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截至本周末，上市公司中報(bào)公布期將落下帷幕。自7月11日主板首份中報(bào)亮相以來，接下來的近兩個(gè)月時(shí)間里，滬深股市結(jié)束了這一輪為期半年多的連續(xù)上漲，達(dá)到3478點(diǎn)的2009年新高后，掉頭向下，進(jìn)入震蕩調(diào)整期。
截止到8月24日，一共有1094家上市公司公布中報(bào)：這1094家上市公司2009年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤合計(jì)2852.78億元，雖然較去年同期下降了3.17%，但剔除不可比公司后，二季度利潤環(huán)比仍然增長了29.87%。用專家的話說，叫“經(jīng)濟(jì)正在逐季度復(fù)蘇”。
但市場才是對經(jīng)濟(jì)是否開始復(fù)蘇最有發(fā)言權(quán)的評(píng)判者，究竟是什么導(dǎo)致了市場在中報(bào)業(yè)績尚可的七八月份出現(xiàn)調(diào)整，恐怕對“貨幣政策動(dòng)態(tài)微調(diào)”的擔(dān)憂只是調(diào)整開始的導(dǎo)火線。
真正令市場擔(dān)憂的，可能是從中報(bào)中嗅出了另一層隱憂來——過度依靠政策拉升的經(jīng)濟(jì)，總有政策拉不動(dòng)的時(shí)候。
而依靠政策拉升的經(jīng)濟(jì)，首當(dāng)其沖就是一直被各路專家反復(fù)討論的寬松貨幣政策。無論是“寬松”還是“極度寬松”，今年上半年的貨幣政策已經(jīng)給不少上市公司帶來了“好運(yùn)”。
包括工商銀行、中國平安、中信證券在內(nèi)的16家金融類企業(yè)今年上半年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入4860.25億元，合計(jì)創(chuàng)造凈利潤則高達(dá)1641.3億元，占公布中報(bào)的1094家上市公司凈利潤的57.53%。
接近六成的凈利潤來自金融機(jī)構(gòu)，即便如此，警惕的市場分析人士仍然對銀行的表現(xiàn)頗為不滿。今年上半年，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額同比增長34.4%，年內(nèi)新增貸款高達(dá)7.37萬億元，同比多增4.9萬億元�？紤]到中國銀行業(yè)逆勢擴(kuò)張規(guī)模驚人，市場分析人士認(rèn)為，這些利潤并不足以滿足市場對金融機(jī)構(gòu)利潤的期望。
細(xì)算也確實(shí)如此，在幾次降息之后，銀行的存貸利差已經(jīng)縮小，甚至可以這么說，如果不是天量信貸支撐，銀行業(yè)的中報(bào)不會(huì)這么“喜人”。
財(cái)大氣粗的金融機(jī)構(gòu)尚且靠政策吃飯，其他產(chǎn)業(yè)就更不用說了。
今年上半年中報(bào)中，汽車和家電也是機(jī)構(gòu)關(guān)注的兩大亮點(diǎn)，原因無它，有關(guān)家電和汽車業(yè)的扶植政策給上市公司的利潤空間帶來了無限想象。
家電產(chǎn)業(yè)也是政策扶植的受益行業(yè)。WIND統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月23日，已經(jīng)披露半年報(bào)的19家電器公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤22.53億元，同比增長18.77%。內(nèi)銷的增長是家電類上市公司盈利的一個(gè)關(guān)鍵因素。在上述19家公司中，內(nèi)銷比重大的公司多數(shù)出現(xiàn)了收入和利潤的大幅增長。根據(jù)商務(wù)部提供的數(shù)據(jù)顯示，2009年上半年，海信家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷售額占有率達(dá)到21.12%，排名第一。這家公司今年上半年內(nèi)銷平板電視銷量增幅就接近200%。不能不說，家電下鄉(xiāng)明顯幫了海信的忙。
然而，市場擔(dān)憂的也正是這種政策說一次，公司掙一把的短期行為。如果不具備可持續(xù)性發(fā)展，不管是貨幣政策，還是行業(yè)政策，都對國民經(jīng)濟(jì)的整體產(chǎn)生不了太大的拉動(dòng)作用。
天量貨幣不可能月月發(fā)，畢竟通脹的壓力不小。汽車和家電的扶植政策倒是可能一直繼續(xù)下去，但問題是，誰會(huì)每年換輛車、換個(gè)平板電視呢？不解決可持續(xù)性發(fā)展的問題，再好的政策也不過是一個(gè)短期促銷項(xiàng)目。
在中報(bào)亮點(diǎn)中看到的政策拉動(dòng)痕跡，只能算一個(gè)提醒。從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的角度看，不具備可持續(xù)性發(fā)展的政策只能算對策，而非良策。當(dāng)然，有對策總比沒對策好，至少在政策的帶領(lǐng)下，不少與金融、汽車、家電相關(guān)行業(yè)的上市公司的日子也慢慢好過起來了。
眼看第三季度就過了2/3，還是讓我們期待三季度的上市公司季報(bào)里，能出現(xiàn)更令人欣喜的轉(zhuǎn)變。 |