成也蕭何敗也蕭何，因“兩融”而火爆的A股市場，尤其是券商股，如今也因“兩融”而殤。
在證監(jiān)會通報12家證券公司融資融券業(yè)務(wù)違規(guī)后的首個交易日，上證指數(shù)在1月19日出現(xiàn)暴跌。而A股融資融券余額現(xiàn)年內(nèi)首跌的同時，當(dāng)天單日凈買入額也創(chuàng)下新低。風(fēng)波繼續(xù)發(fā)酵的次交易日，股指及部分板塊個股現(xiàn)回暖，但以證券股為主的金融板塊仍全天領(lǐng)跌。
措手不及的暴跌之后，緩過勁來的市場總會迅速尋找突破口。兩融業(yè)務(wù)監(jiān)管收緊導(dǎo)致的情緒巨變背后，投資者到底在恐慌什么？券商股大跌是否存在錯殺，未點名受罰券商又能否從中漁利？然而在接受采訪的多位券商人士看來，結(jié)果并不那么樂觀。
兩融余額年內(nèi)首跌
本周A股的巨幅震蕩，直接導(dǎo)火索始自1月16日證監(jiān)會的一場例行發(fā)布會。
證監(jiān)會在上周五宣布對45家證券公司的融資類業(yè)務(wù)現(xiàn)場檢查結(jié)果，點名12家券商存在違規(guī)行為。其中，中信證券、海通證券和國泰君安3家公司由于存在違規(guī)為到期融資融券合約展期問題，受過處理仍未改正且涉及客戶數(shù)量較多，被處以暫停新開融資融券客戶信用賬戶3個月的行政監(jiān)管措施。其他券商也分別處以責(zé)令限期改正或警示的行政監(jiān)管措施。
“證監(jiān)會重拳出擊查兩融”的消息，迅速在市場發(fā)酵。上周末兩日中，最為極端和悲觀的市場觀點已駛向“本輪由增量資金加杠桿助推起的行情或要結(jié)束”。本周的兩個交易日內(nèi)，券商股板塊預(yù)期內(nèi)出現(xiàn)整體暴跌。20日盤中還與金融板塊內(nèi)的保險、銀行股發(fā)生分化，跌勢未見好轉(zhuǎn)。
融資客的情緒或更不樂觀。兩市融資融券余額16日、19日分別為11184億元、10985億元；受金融板塊標(biāo)的個股兩融余額驟降帶動，19日單日減少199億元。這也是兩融余額今年以來的首次日環(huán)比下降。此外，19日單日融資凈流出185.08億元；這是去年9月30日單日融資凈買入探底-120億元后，再創(chuàng)新低。19日融券余額56.77億元，較16日下降13.64億元。
在統(tǒng)計兩市19日單日融資凈流出額時，前15位均被金融股占據(jù)，依次為中信證券、海通證券、農(nóng)業(yè)銀行、中國平安、民生銀行等。中信證券和海通證券兩只標(biāo)的，更成為融資客情緒的“泄洪口”。在現(xiàn)有兩融余額前十大個股中，中信證券兩融余額的19日單日環(huán)比跌幅最大為5.83%，兩融余額直降19億元；海通證券兩融余額環(huán)比降幅次之為5.49%，單日兩融余額減少8億元。
而到1月20日，券商板塊股價仍繼續(xù)領(lǐng)跌；除國信證券和東北證券外，個股跌幅均超5%。而市場觀點預(yù)計，在券商板塊回暖暫不明晰之前，償還潮或?qū)⒗^續(xù)。對于券商板塊走勢和兩融交易情況的巨變，有分析師認(rèn)為應(yīng)從兩方面分析。券商股目前自身融資盤普遍過大，受兩融業(yè)務(wù)監(jiān)管收緊的影響不可避免，但這并不具備板塊個性，也不是金融股走勢目前出現(xiàn)分化的根本原因。
繼續(xù)拖累板塊走勢的是券商股前期的絕對漲幅過高，且市場對于去年12月和今年1月業(yè)績預(yù)期也偏高，“整個券商板塊要消化一下去年四季度漲幅”，海通證券非銀首席分析師丁文韜如是稱。
券商板塊短期不樂觀
兩融業(yè)務(wù)監(jiān)管收緊，引爆的是市場對券商基本面預(yù)期的調(diào)整。但銀河證券非銀金融行業(yè)分析師趙強(qiáng)稱，此次事件對券商業(yè)績層面的實質(zhì)性影響仍然有限，“基于當(dāng)前龐大的兩融余額，監(jiān)管層出于對風(fēng)險層面的擔(dān)憂加大兩融業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度也是完全合情合理�！�
“這次合規(guī)影響對于整個存量規(guī)模影響沒有辦法去量化。”丁文韜稱，即使直接把不合規(guī)的對方去掉，估計也只有百億級別，市場影響目前更多仍停留在心理層面。即便是涉事的海通證券，也在其整改措施中透露，暫停新開兩融客戶信用賬戶3個月，對公司融資融券業(yè)務(wù)收入的直接影響不足1000萬元人民幣，對公司整體經(jīng)營業(yè)績不構(gòu)成重大影響。
若如此，當(dāng)下暴跌是否反應(yīng)過度？板塊普跌之下是否存在錯殺？而市場還進(jìn)一步探尋，在證監(jiān)會叫停三家大券商3個月新開立兩融客戶信用賬戶后，融資客是否會在券商之間發(fā)生遷徙流動？“會不會對其他券商反而是側(cè)面利好？”有投資者關(guān)心問道。
對此，多名未出現(xiàn)在證監(jiān)會點名券商之列中的券商人士并不樂觀。某券商營業(yè)部總經(jīng)理就強(qiáng)調(diào)稱，分析兩融客戶是否導(dǎo)流，關(guān)鍵點在于信用賬戶開立的時間要求、此次處罰券商暫停新開賬戶的期限錯位情況。從兩融業(yè)務(wù)目前交易規(guī)則設(shè)計來看，開設(shè)兩融信用賬戶必須要在開設(shè)股票賬戶的營業(yè)部滿6個月；而此次點名受罰的券商暫停新開信用賬戶時間為3個月。
“繼續(xù)等3個月和去別家券商待滿6個月比起來，不管哪一類客戶基本上都不會發(fā)生分流�！苯邮懿稍L的某券商人士稱，未點名受處罰有可能會被拿做營銷說辭；但監(jiān)管收緊之下可預(yù)期的兩融業(yè)務(wù)增速放緩，行業(yè)內(nèi)每家券商都不可避免將被波及。
