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　　實(shí)踐和研究均表明，信貸渠道是當(dāng)前我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的主渠道，對(duì)金融機(jī)構(gòu)信貸投放加以調(diào)節(jié)和控制則是實(shí)現(xiàn)既定貨幣政策目標(biāo)的必然途徑。
　　1998年以前，我國(guó)信貸規(guī)模調(diào)控采取行政干預(yù)方式，央行直接計(jì)劃控制商業(yè)銀行的貸款限額。1998年之后，央行對(duì)商業(yè)銀行實(shí)行“計(jì)劃指導(dǎo)、自求平衡、比例管理、間接調(diào)控”的信貸資金管理體制。此后，央行每年僅對(duì)商業(yè)銀行的新增貸款提出一個(gè)指導(dǎo)性參考目標(biāo)，商業(yè)銀行在符合資產(chǎn)負(fù)債比例九大指標(biāo)的前提下貸款完全自主。
　　但從實(shí)際執(zhí)行情況看，間接調(diào)控效果并不理想。2002年至2009年，除2004年和2005年金融機(jī)構(gòu)實(shí)際新增貸款規(guī)模低于央行的年度新增貸款指導(dǎo)性目標(biāo)外，其余年份金融機(jī)構(gòu)貸款擴(kuò)張速度均超出指導(dǎo)性目標(biāo)約束。而2004年和2005年是因?yàn)橹袊?guó)銀行、工商銀行和建設(shè)銀行相繼完成股份制改造，股份制改造涉及不良資產(chǎn)清查、剝離、注資、公司治理結(jié)構(gòu)建設(shè)以及機(jī)構(gòu)和人員的調(diào)整，工作量龐大而繁雜，一定程度上影響到當(dāng)年的信貸投放。
　　當(dāng)前，金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模擴(kuò)張的動(dòng)力，來(lái)源于內(nèi)部激勵(lì)制度安排和外部龐大信貸需求之間的有效結(jié)合。從內(nèi)部看，金融機(jī)構(gòu)激勵(lì)制度安排與信貸規(guī)模擴(kuò)張存在動(dòng)態(tài)一致性。首先，清收化解不良貸款絕對(duì)額困難重重，而降低不良貸款率可通過(guò)做大分母得以實(shí)現(xiàn)，特別是在嚴(yán)格的金融監(jiān)管考核下，金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模擴(kuò)張與降低不良貸款率存在動(dòng)態(tài)一致性。其次，信貸規(guī)模擴(kuò)張與激勵(lì)考核存在動(dòng)態(tài)一致性。當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理層業(yè)績(jī)考核主要基于經(jīng)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)份額兩個(gè)維度。由此，做大信貸規(guī)模，維持市場(chǎng)份額增長(zhǎng)成為當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理層的主要出發(fā)點(diǎn)。其三，信貸規(guī)模擴(kuò)張與利潤(rùn)增長(zhǎng)存在動(dòng)態(tài)一致性。目前，金融機(jī)構(gòu)收入來(lái)源于信貸規(guī)模擴(kuò)張的模式?jīng)]有發(fā)生根本變化，由此做大信貸規(guī)模完成利潤(rùn)高增長(zhǎng)目標(biāo)存在動(dòng)態(tài)一致性。而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型催生龐大信貸需求，契合金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模擴(kuò)張主觀意愿。
　　目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正由勞動(dòng)密集型向資本密集型轉(zhuǎn)變，城鎮(zhèn)化進(jìn)程也在加快，兩者均需要龐大信貸資金驅(qū)動(dòng)。此外，信貸資源配置扭曲加劇實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)信貸資源的“饑渴”癥狀。在信貸資源配置上，大型企業(yè)始終處于優(yōu)勢(shì)，中小型企業(yè)不僅融資困難，而且融資成本遠(yuǎn)高于大型企業(yè)。由此造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸資源配置嚴(yán)重失衡，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和增長(zhǎng)貢獻(xiàn)巨大的中小企業(yè)始終存在對(duì)信貸資源的“饑渴癥”。今年計(jì)劃新增信貸規(guī)模較2008年增長(zhǎng)52.75%。從絕對(duì)數(shù)量看，應(yīng)完全能滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求，但從實(shí)體經(jīng)濟(jì)反映出的信貸需求看，信貸供不應(yīng)求甚至有所加劇。在民間融資活躍的地區(qū)，民間借貸利率甚至攀升至30%以上。
　　需要引起注意的是，在行政力量占據(jù)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制下，行政干預(yù)可有效遏制金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模擴(kuò)張沖動(dòng)。2008年，央行重啟信貸規(guī)模指導(dǎo)，以上年新增貸款規(guī)模為基礎(chǔ)，限定當(dāng)前信貸額度。今年，監(jiān)管當(dāng)局以金融機(jī)構(gòu)上年末貸款余額數(shù)，統(tǒng)一確定增長(zhǎng)比例來(lái)限定金融機(jī)構(gòu)當(dāng)年貸款增速，并按照3：3：2：2來(lái)確定各季度新增規(guī)模。從實(shí)際執(zhí)行效果看，有效遏制住金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模擴(kuò)張沖動(dòng)，改變以往“早投放、早受益”的投放節(jié)奏，各季度信貸投放更趨均衡。但行政干預(yù)容易加劇宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的波動(dòng)，進(jìn)一步營(yíng)造信貸資源稀缺的緊張氣氛。特別是，“一刀切”的行政干預(yù)方式，消除了各家金融機(jī)構(gòu)在貸款風(fēng)險(xiǎn)管理上的差異，忽視地區(qū)間差異化的信貸需求，整體上降低了信貸資源的配置效率。
　　可見(jiàn)，調(diào)控信貸規(guī)模，始終存在貨幣當(dāng)局與金融機(jī)構(gòu)之間的“貓鼠”游戲，表外貸款的急劇擴(kuò)張與“緊急叫�！�，正是信貸規(guī)模調(diào)控“暗戰(zhàn)”的集中表現(xiàn)。所以，既要控制住金融機(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模，又不能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行造成較大波動(dòng)，是對(duì)貨幣當(dāng)局的智慧的至大考驗(yàn)。