最近一段時(shí)間以來(lái)，全球范圍內(nèi)關(guān)于匯率問(wèn)題的爭(zhēng)論硝煙彌漫，大有陷入全球匯率戰(zhàn)之勢(shì)。一方面，美歐日等發(fā)達(dá)國(guó)家為刺激疲弱的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，紛紛啟動(dòng)了新一輪的定量寬松政策，即當(dāng)利率無(wú)可再降之后，通過(guò)央行直接購(gòu)買各類金融產(chǎn)品，向市場(chǎng)上注入流動(dòng)性，這無(wú)疑會(huì)導(dǎo)致發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣疲軟；另一方面，出于對(duì)出口下滑以及熱錢流入的擔(dān)憂，很多新興市場(chǎng)國(guó)家央行、甚至包括日本央行開(kāi)始大規(guī)模干預(yù)本國(guó)外匯市場(chǎng)，力圖遏制本幣對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣的顯著升值。發(fā)達(dá)國(guó)家想讓本國(guó)貨幣匯率貶值以提振出口，新興市場(chǎng)國(guó)家不愿意讓本幣對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣升值以穩(wěn)定出口。匯率競(jìng)爭(zhēng)性貶值的風(fēng)險(xiǎn)驟然放大，全球匯率戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)凸顯。
造成全球匯率戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)上升的根源，在于全球金融危機(jī)爆發(fā)后，全球總需求的大幅萎縮。發(fā)達(dá)國(guó)家試圖通過(guò)本幣貶值來(lái)降低進(jìn)口，將國(guó)內(nèi)總需求更多用于消化國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能；而新興市場(chǎng)國(guó)家在短期內(nèi)提振國(guó)內(nèi)需求比較困難，它們則試圖通過(guò)穩(wěn)定本幣匯率的方式來(lái)穩(wěn)定本國(guó)出口。因此，對(duì)全球需求的爭(zhēng)奪推動(dòng)了全球匯率爭(zhēng)端的升級(jí)。
如果應(yīng)對(duì)失當(dāng)，全球匯率戰(zhàn)有陷入全球貿(mào)易戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)。試想，在發(fā)達(dá)國(guó)家追求貶值，而新興市場(chǎng)國(guó)家又追求本幣對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣保持穩(wěn)定的前提下，發(fā)達(dá)國(guó)家難以實(shí)現(xiàn)通過(guò)本幣貶值改善凈出口的目的，它們難免就會(huì)借助更為直接與粗暴的舉措，即直接對(duì)進(jìn)口實(shí)施限制，對(duì)來(lái)自新興市場(chǎng)國(guó)家的進(jìn)口商品實(shí)施反傾銷、反補(bǔ)貼、征收懲罰性關(guān)稅等。發(fā)達(dá)國(guó)家的貿(mào)易保護(hù)主義舉措反過(guò)來(lái)又會(huì)導(dǎo)致新興市場(chǎng)國(guó)家采取以牙還牙的措施。各方均實(shí)施進(jìn)口限制政策的結(jié)果，自然是全球自由貿(mào)易受到顯著破壞，匯率戰(zhàn)轉(zhuǎn)為貿(mào)易戰(zhàn)。
鑒于貿(mào)易戰(zhàn)將帶來(lái)兩敗俱傷的后果，各主要大國(guó)在意識(shí)到這一風(fēng)險(xiǎn)后，將會(huì)加強(qiáng)雙邊與多邊渠道內(nèi)的磋商，以避免匯率戰(zhàn)的升級(jí)。正如國(guó)際貨幣基金組織年會(huì)上總裁卡恩所言，各方應(yīng)“放松下來(lái)”，找到解決匯率爭(zhēng)端的最有效辦法。通過(guò)加強(qiáng)國(guó)際協(xié)調(diào)來(lái)平衡全球經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是避免匯率戰(zhàn)乃至貿(mào)易戰(zhàn)的唯一明智之道。
在避免匯率爭(zhēng)端方面達(dá)成國(guó)際合作的主要障礙，在于以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家試圖將調(diào)整的負(fù)擔(dān)全部轉(zhuǎn)移給新興市場(chǎng)國(guó)家。美國(guó)試圖通過(guò)達(dá)成新一輪的廣場(chǎng)協(xié)議，逼迫新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣大幅升值。鑒于本幣大幅升值會(huì)給本國(guó)貿(mào)易以及資產(chǎn)價(jià)格造成顯著沖擊，新興市場(chǎng)國(guó)家會(huì)充分吸取日本在簽署廣場(chǎng)協(xié)議之后的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。因此，新興市場(chǎng)國(guó)家會(huì)斷然拒絕單方面的調(diào)整措施。如果發(fā)達(dá)國(guó)家一意孤行，匯率戰(zhàn)與貿(mào)易戰(zhàn)就難以避免。
解決問(wèn)題的關(guān)鍵，在于各方經(jīng)過(guò)談判后的妥協(xié)。各主要國(guó)家，包括主要逆差國(guó)與順差國(guó)，都應(yīng)該為全球經(jīng)濟(jì)再平衡作出自己的貢獻(xiàn)。逆差國(guó)應(yīng)提高本國(guó)儲(chǔ)蓄率，讓本幣適當(dāng)、平穩(wěn)地貶值；順差國(guó)應(yīng)提高本國(guó)消費(fèi)率，讓本幣適當(dāng)、平穩(wěn)地升值。各國(guó)應(yīng)竭力避免國(guó)際主要匯率的大起大落，同時(shí)實(shí)施積極的國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整。只有相互理解與信任、國(guó)際協(xié)調(diào)與合作才能避免匯率戰(zhàn)與貿(mào)易戰(zhàn)，以鄰為壑的態(tài)度與舉措是不足取的。