IMF（國際貨幣基金組織）本周二（7月29日）發(fā)布全球主要國家外部經(jīng)濟(jì)報(bào)告，其中認(rèn)為中國金融市場(chǎng)的改革值得肯定，資本市場(chǎng)的開放程度還有待提高，目前外部風(fēng)險(xiǎn)較小。人民幣匯率仍然被低估5%-10%，中國外匯儲(chǔ)備已過于龐大，無需繼續(xù)增儲(chǔ)。
IMF認(rèn)為，中國的國際收支平衡（凈出口-凈資本流出）自金融危機(jī)以來有了相當(dāng)程度的降低，依然快速的投資強(qiáng)調(diào)了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向消費(fèi)轉(zhuǎn)型的重要性�？紤]到中國經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)特性，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)成功的中期轉(zhuǎn)型將幫助全球經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)企穩(wěn)。
中國經(jīng)濟(jì)向更有持續(xù)性、更平衡的增長(zhǎng)方向發(fā)展需要一系列綜合的改革措施，包括金融、財(cái)政、匯率以及結(jié)構(gòu)性措施。
中國在放寬匯率波幅、利率市場(chǎng)化、逐步開放資本賬戶、加強(qiáng)社會(huì)安全系統(tǒng)等方面的努力得到了IMF的肯定，IMF提出接下來的重心包括：改進(jìn)金融中介使風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和資源配置更合理；強(qiáng)化財(cái)政體系；改進(jìn)資源定價(jià)；進(jìn)一步開放市場(chǎng)，使其更具競(jìng)爭(zhēng)性；繼續(xù)改善社會(huì)安全網(wǎng)絡(luò)。
中國政府已經(jīng)承諾將實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，并在今年的十八屆三中全會(huì)上寫入2020年前完成的改革藍(lán)圖中。IMF認(rèn)為如果這些目標(biāo)圓滿完成將帶領(lǐng)中國走上更加包容、環(huán)保、可續(xù)發(fā)展的道路。
IMF還對(duì)中國外部經(jīng)濟(jì)的分項(xiàng)領(lǐng)域做出了具體評(píng)估：
外匯資產(chǎn)與負(fù)債的頭寸及方向
截止2013年底中國總外匯資產(chǎn)展GDP比重為64%，其中主要為外匯儲(chǔ)備，外匯負(fù)債占GDP比重為43%，主要為FDI（外商直接投資）。
中國凈國際投資頭寸占GDP的21%，這個(gè)比值自金融危機(jī)依賴持續(xù)下降，主要因經(jīng)常賬戶經(jīng)常賬戶盈余的縮減及外匯匯率的變化。
IMF認(rèn)為該比值在中期將緩慢上升，同時(shí)經(jīng)常賬戶盈余將溫和上升，GDP將強(qiáng)勁增長(zhǎng)，因中國外匯儲(chǔ)備龐大，而外匯負(fù)債又受FDI主導(dǎo)，可受沖擊的漏洞較少。
經(jīng)常賬戶
中國經(jīng)常賬戶盈余自2007年創(chuàng)下占GDP比值的10%的記錄后開始下降，到2013年底只占GDP的1.9%。盈余的下降主要受投資增長(zhǎng)強(qiáng)勁，以及主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體周期性疲弱的影響。如果中國改革成功，將降低個(gè)人儲(chǔ)蓄，減少經(jīng)常賬戶缺口。
真實(shí)匯率
IMF表示，中國人民幣真實(shí)匯率自2005年匯改之后穩(wěn)步升值，2006-2013年間年均升值5%。人民幣的升值與基本面的情況一致（特別是中國生產(chǎn)能力的增長(zhǎng)較貿(mào)易對(duì)手更快速）。IMF認(rèn)為目前人民幣仍然低估，基于外部平衡估算模型和宏觀經(jīng)濟(jì)及金融發(fā)展情況，料人民幣仍然低估5%-10%。
資本及金融賬戶
IMF認(rèn)為中國雖然在逐步開放資本賬戶但限制依然很多。向內(nèi)的FDI及其流動(dòng)需要經(jīng)過批準(zhǔn)，而向外的FDI則有較大程度的自由。通過QDFII、QDII、RQFII的投資依然需要配額和審批。
外部借貸被嚴(yán)格監(jiān)管，向內(nèi)輸入資金的渠道主要是FDI（2012年2530億美元占GDP3.1%）限制了風(fēng)險(xiǎn)。
IMF表示中期看來，逐步有序的放松資本管控將對(duì)國內(nèi)金融市場(chǎng)自由化帶來支持。但完全自由化帶來的沖擊目前還不能確定。利差和人民幣升值預(yù)期在短期內(nèi)將繼續(xù)帶來資本凈流入，但也將被國內(nèi)投資者尋求投資組合多元化造成的資本流出所部分抵消。
匯率干預(yù)及外匯儲(chǔ)備
IMF認(rèn)為中國將繼續(xù)密切管控匯率，并定期干預(yù)，使升值步伐趨于穩(wěn)定、緩慢。
外匯儲(chǔ)備的積累在2012年顯著放慢，但2013年重新加速，因利差吸引、資本在中國內(nèi)地可以得到相對(duì)較高的真實(shí)回報(bào)、人民幣升值預(yù)期帶來大量資本流入。
目前中國的外匯儲(chǔ)備是IMF綜合度量指標(biāo)的160%，從儲(chǔ)備充足角度來看沒有必要再積累更多外儲(chǔ)。為實(shí)現(xiàn)更靈活的匯率體制，政府應(yīng)該逐漸減少對(duì)匯率的干預(yù)。
