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高管集中辭職凸顯創(chuàng)業(yè)板短期效應(yīng)
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2010-08-25 作者：北京市萬商天勤律師事務(wù)所合伙人 李季先 來源：證券時(shí)報(bào)
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據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，公司上市不到一年，手持大把股份的33名昔日全力輔助公司上市的創(chuàng)業(yè)板董事、監(jiān)事、高管和核心技術(shù)人員以諸如“夫妻兩地分居”、“身體健康堪憂”等理由，以平均每月4名以上的速度先后離開了公司核心管理層或核心技術(shù)崗位，部分創(chuàng)業(yè)板高管正在為盡早減持套現(xiàn)而大規(guī)模去“高管化”。
由于大多數(shù)離職高管或核心技術(shù)人員在公司上市后立即“起身離席”，對其早前任職的所謂高成長創(chuàng)業(yè)板公司幾乎毫無留戀之意，這些離職高管的以小博大短期行為實(shí)際上與監(jiān)管部門所追求的建設(shè)一個(gè)具有創(chuàng)新表征的對中國經(jīng)濟(jì)具有中長期效應(yīng)的創(chuàng)業(yè)板的目標(biāo)背道而馳。
而且更讓監(jiān)管者和中小投資者為之糾結(jié)的是，統(tǒng)計(jì)顯示，目前主動(dòng)請辭的33名創(chuàng)業(yè)板高管中有14人直接或間接持有股份，這無疑宣示了在創(chuàng)業(yè)板市場上冀圖通過讓高管做股東，將高管的投資風(fēng)險(xiǎn)與公司利益掛鉤的做法并不是什么靈丹妙藥。
面對減持套現(xiàn)的無窮誘惑，相當(dāng)數(shù)量的創(chuàng)業(yè)板高管沒有表現(xiàn)出打造“百年老店”或“百年品牌”的耐心，而是毫不猶豫選擇了“落袋為安”，以規(guī)避“每年減持股份不得超過所持公司股份25%”的剛性規(guī)定。擬上創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)業(yè)板公司IPO前重金招攬的職業(yè)經(jīng)理人變成了類似于追求短期收益的財(cái)務(wù)投資者的人力資源“投資者”，在其所服務(wù)的創(chuàng)業(yè)板公司上市后則迅速選擇離職套現(xiàn)，凸顯了創(chuàng)業(yè)板高管“中途入股”、“惡意沖關(guān)”、“一錘子買賣”等IPO短期效應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。
創(chuàng)業(yè)板高管在分擔(dān)公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)方面的過分精明，以及其“低投高持”、減持時(shí)打壓股價(jià)讓中小投資者承受虧損自身卻獲利豐厚的反常短期效應(yīng)正在造成新的不公，并部分彌平創(chuàng)業(yè)板制度創(chuàng)新所帶來的公司利益和股東利益第一的制度成果，譬如發(fā)起人在1年后可以合法地減持甚至全部轉(zhuǎn)讓股票、相較于主板創(chuàng)業(yè)板較短的鎖定期等。有調(diào)查表明，在眾多中小投資者質(zhì)疑創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新的制度效應(yīng)的諸多問題中，創(chuàng)業(yè)板高管不負(fù)責(zé)任辭職減持套現(xiàn)排名居前。
事實(shí)上，就創(chuàng)業(yè)板高管集中辭職所映射出的公眾反應(yīng)來看，與其說是公眾投資者對創(chuàng)業(yè)板高管的道德誠信拷問，倒不如說是公眾投資者對當(dāng)下創(chuàng)業(yè)板制度建設(shè)尚存在缺憾的疑問和對監(jiān)管部門強(qiáng)化配套制度措施的期待。譬如對于中途突擊參股而又沒有擔(dān)任公司高管的發(fā)起人的入股資格問題、中途參股發(fā)起人高管及核心技術(shù)人員的鎖定期是否應(yīng)該區(qū)別于一般發(fā)起人的問題、創(chuàng)業(yè)板高管人員的特殊誠信和信托責(zé)任等等，都是公眾投資者期待監(jiān)管部門給出制度回答的地方。
中國創(chuàng)業(yè)板還是個(gè)新生事物，包括創(chuàng)業(yè)板高管集中辭職套現(xiàn)之類的創(chuàng)業(yè)板自身體制性問題還沒有完全顯露，這決定了中國創(chuàng)業(yè)板的法律制度建設(shè)在短期內(nèi)會有一定的滯后性，對此不能過分苛責(zé)。但這并不妨礙我們在既有的法律框架內(nèi)尋求個(gè)別機(jī)制創(chuàng)新，通過要求擬上市主體及相關(guān)股東、高級管理人員出具“上市承諾”，來實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板參與各方的利益均衡，避免一方為了自己的利益損害其他各方尤其是公眾投資者的利益。具體到創(chuàng)業(yè)板高管為盡早減持套現(xiàn)而大規(guī)模去“高管化”這件事情所造成的創(chuàng)業(yè)板短期效應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門可以要求相關(guān)擬上市創(chuàng)業(yè)板公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心技術(shù)人員承諾，在公司連續(xù)3年盈利之前其所持有的公司股票不進(jìn)行轉(zhuǎn)讓；核心技術(shù)人員的競業(yè)禁止期限不得低于2年。
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