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2010-08-13 作者：知名財經(jīng)專欄作家 周洛華 來源：上海證券報
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國家統(tǒng)計局公布7月份CPI數(shù)據(jù)之后，機構(gòu)和專家們終于不再討論通貨膨脹是否有牛市的問題了，大家轉(zhuǎn)而分析通貨膨脹的成因并預(yù)測其走勢。我對此感到欣慰�；叵�3年前，我在上海證券報上連續(xù)九論通脹無牛市，引來一群專家的批判。當時我戲稱：請別用鞋子砸我，我真誠地希望你們穿著鞋子，這樣你們可以更快地逃離頭部。
現(xiàn)在，我脫離金融學(xué)界和業(yè)界有一段時間了，大多數(shù)情況下，過著一個普通散戶的生活，這可能就是我與資本市場唯一的聯(lián)系。我認為，物價上漲不是由惡劣天氣導(dǎo)致的農(nóng)產(chǎn)品價格上漲而推動的。通貨膨脹不受氣候影響，不由供求關(guān)系決定，也不是貨幣政策的結(jié)果，而是生產(chǎn)力現(xiàn)象。
去年哥本哈根氣候大會無果而終的時候，我曾判斷，“明年開始，農(nóng)產(chǎn)品將迎來一輪大牛市”。今年1月，我在接受媒體采訪時說，2010年最大的挑戰(zhàn)是通貨膨脹，但物價上漲的根本原因，不是氣候變化異常導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品受災(zāi)減產(chǎn)。人類歷史上遇到過多次氣候異常，并非每次都導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品漲價（這可能和讀者腦子里的傳統(tǒng)概念不同）。據(jù)說，曾有好事者做了一個分析，每年中東沖突的死亡人數(shù)和石油價格之間似乎也沒有嚴格的相關(guān)關(guān)系，我們很難把小麥漲價歸咎于氣候因素，正如同很難把石油漲價歸因于中東政局動蕩一樣。
物價上漲的真正原因，我認為，在于勞動生產(chǎn)率和科技進步在原有的貨幣發(fā)行體制下，得不到提高。哥本哈根大會召開之際，我的分析是，這個氣候大會實質(zhì)是貨幣大會。當時發(fā)達國家希望在現(xiàn)有的貨幣發(fā)行體系之上，再用碳排放作為各國發(fā)行貨幣的約束條件之一，這就創(chuàng)造了碳貨幣。碳貨幣其實是遏制那些粗放型生產(chǎn)方式、淘汰落后產(chǎn)能的一種緊縮型貨幣發(fā)行機制，在該機制下，企業(yè)只有用新技術(shù)、新能源、新材料，加上更經(jīng)濟和更高效地組織生產(chǎn)，才能享受經(jīng)濟發(fā)展所帶來的回報，否則就是白忙一場，出口換來的大量外匯被迫去購買碳排放權(quán)。
我國政府實施的積極財政政策和適度寬松的貨幣政策，客觀上可能給了市場這樣一個激勵機制，似乎應(yīng)積極爭取政府的財政投入，競爭公共財政的開支項目，應(yīng)該盡快獲得銀行提供的貸款，以繼續(xù)維持原有的生產(chǎn)方式和經(jīng)營模式，而不必積極改造生產(chǎn)工藝，提升勞動生產(chǎn)率，應(yīng)用新技術(shù)，降低能耗物耗，高效組織管理。可企業(yè)如果缺乏改善勞動生產(chǎn)率的動機，就會出現(xiàn)通貨膨脹。我不認為通貨膨脹是貨幣超發(fā)導(dǎo)致的，簡單地認為投放了更多的貨幣就會導(dǎo)致通貨膨脹的背后邏輯，和當年駁斥我的通脹無牛市的理由同樣站不住腳。但是，我同時也承認，適度寬松的貨幣政策會負面地激勵企業(yè)在探索新技術(shù)的痛苦面前選擇退縮，這才是通貨膨脹的直接原因，某種程度上，也是股市走熊的根本原因。
與此同時，我國的對外貿(mào)易順差繼續(xù)保持高位，并有可能繼續(xù)維持高水平。此前，我國政府的有關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)多次明確表態(tài)：人民幣不具備大幅度升值的基礎(chǔ)。還有一些主流經(jīng)濟學(xué)家進一步提出：人民幣可能存在貶值的壓力。當然，一個國家如果通貨膨脹加速的話，其貨幣確實會貶值。這是一個一般的邏輯，但是如果一個國家同時保持大量順差和熱錢流入，并維持著高于世界主要經(jīng)濟體的通貨膨脹怎么辦呢？一方面是我們的通貨膨脹比別人高，另外一方面又有熱錢和順差，我實在想像不出會有什么結(jié)果。答案可能很快就會在下半年揭曉。
如果下半年果真出現(xiàn)了人民幣對世界主要貨幣的大幅度升值，同時，各國又為下一次氣候大會達成框架協(xié)議形成了默契，那么，我們就同時迎來了兩種緊縮型的貨幣政策，這種貨幣政策的主要表現(xiàn)是原有的生產(chǎn)經(jīng)營模式必須要淘汰，生產(chǎn)工藝要改進，能耗要降低，毛利率卻要提高，產(chǎn)品檔次和售價都要相應(yīng)提高，否則企業(yè)就沒有生存能力了。在這兩個緊箍咒的約束下，即便我們繼續(xù)實施積極財政政策和適度寬松的貨幣政策，也仍然無法改變一個基本事實：適度寬松貨幣政策只是為資金的需求方提供流動性的便利，其本身并不能刺激經(jīng)濟方式的轉(zhuǎn)變。到那個時候，通貨膨脹可能就自動消失了，甚至還有可能迎來通貨緊縮的局面。并且，今天為刺激經(jīng)濟而投放的巨大財政和信貸，到那個時候就會反過來變成應(yīng)對通貨緊縮的包袱。
由此，我最擔心的就是留給我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的時間越來越少了，而如果沒有上述兩項約束條件，又無法給企業(yè)一個提高勞動生產(chǎn)率的正面激勵，這其中的悖論是我所不能解答的。為此，我特別希望各級政府和企業(yè)落實好科學(xué)發(fā)展觀，把轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式作為十萬火急的緊迫任務(wù)來落實。畢竟，通貨膨脹是一種生產(chǎn)力現(xiàn)象，只有從生產(chǎn)力角度入手，才可能解決問題。
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