今年以來在經(jīng)濟基本面疲軟、貨幣市場流動性維持寬松態(tài)勢、定向?qū)捤烧哧懤m(xù)出臺以及銀行等機構(gòu)收縮非標資產(chǎn)的合力作用下，債券市場一改去年下半年的頹勢，轉(zhuǎn)而持續(xù)走強，各類型券種收益率均出現(xiàn)顯著下行，推動債券型基金今年以來(截至2014.6.10)的平均漲幅達到了4.74%。
而對于接下來的債券市場形勢及債券基金投資機會，金牛理財網(wǎng)認為短期債券市場或?qū)⒚媾R微調(diào)，而中長期仍將延續(xù)牛市行情，建議投資者重點關(guān)注配置偏好中高等級信用債、各期業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健出色的基金，如建信雙息紅利、中銀雙利債券、工銀瑞信雙利債券、國投中高等級債券。
宏觀面：短期經(jīng)濟企穩(wěn)跡象初顯，5月CPI環(huán)比大幅反彈
5月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)環(huán)比上行0.4個百分點至50.8，連續(xù)三個月回升并創(chuàng)下年內(nèi)新高，顯示出前期的系列微刺激措施正逐步發(fā)揮效用。其中，新訂單、產(chǎn)出、出口訂單指數(shù)等主要分項指數(shù)升幅明顯，而庫存指數(shù)、生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)則出現(xiàn)回落，反映出短期經(jīng)濟存在企穩(wěn)的可能，但企業(yè)對未來市場前景預(yù)期仍相對謹慎，經(jīng)濟是否恢復(fù)趨勢性增長還需進一步的觀察。
另外，在豬肉、雞蛋、水果等食品價格大漲以及翹尾因素的帶動下，5月份CPI達到2.5%，較4月份出現(xiàn)顯著上行。不過，內(nèi)需提振仍顯乏力、PPI持續(xù)處于負值，物價持續(xù)上漲的動力相對不足，全年CPI漲幅或?qū)⒈３衷?%以內(nèi)，通脹壓力仍處于可控范圍。
流動性：央行持續(xù)投放資金，貨幣市場資金利率相對平穩(wěn)
在目前臨近六月底的時節(jié)下，去年“錢荒”時的情形仍歷歷在目，但從央行的應(yīng)對手段結(jié)合貨幣市場資金利率走勢來看，資金面短期雖然會在多重季節(jié)性、時點性因素的影響下出現(xiàn)小幅擾動，但劇烈波動的情況將不會重現(xiàn)，中長期仍將維持相對寬松態(tài)勢：央行公開市場操作手段不斷增加，SLF、SLO等新型手段的應(yīng)用逐漸純熟，并以公開市場正回購的連續(xù)資金凈投放有效引導(dǎo)市場預(yù)期，降低不確定性；同時，今年以來貨幣市場利率均值總體回落、波幅漸趨收窄，Shibor隔夜、一周利率水平當前僅在2.5%、3.2%左右，貨幣市場流動性偏松、趨穩(wěn)的態(tài)勢相對明顯。
政策面：寬松預(yù)期逐漸增強，定向降準再下一城
而在貨幣政策方面的寬松預(yù)期則逐漸增強。一方面，一行三會聯(lián)合外管局合力對非標、同業(yè)進行規(guī)范，對非標業(yè)務(wù)的壓縮以及對影子銀行的加強監(jiān)管將有利于債市行情的長期持續(xù)。另一方面，5
月30
日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，強調(diào)要加大“定向降準”的力度，而在本周一央行即宣布進一步定向下調(diào)存款準備金率，對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達到一定比例的商業(yè)銀行(不含4月25日已下調(diào)過存準率的機構(gòu))下調(diào)人民幣存款準備金率0.5個百分點，定向?qū)捤傻倪M程逐步向前推進。
債市及基金：債市短調(diào)長牛，關(guān)注中高等級信用債基金
周一推出的定向降準措施為近期已相對疲乏的債市再次注入了新的活力，但在刺激政策逐漸發(fā)揮效用下短期經(jīng)濟企穩(wěn)跡象已初顯，同時受貨幣市場資金利率的季節(jié)性擾動以及政策預(yù)期透支下獲利盤落袋為安等因素的綜合影響，債券市場短期或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅調(diào)整。但從中長期來看，經(jīng)濟增長的趨勢性回升還需進一步觀察、流動性仍將延續(xù)相對寬松態(tài)勢、定向?qū)捤上碌某掷m(xù)政策支持則有利于債券市場的長期穩(wěn)步走強。
對于具體券種的選擇上，在資金供給長期延續(xù)寬松的形勢下，利率債收益率存在一定的向下空間，但短期因經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)以及通脹水平的提升或?qū)⒋嬖谡{(diào)整壓力，金融債品種的仍具備一定的配置價值。對于信用債方面，前期經(jīng)濟持續(xù)下行的弱勢環(huán)境將對部分低評級信用債的資質(zhì)帶來進一步的沖擊，信用風(fēng)險尚未完全釋放，建議重點關(guān)注中高評級信用債以及有地方政府背景支撐的城投債。
因此，投資者在選擇債券基金時，建議其重點關(guān)注配置偏好中高等級信用債、過往業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健出色基金產(chǎn)品，如建信雙息紅利、中銀雙利債券、工銀瑞信雙利債券、國投中高等級債券。另外，風(fēng)險承受能力相對較高的投資者則可適當關(guān)注部分杠桿水平相對較高、配置以城投債為主的基金，如新華純債添利債券、長城積極增利債券、諾安優(yōu)化收益?zhèn)?/P>