總體策劃：
洪正華 國家開發(fā)銀行研究院副院長
范劍平
國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部主任
程培松 上海證券報副總編輯
課題組長：
洪正華 國家開發(fā)銀行研究院副院長
王遠鴻
國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部處長
鄒民生 上海證券報首席編輯
課題組成員：
劉文濤、杜帥、吳斌、李若愚、徐平生、
劉玉紅、紀(jì)小慧
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10月份，綜合反映宏觀經(jīng)濟運行現(xiàn)狀的一致合成指數(shù)和預(yù)測未來經(jīng)濟走勢的先行合成指數(shù)繼續(xù)下降。這兩個指數(shù)已分別持續(xù)11個月和10個月向下。10月份，綜合警情指數(shù)為69，處于綠燈區(qū)。10個警情指標(biāo)中，CPI、財政收入增速、發(fā)電量增速、工業(yè)增加值增速、固定資產(chǎn)投資累計增速5個指標(biāo)處于“正�！钡木G燈區(qū)；人民幣各項貸款增速、進出口總額、消費品零售額實際增速3個指標(biāo)處于“趨熱”的黃燈區(qū)；M1、工業(yè)企業(yè)銷售收入2個指標(biāo)處于“過熱”的紅燈區(qū)。
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預(yù)計，未來我國經(jīng)濟增速將穩(wěn)步放緩，經(jīng)濟景氣將在正常區(qū)間繼續(xù)回落。從國際環(huán)境看，不平衡、不穩(wěn)定因素仍然存在，未來形勢并不樂觀。從國內(nèi)環(huán)境看，目前投資和消費需求保持較快增長，企業(yè)和居民的信心與收入預(yù)期普遍向好。但世界經(jīng)濟的不確定使我國的出口面臨困難。在通脹預(yù)期升溫、物價上漲壓力加大的情況下，宏觀調(diào)控需要在“保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期”這三大任務(wù)間進行謹慎權(quán)衡與微調(diào)。
1、一致和先行指數(shù)持續(xù)下探。
10月份，反映當(dāng)前宏觀經(jīng)濟運行情況的一致合成指數(shù)和描述未來經(jīng)濟走勢的先行合成指數(shù)均繼續(xù)下降。截至目前，先行指數(shù)和一致指數(shù)維持向下的態(tài)勢已分別持續(xù)了11個月和10個月。
在構(gòu)成一致合成指數(shù)的5個指標(biāo)中，經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后的財政收入增速、工業(yè)增加值增速、發(fā)電量增速、社會消費品零售總額實際增速和固定資產(chǎn)投資累計增速均繼續(xù)保持回落態(tài)勢。在先行合成指數(shù)的4個構(gòu)成指標(biāo)中，經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后的粗鋼增速、沿海港口貨物吞吐量增速和M1增速繼續(xù)回落，產(chǎn)成品資金占用（逆轉(zhuǎn)）保持升勢。
2、綜合警情指數(shù)穩(wěn)定于綠燈區(qū)上沿。
10月份，綜合警情指數(shù)數(shù)值為69，處于綠燈區(qū)。從構(gòu)成綜合警情指數(shù)的10個指標(biāo)的走勢看，經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，除CPI維持升勢外，各項貸款增速出現(xiàn)反彈，包括固定資產(chǎn)投資累計增速、社會消費品零售總額實際增速、M1增速、工業(yè)增加值、財政收入、進出口總額和發(fā)電量增速、工業(yè)企業(yè)銷售收入在內(nèi)的其他8個指標(biāo)均繼續(xù)下降。
10月份，十個警情指標(biāo)中，CPI、財政收入增速、發(fā)電量增速、工業(yè)增加值增速、固定資產(chǎn)投資累計增速五個指標(biāo)處于“正常”的綠燈區(qū)，人民幣各項貸款增速、進出口總額、消費品零售額實際增速三個指標(biāo)處于“趨熱”的黃燈區(qū)，M1、工業(yè)企業(yè)銷售收入兩個指標(biāo)處于“過熱”的紅燈區(qū)。
未來我國經(jīng)濟增速將穩(wěn)步放緩，經(jīng)濟景氣將在正常區(qū)間繼續(xù)回落。
從國際環(huán)境看，不平衡、不穩(wěn)定因素仍然存在，未來形勢并不樂觀。全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐在放緩，美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭疲弱，日本經(jīng)濟復(fù)蘇“停滯不前”，歐元區(qū)雖然經(jīng)濟增長相對強勁，但內(nèi)部各國經(jīng)濟發(fā)展失衡進一步加劇，主權(quán)債務(wù)風(fēng)險以及各國為削減財政赤字而進行財政緊縮都對其經(jīng)濟復(fù)蘇進程構(gòu)成威脅。美日等發(fā)達國家實行極度寬松的貨幣政策，使國際金融市場充斥著過多的流動性，也導(dǎo)致國際資本加速流入新興市場國家，加劇其國內(nèi)資產(chǎn)價格泡沫和通貨膨脹壓力。
