8月12日人民幣兌美元中間價6.1517，繼續(xù)小幅上行，比前一交易日上調(diào)5基點，刷新了今年3月17日以來高點，出現(xiàn)連續(xù)4日上漲局面。這使人們開始相信上周五央行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿的說法，即央行正在退出常態(tài)化外匯干預(yù)，只在匯率浮動超過規(guī)定區(qū)間、資本項目有較大不平衡及金融市場出現(xiàn)危機等情況下，才對外匯市場進行干預(yù)。
在今年4月，央行行長周小川在博鰲論壇上曾表示，人民幣匯率要逐步退出常態(tài)式外匯干預(yù)，波幅還會擴大，并要根據(jù)市場調(diào)節(jié)擇機推進人民幣利率市場化，穩(wěn)步推進資本項目可兌換等。李克強總理也曾抱怨巨額的外匯儲備是一個巨大負(fù)擔(dān)。
在今年第一季度，人民幣匯率曾出現(xiàn)持續(xù)貶值現(xiàn)象，對其形成原因目前還沒有權(quán)威解釋，盡管市場懷疑是央行干預(yù)所為，但沒有證據(jù)證明。這次貶值與國內(nèi)經(jīng)濟增長減速發(fā)生共振，一起構(gòu)成了人民幣貶值壓力，造成一些資本外流及一些企業(yè)停止結(jié)匯，開始儲備美元。這直接導(dǎo)致了第二季度，中國資本和金融項目出現(xiàn)369億美元逆差，也是2012年第三季度以來首次出現(xiàn)逆差，顯示當(dāng)季中國跨境資金存在流出。這主要是因為在經(jīng)濟不確定性較大的背景下，人民幣匯率雙向波動又增強，境內(nèi)企業(yè)等機構(gòu)的外匯收支行為發(fā)生了一些調(diào)整，這必然對國內(nèi)金融環(huán)境形成一定影響。
最近一個時期，人民幣又開始重新走強，這可能與中國采取一系列刺激措施后經(jīng)濟趨穩(wěn)有關(guān)，而且7月份出口2128.91億美元，同比增長14.5%，遠(yuǎn)超預(yù)期，錄得貿(mào)易順差473億美元；而6月份出口同比增長只有7.2%，1867.89億美元。市場可能從一系列定向?qū)捤杉霸O(shè)定增長下限的決策中感受到中國穩(wěn)增長的決心，從而增強了信心。
另外一種可能是，熱錢開始逆轉(zhuǎn)，從第二季度的流出轉(zhuǎn)為流入。因為與人民幣升值相呼應(yīng)的是A股市場走強。歐盟因為烏克蘭局勢沖擊及日益激進的QE政策出現(xiàn)了資本外流，其中一部分可能來到中國，因為中國仍然保持著較高增長，同時金融資產(chǎn)較便宜，而中國政府正在擴大QFII的規(guī)模，以及推動實現(xiàn)“滬港通”。
當(dāng)然，人民幣走強還可能有“美國因素”。除了美國政府在上個月施壓人民幣升值外，美國第二季度GDP出乎意外地達到了4%的增速，這會刺激主要依賴美國市場的東北亞地區(qū)出口增長，中國將是主要受益者。同時，美聯(lián)儲正在更快地退出QE政策，并有可能在下半年某個時間加息，這必然會提高國債收益率，并導(dǎo)致漲幅過高的美國股市下跌。因此，很多聰明的投資者已開始尋找下一個與美國股市不太相關(guān)的安全市場，長期低迷的A股市場無疑是一個好的選擇。
這或許意味著目前人民幣匯率受到熱錢的擾動。目前在資本項目管制背景下，央行退出外匯干預(yù)并不代表人民幣就能單純由市場得出均衡匯率，在人民幣再次升值之際，也有人質(zhì)疑匯率高估，比如上半年財政實際支出出口退稅5800億人民幣，相當(dāng)于出口總額的約9%，大量外貿(mào)企業(yè)依靠退稅存活而無利潤，表明政府正在“花錢買貶值”。總之，央行退出日常干預(yù)，主要向市場傳遞一種信息，即中國經(jīng)濟已趨穩(wěn)并走強。
