在美國3月份非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預期后，歐元兌美元大幅攀升，但是僅僅兩個交易日后便悉數(shù)回吐漲幅。法國興業(yè)銀行分析師Patrick
Legland表示，有四大原因?qū)е職W元兌美元將進一步下挫，歐元兌美元跌至平價的速度將快于市場預期。
原因1：強勁的資金外流料將持續(xù)
在2015年一季度，除日元、英鎊外，歐元兌一攬子貨幣都出現(xiàn)了貶值。歐元兌美元自2014年5月以來已經(jīng)貶值22%，目前歐元兌美元匯價跟隨德國-美國5年實際利率息差的走勢更加密切。隨著美國一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，近期歐元兌美元可能會持續(xù)窄幅交投的格局。
但是央行貨幣政策是一個長時間的趨勢，市場預期歐洲央行將維持低利率，而美聯(lián)儲和英國央行將在中期內(nèi)上調(diào)利率。
目前歐元區(qū)固定收益資產(chǎn)利率非常低，投資者傾向于重新配置他們的資金�？紤]到2015年有很多國債將到期，而這些資金將重新買入國債，因此結(jié)構(gòu)性的資金外流壓力較大。
原因2：希臘和西班牙揮之不去的政治危機
在2015年2月20日，歐洲央行同意將希臘援助計劃展期至6月末，并且向希臘提供72億歐元新的貸款，前提是希臘在4月末前通過經(jīng)濟改革。希臘資金正在逐步緊缺，但是在夏季前需要償還的貸款較少，而6月20日需要償還大量貸款。這將會令希臘金融狀況而言，而希臘地區(qū)資金外流正在加速。我們的經(jīng)濟學家認為希臘問題最終將找到解決方案，但是希臘退歐風險仍然存在。
在西班牙，政治大選的馬拉松已經(jīng)在上個月拉開帷幕，這將增加該國的政治不穩(wěn)定性。該國社會主義民主黨的動態(tài)值得關(guān)注。
原因3：歐元逐步失去外匯儲備功能
國際貨幣基金組織的COFER數(shù)據(jù)顯示，2014年四季度，歐元作為全球第二大儲備貨幣的功能正在降低。自歐元區(qū)金融危機以來，歐元作為貯備貨幣的功能就有所下降。隨著歐元區(qū)政治不確定性和歐洲央行進一步寬松的進行，歐元將進一步失去吸引力。
原因4：歐洲央行可能會在2016年將QE時間延期
目前歐元區(qū)經(jīng)濟得益于原油價格走低、歐元疲軟、金融狀況不斷改善和較為寬松的財政政策，但是考慮到歐元區(qū)仍然“嚴重”需要去杠桿化和改革，這些短期因素并不會導致歐元區(qū)經(jīng)濟持續(xù)自我改善。
因此，如果歐元區(qū)通脹和經(jīng)濟并未改善，我們的經(jīng)濟學家預計歐洲央行資產(chǎn)購買并不會在2016年截止。預計在2016年歐洲央行在其資產(chǎn)購買中將增加對企業(yè)債券的購買，在2017年擴大QE和TLTRO的規(guī)模。
鑒于上述因素，法國興業(yè)銀行外匯分析師預計歐元兌美元在2015年將進一步下行，這對股市產(chǎn)生怎樣的影響還待進一步觀察。疲軟的歐元和較低的匯率將使跨國企業(yè)受益，但是如果歐元下行因為政治因素，歐洲股市將受到不利影響。近期歐元區(qū)股市隱含波動率已經(jīng)加速，如果希臘事件持續(xù)發(fā)酵，歐元區(qū)股市將進一步大幅波動。
