銀行無(wú)欲則剛 協(xié)存特權(quán)消失
貨幣基金持續(xù)數(shù)年的協(xié)存特別待遇，或?qū)⒈汇y行逐漸取消，部分銀行已經(jīng)開始了行動(dòng)。
多位貨幣基金經(jīng)理向中國(guó)基金報(bào)記者表示，今年5月份開始，個(gè)別銀行在小范圍內(nèi)拒簽貨幣基金提前支取定期存款不罰息的協(xié)議。貨幣基金經(jīng)理們認(rèn)為，這一變化對(duì)全市場(chǎng)貨幣基金整體收益率的影響其實(shí)并沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期的那么大，但對(duì)于規(guī)模龐大、協(xié)存比例過(guò)高的“寶寶”類產(chǎn)品，收益率將下行。
貨基提前支取協(xié)存先例不多
上海一家大型基金公司固定收益部基金經(jīng)理告訴記者：“最近，對(duì)于貨幣基金提前支取存款不罰息的協(xié)議，有些銀行不愿意簽了�！�
記者獲悉，從2014年5月開始，個(gè)別銀行開始執(zhí)行對(duì)個(gè)別貨幣基金提前支取罰息的協(xié)議。銀行提出，貨幣基金要么與銀行簽訂提前支取要罰息的協(xié)議，要么簽訂保證不提前支取的協(xié)議。這二者協(xié)議的存款利率也有所不同。
“貨幣基金保證不提前支取，銀行給的協(xié)存報(bào)價(jià)就高些。如果不愿意保證不提前支取，銀行給的報(bào)價(jià)就低。”深圳一家基金公司固定收益部總監(jiān)對(duì)
不過(guò)，據(jù)記者了解，目前，這樣的“拒簽”行動(dòng)并未大規(guī)模發(fā)生。
2014年3月24日，央行曾首次公開表示，不允許存在提前支取存款或提前終止服務(wù)而按原約定期限利率計(jì)息或按原收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)收費(fèi)等不合理的合同條款。不過(guò)，央行并未就此下發(fā)正式文件，有報(bào)道稱央行對(duì)銀行進(jìn)行了窗口指導(dǎo)，鼓勵(lì)銀行叫停提前支取不罰息的協(xié)議存款，而從實(shí)際來(lái)看，這種協(xié)議存款仍然普遍存在，但是，對(duì)于不同的貨幣基金，同一家銀行也存在“靈活處理”的情況。
銀行針對(duì)貨幣基金的協(xié)議存款是一對(duì)一談判的，每一家銀行與每一只貨幣基金的每一單協(xié)議存款的具體條款都存在差異，每一份協(xié)存都具備單獨(dú)的法律效力。市場(chǎng)擔(dān)憂，貨幣基金被叫停提前支取不罰息的紅利后，收益率將下行。而事實(shí)上，貨幣基金提前支取協(xié)存的先例極少。
2013年6月“錢荒”期間，數(shù)家基金公司因應(yīng)對(duì)大額贖回，賣券后仍然承受巨大壓力，不得以向銀行提出提前支取協(xié)議存款。此后，極少有貨幣基金再發(fā)生提前支取協(xié)存的情況。
上海一家以固定收益產(chǎn)品見長(zhǎng)的中型基金公司貨幣基金經(jīng)理說(shuō)：“貨幣基金經(jīng)理具備這樣基本的流動(dòng)性管理能力，正常情況下不會(huì)提前支取協(xié)存�！�
高協(xié)存“寶寶”收益或?qū)⑾滦?/STRONG>
“提前支付罰息對(duì)貨幣基金收益率的影響，沒(méi)有市場(chǎng)傳的那么大。只要有其他途徑可以應(yīng)付贖回，貨幣基金都不會(huì)提前支取協(xié)存的�！鄙钲谝患一鸸竟潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)說(shuō)，“目前，貨幣基金做協(xié)存的期限一般在1個(gè)月到3個(gè)月，協(xié)存占凈值比例在40%左右的基金，一般都不會(huì)有太大問(wèn)題�！�
而以余額寶為首的“寶寶”類產(chǎn)品，由于規(guī)模龐大，無(wú)法單一投資于短融、回購(gòu)，基金仍有大塊資產(chǎn)必須投資于銀行協(xié)議存款，因而，其協(xié)存比例往往遠(yuǎn)高于普通貨幣基金。上述基金經(jīng)理稱，這類高協(xié)存比例的龐大貨幣基金，才會(huì)被提前支取罰息的協(xié)議拉低收益率。
