新年伊始，出乎大多數(shù)投資者預(yù)料的是，原本預(yù)期中新年假期表現(xiàn)平平的外匯市場(chǎng)可謂是風(fēng)起云涌，美元指數(shù)表現(xiàn)一枝獨(dú)秀，隨之而來(lái)的是非美貨幣的慘烈下滑。
三重利好提振美元指數(shù)
鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)自2014年第二季度以來(lái)一直保持強(qiáng)勁復(fù)蘇勢(shì)頭，人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)2015年的表現(xiàn)充滿了熱切的期盼。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息、美元走強(qiáng)和海外市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩將一定程度上削弱美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)連續(xù)兩個(gè)季度強(qiáng)勁反彈、紐約股市延續(xù)第六年上漲、消費(fèi)者信心升至近8年來(lái)新高后，投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀情緒再度升溫。
分析人士指出，美指新年伊始的大漲同交易商持有大量美元倉(cāng)位進(jìn)入新年密切相關(guān)，當(dāng)然了市場(chǎng)對(duì)美元強(qiáng)勢(shì)繼續(xù)保持樂(lè)觀的氣氛還是離不開(kāi)美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)年內(nèi)加息的前景預(yù)期和美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)健的基本面因素。
在過(guò)去四年時(shí)間里，美國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的主要桎梏之一是工資增長(zhǎng)陷入停滯狀態(tài)。美國(guó)工人時(shí)薪的平均年率增長(zhǎng)速度一直都在2%，僅相當(dāng)于長(zhǎng)期平均值的三分之二。但這種情況很可能將發(fā)生變化。隨著企業(yè)聘用活動(dòng)的增加和失業(yè)率的下降，美國(guó)企業(yè)將不得不聘用更多的員工，否則就將面臨被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶走業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，原因是其缺少足夠的員工來(lái)提高生產(chǎn)。
野村證券表示，美國(guó)就業(yè)差分指數(shù)從-12.5回升至-10.6的狀況，表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭將會(huì)持續(xù)到2015年。
在2014年，美國(guó)的就業(yè)崗位數(shù)量預(yù)計(jì)增加了近300萬(wàn)個(gè)，創(chuàng)下自1999年以來(lái)的最大增幅。在企業(yè)聘用活動(dòng)增加的情況下，2015年美國(guó)就業(yè)崗位預(yù)計(jì)將繼續(xù)增加，這將促進(jìn)消費(fèi)者支出增長(zhǎng)。
PNG金融服務(wù)公司(PNC
Financial Services)的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gus
Faucher表示，“不管是在哪里，企業(yè)業(yè)主都看到其產(chǎn)品的需求正在增長(zhǎng)，企業(yè)將不得不調(diào)高工資以吸引或留住員工�！�
此外，汽油價(jià)格的大幅下跌則將令美國(guó)家庭省下更多的現(xiàn)金，用于購(gòu)買(mǎi)其他產(chǎn)品和服務(wù)。2014年，美國(guó)人因汽油價(jià)格下跌而省下的錢(qián)估計(jì)有140億美元，而原油價(jià)格的穩(wěn)定或下降將可提高經(jīng)通脹調(diào)整后的美國(guó)工人工資，使其有更多錢(qián)能用于消費(fèi)�！斑@對(duì)于家庭需求來(lái)說(shuō)是一種很明顯的有利因素。
希臘退歐風(fēng)險(xiǎn)上升 歐元開(kāi)啟新一輪下滑
反觀新年伊始，歐元?jiǎng)t遭遇了新一輪的雪崩式下滑，主要原因是外界對(duì)歐洲央行2015年第一季度推出QE的預(yù)期上升以及希臘退歐(Grexit)風(fēng)險(xiǎn)抬頭。
德國(guó)通脹驟然降溫，進(jìn)一步印證了歐元區(qū)通縮將成為現(xiàn)實(shí)。一旦歐元區(qū)通縮，這無(wú)疑會(huì)影響到歐洲央行的公信力，以及對(duì)歐元區(qū)金融系統(tǒng)和政治穩(wěn)定性構(gòu)成直接的危險(xiǎn)。
同時(shí)希臘將于1月25日舉行提前大選，而極左翼政黨極有可能贏得大選。將對(duì)歐元區(qū)目前以財(cái)政緊縮為主要特點(diǎn)的政策路線的形成沖擊，為金融市場(chǎng)帶來(lái)額外風(fēng)險(xiǎn)。
更重要的是，德國(guó)似乎已經(jīng)對(duì)希臘退出歐元區(qū)做好了準(zhǔn)備，希臘退歐的風(fēng)險(xiǎn)似乎比以往任何時(shí)候都要高。時(shí)段內(nèi)德國(guó)財(cái)政部發(fā)言人稱，歐元區(qū)已經(jīng)有了新的危機(jī)防范機(jī)制，可能應(yīng)當(dāng)希臘選擇退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)。
三菱東京日聯(lián)銀行(BTMU)外匯分析師Lee
Hardman周一(1月5日)在日內(nèi)報(bào)告中表示，2015年對(duì)歐元/美元來(lái)說(shuō)并不是新年新氣象，歐元在2015年可能繼續(xù)下挫。該行分析師還表示，歐元/美元若跌穿2005年11月低位1.1640則可能進(jìn)一步下行至1.1000一線。
Lee
