央行即將提高包括四大國有銀行和兩家商業(yè)銀行在內的六家銀行的存款準備金率50個基點。這是近一段時期貨幣政策的微調整,因為調高存款準備金率是一種數(shù)量型調控手段,只會短期內暫時減少國內流動性,按照目前的基點算來,大概會暫時凍結約3000億人民幣。區(qū)區(qū)3000億元人民幣與目前國內的資金泡沫相比實在算不了什么,但是,這個量的貨幣收縮對于抑制通貨膨脹仍然能起到一定效果。2009年以來,政府貨幣政策收獲了經(jīng)濟高增長率,但同時帶來的是投資品價格日益上漲,房市和大宗商品市場熱度不減,流動性過多在這些領域帶來的危害超越了普通民眾的理解,直到貨幣過剩的惡果蔓延到民生領域,糧食市場、蔬菜市場的價格上漲讓CPI上漲成為最明顯的政治壓力,對負利率時代來臨的恐懼,以及對錢不值錢的焦慮成為普遍的民間情緒。 因此,準備金率的上調仍然是一次“政治化的貨幣政策微調”,它著眼的是調控通貨膨脹,具有明顯的短期性和功利性。這樣的微調并不是一個完整的針對經(jīng)濟政策大調整的系統(tǒng)貨幣政策的一環(huán),它主要用意著重于穩(wěn)定CPI,安撫民眾情緒。然而,這樣的微調似乎對于減低中國金融的風險似乎起不到多大作用。面對美國日漸逼人的匯率升值壓力,熱錢大量涌入中國,而國內信托機構、銀行機構在低利率的誘惑下,早就將民間資本深度卷入以房地產(chǎn)、股市為中心的資本游戲。這一游戲的可怕之處,在于脫離實體經(jīng)濟的自我繁殖帶來的泡沫式繁榮。這是當下經(jīng)濟的令人擔憂之處,因此市場普遍期望貨幣政策緊縮,但此時加息似乎又讓央行陷入兩難:加,會有更多國際熱錢涌入中國,不加,目前情況下人民幣升值的壓力只會越來越大。 此次央行通過微調似乎又是在給市場暗示一些信息,即央行有可能慢慢緊縮貨幣流動性,畢竟穩(wěn)增長的任務已經(jīng)完成,而防通脹的風險似乎不只是提高一些準備金率就可大功告成。央行應該有進一步的緊縮政策,因為目前中國資產(chǎn)泡沫仍在擴大,不見收緊。金融危機之后,不獨中國,全球都奉行寬松貨幣政策和赤字財政,中國的寬松貨幣政策對于本國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟軟著陸起到重大作用,配合以國家投資計劃,直到今年前三個季度,經(jīng)濟增速都沒有放緩。但與全球其他國家不同的是,中國經(jīng)濟面臨著匯率升值和國內資產(chǎn)泡沫的雙重風險,這二者互相影響,讓國家貨幣政策往往陷入兩難境地。由于中國經(jīng)濟與國外的緊密聯(lián)系,中國金融體系表面上看似獨立,實際上已經(jīng)深陷國際金融大體系中。中國經(jīng)濟的風險從匯率問題傳導到國內利率問題,再傳導到國內金融業(yè),再傳導到國內實體經(jīng)濟,這期間,任何一個政策的出臺都需要兼顧各個環(huán)節(jié)。 中國必須有長遠的金融戰(zhàn)略和金融政策,應當建立起獨立的貨幣體系與市場化的金融機制,把匯率壓力轉化為人民幣國際化的契機,制定獨立的貨幣政策,建立獨立的貨幣管理系統(tǒng),而不是像現(xiàn)在這樣,大系統(tǒng)運轉不暢,各個環(huán)節(jié)的修理都難以進行。
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