有基金經(jīng)理分析，提前支付罰息的變化，并不會(huì)帶來(lái)全市場(chǎng)貨幣基金收益率集體下行，但很可能使得貨幣基金未來(lái)久期明顯下降，且基金經(jīng)理在單日劃出收益時(shí)也會(huì)更保守。
“假如一筆協(xié)存是半年的，基金要提前支取，而銀行只按照活期利率來(lái)結(jié)息，但你之前已經(jīng)按照定期利率把預(yù)期收益劃給投資者了，那這個(gè)利率風(fēng)險(xiǎn)就要基金承擔(dān)。所以，以后基金每日的萬(wàn)份收益會(huì)更低一些，基金經(jīng)理劃出每日收益的時(shí)候也會(huì)保守一點(diǎn)。”前述一位基金經(jīng)理分析道。
銀行對(duì)協(xié)存需求下降
銀行之所以開始拒簽提前支取不罰息的協(xié)議，原因之一是銀行對(duì)協(xié)存的需求正在下降。
“這有兩個(gè)大背景，一個(gè)是銀行非標(biāo)資產(chǎn)被叫停，另一個(gè)是監(jiān)管層要降低中小企業(yè)融資成本�！鼻笆錾虾４笮突鸸净鸾�(jīng)理說(shuō)。
2013年3月27日，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》指出，商業(yè)銀行理財(cái)資金直接或通過(guò)非銀行金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)交易平臺(tái)等間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債券資產(chǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，存在風(fēng)險(xiǎn)隱患，要求規(guī)范非標(biāo)資產(chǎn)投資。
銀監(jiān)會(huì)要求非標(biāo)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品和投資標(biāo)的的對(duì)應(yīng)，禁止期限錯(cuò)配，資金池業(yè)務(wù)受到限制，因此，銀行對(duì)貨幣基金協(xié)議存款的需求也有所減少。
“這正是現(xiàn)在銀行拒簽提前支取不罰息協(xié)議的主要原因。銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)在萎縮、在轉(zhuǎn)型，銀行對(duì)協(xié)存的需求在降低，這從協(xié)存的收益率一直在下行就可以看出來(lái)�！鼻笆錾钲诠潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)說(shuō)，“至于央行窗口指導(dǎo)，那都是次要原因�！�
“央行對(duì)余額寶以及很多其他寶寶的高速增長(zhǎng)有擔(dān)憂，這些基金龐大的協(xié)存若發(fā)生提前支取，對(duì)銀行的沖擊會(huì)很大，這等于把應(yīng)該讓基金投資者承受的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了銀行，讓銀行承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)�，F(xiàn)在銀行不缺錢，就不愿意了�！痹摴潭ㄊ找娌靠偙O(jiān)說(shuō)。
不過(guò)，協(xié)存利率的回落，與資金面寬松的關(guān)聯(lián)性更大。據(jù)上海一名債券基金經(jīng)理說(shuō)，今年1月份以來(lái)資金面寬松，流動(dòng)性充裕，造成協(xié)存、回購(gòu)、拆借的利率都有所回落，去年底一個(gè)月期限的協(xié)議存款利率水平可以達(dá)到7%，而目前一個(gè)月期限協(xié)存的收益率僅4%出頭，利率明顯下行。