Hardman并表示，“從過(guò)去10年來(lái)看，歐元/美元在1.2000一線完成筑底，但從目前歐元走勢(shì)來(lái)看，似乎重演上述趨勢(shì)已經(jīng)覆水難收。根據(jù)彭博最新統(tǒng)計(jì)顯示，歐元/美元在2015年可能維持在1.2000附近跌勢(shì)。但我認(rèn)為，上述預(yù)期可能過(guò)于保守，歐元/美元可能在2015年下行風(fēng)險(xiǎn)有所加劇。”
德意志銀行(Deutsche
Bank)撰文指出，各國(guó)央行開(kāi)始拋售歐元了，歐元后市能看向1.15水平。
文章提到：“IMF最新公布的三季度數(shù)據(jù)顯示，各國(guó)央行大量拋售了歐元儲(chǔ)備。數(shù)據(jù)的變化表明，歐洲央行采取負(fù)存款利率后，的確對(duì)各國(guó)央行的歐元儲(chǔ)備規(guī)模構(gòu)成影響。在經(jīng)過(guò)匯率季調(diào)后，我們發(fā)現(xiàn)各國(guó)央行在三季度拋售560億歐元。歐元儲(chǔ)備的下降已經(jīng)超出了匯率波動(dòng)的影響，反映出市場(chǎng)拋售歐元的情緒�！�
美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要重要性可能大于非農(nóng)
本周焦點(diǎn)事件眾多，其中當(dāng)然以非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要最為引人矚目，在就業(yè)復(fù)蘇幾乎已成定局的情況下，市場(chǎng)投資者可能更加關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要所透露出的貨幣政策走向信號(hào)。
美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)12月會(huì)議記錄將在周三(1月7日)稍晚發(fā)布，美銀美林(Bank
of America Merrill
Lynch)對(duì)這一重大風(fēng)險(xiǎn)事件做了前瞻報(bào)告，內(nèi)容摘錄如下：
12月FOMC會(huì)議的會(huì)后聲明內(nèi)容暴露了美聯(lián)儲(chǔ)官員在市場(chǎng)溝通方面存缺乏共識(shí)，貨幣政策前瞻性指導(dǎo)描述的復(fù)雜化揭露了這一點(diǎn)，而官員散落在鷹鴿派兩端的情況顯示美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧猶在。
會(huì)議紀(jì)要可能會(huì)進(jìn)一步彰顯這種分歧，尤其是在2015年能夠讓加息兌現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境條件方面。結(jié)合聲明內(nèi)容相較市場(chǎng)原先預(yù)期更為鷹派的情況，我們認(rèn)為會(huì)議紀(jì)要內(nèi)容將延續(xù)這一趨勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)在于，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)更為關(guān)注的是美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet
Yellen)在會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上的言論內(nèi)容，市場(chǎng)也將其視作鷹派的表態(tài)，結(jié)合12月會(huì)議前的市場(chǎng)波動(dòng)，我們認(rèn)為針對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、地緣政治和金融風(fēng)險(xiǎn)的討論都會(huì)在紀(jì)要中有更多體現(xiàn)。
如果紀(jì)要和10月份一樣弱化了這些風(fēng)險(xiǎn)，那么其內(nèi)容影響可能只是溫和地偏向鷹派。
在具體的貨幣政策前瞻性指導(dǎo)措辭方面，即便新增了“耐心”一詞，但“相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間”的再次出現(xiàn)意味著委員會(huì)內(nèi)部可能并不認(rèn)同利率政策的徹底轉(zhuǎn)向。
對(duì)于上述兩種表述的具體詳述都可能引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩，我們預(yù)計(jì)會(huì)議紀(jì)要可能顯示，鷹鴿兩派對(duì)此爭(zhēng)論激烈，這也多少提供了一些委員會(huì)將如何修改指導(dǎo)的暗示。對(duì)于加息預(yù)設(shè)條件的討論也是能夠?yàn)槟陜?nèi)加息預(yù)期增添砝碼的信號(hào)。
和2014年一樣，今年的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決議票委的分布偏向于鴿派，提醒市場(chǎng)人士在作出鷹派判斷時(shí)應(yīng)更為冷靜。
彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家Carl
Riccadonna和Josh Wright在一篇文章中解讀稱，F(xiàn)OMC
12月份聲明的要點(diǎn)在于美聯(lián)儲(chǔ)前瞻指引措辭有所修改，但不想真正暗示退出策略時(shí)間線有任何改變。盡管“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間”一詞依然出現(xiàn)在公告中，但保留這一措辭只是為了強(qiáng)調(diào)決策者認(rèn)為“保持耐心”與之等同。
文章指出，根據(jù)新的指引，“委員會(huì)認(rèn)為在開(kāi)始啟動(dòng)貨幣政策立場(chǎng)正�；矫婵梢员３帜托�。”會(huì)后聲明還明確指出：“委員會(huì)認(rèn)為這一指引與之前聲明一致�！薄澳托摹币辉~借用自美聯(lián)儲(chǔ)決策者最近的講話和2003-2004年加息周期的措辭。在10月份弱化以前的措辭、增加新的取決于數(shù)據(jù)的措辭之后，新的指引符合美聯(lián)儲(chǔ)在退出策略上的漸進(jìn)式途徑。
