估值水平最高的群體，大量新股的上市將使高估值重心下移；其次，三季度業(yè)績或大幅下行，特別是銀行、地產(chǎn)這些低估值股將再遇估值壓力；另外，通常來講，與資金流通性有關的“降準”也要等待經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)觸及底線之后。整體上看，股市拐點最敏感時點大體應該是7-8月間。站在宏觀經(jīng)濟角度，銀行地產(chǎn)的低估值代表傳統(tǒng)舊經(jīng)濟下的定位。現(xiàn)在，人口紅利已進入衰退期，新經(jīng)濟將通過技術創(chuàng)新替代低成本勞動力，從而重新提升制造業(yè)競爭力，同時，新一輪制度變革，也將給經(jīng)濟帶來新動力。
對于投資者來說，要思考的并不是短期趨勢而是長期策略。實際上，變革轉型期會有大量超級成長投資機會，類似于上世紀70年代的美國股市，現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板則近似于納斯達克。當時的美國投資市場，策略投資基本失效，80%的基金經(jīng)理跑不贏指數(shù)，只有10%的基金經(jīng)理特別優(yōu)秀，戰(zhàn)勝市場的核心是對成長股的把握或者選擇指數(shù)投資配置。
A股的成長股在哪里呢？首先，我國經(jīng)濟增長動力不會脫離全球經(jīng)濟體系。目前引領美國經(jīng)濟的可以歸納為“頁巖氣革命+四大技術(機器人、人工智能、3D
打印和新型材料)”，從這些引領型新產(chǎn)業(yè)中尋找優(yōu)勢品種，無疑是正確的道路；其次是并購重組。既有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉型，也有新產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)購并，重點是新產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)消費服務業(yè)和軍工。創(chuàng)業(yè)板再融資辦法的出臺，將有助于新產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)購并；軍工資產(chǎn)證券化的加速，也將成為A股的獨特投資主題。在這中間，券商最受益，持續(xù)放杠桿將助推現(xiàn)代投資銀行的壯大。