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美國聯(lián)邦儲備委員會10日宣布，將聯(lián)邦基金利率繼續(xù)維持在零至0.25%的歷史最低水平，并將通過購買更多國債維持現(xiàn)有資產(chǎn)負債表的債券持有規(guī)模，而非此前計劃的逐步壓縮至正常水平。這一舉措被認為是美聯(lián)儲實施新一輪貨幣擴張政策的先兆，其背后則是美聯(lián)儲對經(jīng)濟形勢更為悲觀的預期。
美聯(lián)儲在貨幣決策例會后發(fā)表聲明說，最近幾個月以來，美國經(jīng)濟和就業(yè)復蘇步伐有所放緩，短期內(nèi)經(jīng)濟復蘇很可能較之前預期更為疲軟。而在6月底舉行的前一次例會中，美聯(lián)儲認為美國經(jīng)濟復蘇得以繼續(xù)，勞動力市場逐步得到改善。
近期一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)印證了美聯(lián)儲的看法。今年第二季度美國經(jīng)濟按年率計算增長2.4%，增速連續(xù)第二個季度下滑。今年上半年，美國經(jīng)濟平均增長率僅有3%，在歷次經(jīng)濟復蘇周期中屬較低水平。
美聯(lián)儲聲明說，美國個人消費開支逐步增長，但增速仍受到高失業(yè)率、收入增長緩慢、住房財富縮水以及信貸緊張等因素的制約。個人消費開支約占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的2/3，是經(jīng)濟增長的主要動力。6月份美國個人消費開支和個人收入均為零增長，顯示經(jīng)濟復蘇動力不足。
美聯(lián)儲對通脹形勢的表述與前一次聲明一致，且未提及通貨緊縮風險。聲明說，考慮到較低的資源利用率將繼續(xù)抑制成本上升壓力，以及長期通脹預期保持平穩(wěn)，通脹率仍將在一段時間保持低位。
從近期數(shù)據(jù)來看，美國物價水平保持低速增長，但并不存在迫切的通縮風險。截至今年6月底的一年里，美國核心消費價格上漲0.9%，核心批發(fā)價格上漲1.1%。
另外，美聯(lián)儲在前一次利率決議聲明中說，金融市場狀況對美國經(jīng)濟增長的支持作用有所下降，這很大程度上由于“外部事態(tài)的發(fā)展”。而最新聲明對此沒有提及，表明歐洲主權(quán)債務危機形勢趨穩(wěn)，對美國金融市場的沖擊減弱。
在貨幣政策方面，美聯(lián)儲此次決議一項最重要的內(nèi)容就是維持目前資產(chǎn)負債表上的債券持有規(guī)模，即通過將到期收回的機構(gòu)抵押貸款支持證券及機構(gòu)債券本金進行再投資，用于購買中長期國債。
2009年及2010年初，美聯(lián)儲通過“大規(guī)模資產(chǎn)收購計劃”共購買約1.7萬億美元機構(gòu)抵押貸款支持證券、房利美和房地美(合稱“兩房”)債券以及中長期國債，以此向市場注入更多流動性，降低中長期利率。
這一計劃使美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表迅速膨脹，從危機前的約8600億美元升至目前約2.3萬億美元。其中，美聯(lián)儲持有的各類本國債券從危機前的約8000億美元升至約2萬億美元。同時，債券構(gòu)成也發(fā)生明顯變化，危機前美聯(lián)儲持有的債券全部為國債，而目前約2/3為機構(gòu)相關(guān)債券。
“大規(guī)模資產(chǎn)收購計劃”于今年3月底到期。當時，美聯(lián)儲對經(jīng)濟前景的研判還相對樂觀，制定貨幣擴張政策的退出策略、逐步壓縮資產(chǎn)負債表是其面臨的主要任務。因此，上述計劃到期后，美聯(lián)儲并沒有將到期收回的機構(gòu)抵押貸款支持證券和機構(gòu)債券本金進行再投資，而是任其自然收縮。 |