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上海突破口：促成新金融市場(chǎng)形態(tài)
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2010-09-07 作者：中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員 王軍 來(lái)源：上海證券報(bào)
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未來(lái)五年將是上海國(guó)際金融中心建設(shè)的關(guān)鍵時(shí)期，人民幣走出去也正面臨歷史性機(jī)遇。上海國(guó)際金融中心建設(shè)是一項(xiàng)國(guó)家戰(zhàn)略，加快推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)，不僅是上海發(fā)展的需要，也是我國(guó)改革開(kāi)放和現(xiàn)代化建設(shè)全局的重要一環(huán)。筆者因此認(rèn)為，應(yīng)將上海國(guó)際金融中心建設(shè)納入國(guó)家“十二五”發(fā)展規(guī)劃。
由此，上海當(dāng)前急需緊緊圍繞國(guó)家戰(zhàn)略任務(wù)，高效有序地推進(jìn)各項(xiàng)相關(guān)戰(zhàn)略舉措，在金融市場(chǎng)體系、市場(chǎng)化改革、市場(chǎng)開(kāi)放、法制稅制等關(guān)鍵性領(lǐng)域亟待獲得重要突破。
首先，在金融市場(chǎng)，當(dāng)以拓展金融市場(chǎng)的廣度和深度為重點(diǎn)，加快完善金融市場(chǎng)體系。建立和完善多層次金融市場(chǎng)體系，既是加快轉(zhuǎn)變金融發(fā)展方式的重大戰(zhàn)略任務(wù)，也是上海國(guó)際金融中心建設(shè)的核心內(nèi)容。為鞏固和提升現(xiàn)有金融市場(chǎng)功能，在股票市場(chǎng)上，尚需全力支持各類(lèi)不同規(guī)模的優(yōu)秀企業(yè)上市，擴(kuò)大和增強(qiáng)上海證券交易所在全球的影響力和競(jìng)爭(zhēng)力。在債券市場(chǎng)上，加快建立集中監(jiān)管、統(tǒng)一互聯(lián)的債券市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，增加期限結(jié)構(gòu)，豐富債券品種。加快推進(jìn)公司債券發(fā)行市場(chǎng)化改革，開(kāi)展地方政府債券發(fā)行試點(diǎn)和項(xiàng)目收益?zhèn)圏c(diǎn)。發(fā)展本土信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、債券信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。
相比起來(lái)，推動(dòng)期貨市場(chǎng)發(fā)展的任務(wù)或許更艱巨�？梢钥紤]有序推出原油、汽柴油、瀝青等品種，適時(shí)推出銅、鋁等期權(quán)產(chǎn)品，開(kāi)發(fā)鉛、白銀等期貨及商品指數(shù)期貨，試點(diǎn)推出交易型黃金憑證和黃金支持債券等金融產(chǎn)品。在金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，適時(shí)推出股指期權(quán)及以國(guó)債、利率、外匯、股票等為基礎(chǔ)的期貨期權(quán)產(chǎn)品，積極培育以銀行間同業(yè)拆放利率為定價(jià)基準(zhǔn)的各類(lèi)衍生產(chǎn)品，研究探索并在條件成熟后推出以銀行貸款、信用產(chǎn)品等為基礎(chǔ)的衍生產(chǎn)品。
其次，在拓展金融市場(chǎng)的廣度和深度的基礎(chǔ)上，上海應(yīng)有意識(shí)加快形成新的金融市場(chǎng)形態(tài)。比如建立區(qū)域性的非上市公司股份轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，加快發(fā)展再保險(xiǎn)市場(chǎng)，探索建立保險(xiǎn)交易所，發(fā)展信貸轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，力爭(zhēng)將上海建成全國(guó)性貸款交易中心，全國(guó)性票據(jù)交易中心，探索建立信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，建成全國(guó)信托產(chǎn)品托管、登記、交易、結(jié)算中心。
以支持人民幣“走出去”為重點(diǎn)，有序推進(jìn)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，上�？稍O(shè)想建立人民幣全球清算體系，為人民幣國(guó)際貿(mào)易結(jié)算、海外人民幣資金回流等提供高效的支付、清算、結(jié)算等配套支持。以此擴(kuò)大人民幣對(duì)外投資和融資，鼓勵(lì)跨境人民幣貸款、直接投資、境外擔(dān)保等業(yè)務(wù)發(fā)展，推動(dòng)人民幣進(jìn)入外國(guó)央行和國(guó)際組織官方儲(chǔ)備和民間商業(yè)投資資產(chǎn)組合。還不妨研究一下在滬開(kāi)放人民幣無(wú)兌換跨境回流的試點(diǎn)，為境外存量人民幣資金回流提供有效渠道。這同時(shí)也能擴(kuò)大境外投資者投資上海金融市場(chǎng)的范圍和規(guī)模，在擴(kuò)大股市QFII試點(diǎn)的同時(shí)，推進(jìn)其在期貨等市場(chǎng)的試點(diǎn)。這對(duì)加快上海證券交易所國(guó)際板建設(shè)和跨境ETF上市，吸引境外大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)（含紅籌公司）到上交所上市，允許外資在華企業(yè)發(fā)行人民幣債券，擴(kuò)大國(guó)際機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券規(guī)模，都是一個(gè)巨大的推動(dòng)。
為此，當(dāng)然還需要積極支持金融機(jī)構(gòu)走出去發(fā)展。積極支持具備條件的在滬金融機(jī)構(gòu)研究制定海外發(fā)展戰(zhàn)略，布局海外市場(chǎng)，拓展海外業(yè)務(wù)。支持上海符合條件的金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大QDII業(yè)務(wù)規(guī)模，豐富QDII業(yè)務(wù)參與金融機(jī)構(gòu)類(lèi)型，支持總部設(shè)在上海的金融機(jī)構(gòu)在境外的分支機(jī)構(gòu)獲得QFII業(yè)務(wù)資格、額度，提高面向國(guó)際投資者的服務(wù)能力。
而增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)體系的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步加大金融機(jī)構(gòu)的集聚力度便是題中應(yīng)有之義。筆者提議，今后，國(guó)家應(yīng)盡可能將新設(shè)全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)總部設(shè)在上海，同時(shí)鼓勵(lì)大型金融機(jī)構(gòu)將其資金營(yíng)運(yùn)中心、票據(jù)中心、信用卡中心、私人銀行部、中小企業(yè)業(yè)務(wù)中心等營(yíng)運(yùn)機(jī)構(gòu)總部集聚上海。
另外，為了穩(wěn)步推進(jìn)金融創(chuàng)新，增強(qiáng)金融市場(chǎng)主體的自我發(fā)展能力，上海加快交易所和金融機(jī)構(gòu)體制機(jī)制改革和創(chuàng)新發(fā)展應(yīng)盡早提上議事日程。國(guó)際上金融交易所在完成公司化改造、上市之后，目前已在向集團(tuán)化方向發(fā)展，而我國(guó)的金融交易所作為行政事業(yè)單位還沒(méi)有真正成為市場(chǎng)主體。在完成國(guó)有金融機(jī)構(gòu)股份制改造和上市之后，可以考慮適時(shí)啟動(dòng)各類(lèi)交易所的公司化改革乃至上市，擴(kuò)大交易所等金融市場(chǎng)主體的創(chuàng)新權(quán)限，將市場(chǎng)主體本身應(yīng)具有的品種開(kāi)發(fā)和審批等權(quán)限逐步下放，健全完善金融市場(chǎng)組織和主體的自我約束和激勵(lì)機(jī)制。
健全完善金融市場(chǎng)，離不開(kāi)金融監(jiān)管體制建設(shè)，尤其是完善貼近市場(chǎng)的金融監(jiān)管。筆者提議，國(guó)家金融管理部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)其在滬機(jī)構(gòu)的監(jiān)管資源配置并擴(kuò)充監(jiān)管權(quán)限。比如，改革金融產(chǎn)品創(chuàng)新的監(jiān)管機(jī)制，簡(jiǎn)化審批流程，對(duì)金融產(chǎn)品創(chuàng)新實(shí)行“大類(lèi)審批小類(lèi)放開(kāi)”，即監(jiān)管部門(mén)按業(yè)務(wù)種類(lèi)審批大類(lèi)，不再審批具體的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，逐步轉(zhuǎn)向備案制，更多發(fā)揮交易所和協(xié)會(huì)等行業(yè)自律組織的作用。對(duì)影響大而又不必在全國(guó)同時(shí)鋪開(kāi)的重要金融創(chuàng)新，建議金融管理部門(mén)鼓勵(lì)在上海先行先試。
當(dāng)然，還有一個(gè)我們特別需要強(qiáng)化的薄弱環(huán)節(jié)：完善金融稅收制度和金融法制環(huán)境。
從我國(guó)實(shí)際出發(fā)，研究借鑒成熟的國(guó)際金融中心經(jīng)驗(yàn)，充分發(fā)揮合理稅制安排在促進(jìn)金融創(chuàng)新發(fā)展、增強(qiáng)金融國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力中的重要作用，是一項(xiàng)耗時(shí)長(zhǎng)久的大工程。需要抓緊著手研究的有：如何適當(dāng)減免金融市場(chǎng)交易環(huán)節(jié)的稅收；對(duì)航運(yùn)金融、貿(mào)易融資、資產(chǎn)管理等流動(dòng)性強(qiáng)、國(guó)際化程度高的金融業(yè)務(wù)怎么樣實(shí)行具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的稅收安排；對(duì)金融機(jī)構(gòu)金融服務(wù)出口如人民幣買(mǎi)方信貸、人民幣海外融資等怎么樣實(shí)行稅收支持政策；到底該如何對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品給予一定期限內(nèi)的稅收減免等等。
在完善金融法制環(huán)境方面，筆者提議由中央政府層面對(duì)推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)進(jìn)行立法。在上海組建專(zhuān)門(mén)的金融法院。
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