從國內(nèi)環(huán)境看，目前投資和消費需求保持較快增長，企業(yè)和居民的信心與收入預(yù)期普遍向好；未來隨著“十二五”規(guī)劃逐步實施，各地重大規(guī)劃項目陸續(xù)開工建設(shè)，向居民傾斜的收入分配改革推進，國內(nèi)需求有望保持活躍，實現(xiàn)平穩(wěn)增長。但世界經(jīng)濟形勢的不確定使我國未來的出口增長面臨一定的困難。
此外，我國政府刺激經(jīng)濟增長的政策正逐步由應(yīng)對危機型向常規(guī)型回歸，政策的刺激力度和效應(yīng)都在減弱；節(jié)能減排、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的全面推進將對粗放式經(jīng)濟增長形成約束；房地產(chǎn)調(diào)控堅持不放松，中心城市汽車市場日趨飽和使汽車和房地產(chǎn)兩大消費主力增勢放緩。
綜合各方面因素判斷，我國經(jīng)濟增速將繼續(xù)放緩，經(jīng)濟景氣度將持續(xù)回落。一致指數(shù)和先行指數(shù)的走勢表明目前經(jīng)濟增長放緩的勢頭將延續(xù)，綜合警情指數(shù)與上月基本持平，多數(shù)警情指標(biāo)回落并處于綠燈區(qū)，表明目前宏觀經(jīng)濟總體運行處于正常區(qū)間，而且經(jīng)濟回落勢頭有趨穩(wěn)的跡象。在經(jīng)濟增速穩(wěn)步放緩的同時，社會通脹預(yù)期升溫，物價上漲壓力加大，宏觀調(diào)控需要在“保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期”三大任務(wù)間進行權(quán)衡和微調(diào)。
1．工業(yè)增加值增速繼續(xù)回落。
10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.1%，同比增速比9月份回落0.2個百分點，繼續(xù)在年初以來的持續(xù)回落態(tài)勢中運行。季節(jié)調(diào)整后，規(guī)模以上工業(yè)增加值繼續(xù)下行，已經(jīng)降至正常的綠燈區(qū)中部。
輕、重工業(yè)生產(chǎn)均略有回落。10月份，輕工業(yè)增加值同比增長12.9%，比上月回落0.1個百分點；重工業(yè)增長13.2%，比上月回落0.2個百分點。
東、中部地區(qū)增速回落，西部增速加快。10月份，東、中部地區(qū)工業(yè)增加值同比增長12%和15.8%，比上月回落0.6和0.5個百分點；西部地區(qū)工業(yè)增加值增長14%，比上月加快達1.8個百分點。
高耗能行業(yè)回落速度繼續(xù)快于全部工業(yè)。10月份，六大高耗能行業(yè)增加值同比增長9.3%，比上月回落0.4個百分點，回落速度高于全部工業(yè)0.2個百分點。
工業(yè)產(chǎn)品出口形勢較好。10月份，工業(yè)品出口交貨值同比增長21.6%，比上月加快0.1個百分點。工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售不甚理想。10月份，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率為97.8%，比上年同月下降0.3個百分點。
2．城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比增速出現(xiàn)反彈。
城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計同比增速繼續(xù)回落。1-10月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長24.4%，比1-9月份回落0.1個百分點。季節(jié)調(diào)整后，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計同比增速小幅下行，繼續(xù)在綠燈區(qū)上部運行。
城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比增速出現(xiàn)反彈。10月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成21706.52億元，同比增長23.6%，比上月提高0.8個百分點。地方項目投資平穩(wěn)增長是當(dāng)月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增速再度反彈的關(guān)鍵因素。
房地產(chǎn)開發(fā)投資當(dāng)月同比增速繼續(xù)回升。10月當(dāng)月，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長37.0%，當(dāng)月同比增速比9月份提高2個百分點，連續(xù)三個月當(dāng)月同比增速回升。
工業(yè)投資當(dāng)月同比增速提高幅度較大。10月份，當(dāng)月完成工業(yè)投資同比增長24.2%，當(dāng)月同比增速比9月份加快達3.7個百分點。高耗能行業(yè)投資增速持續(xù)快速回落。10月份，高耗能行業(yè)投資當(dāng)月同比增長11.5%，比9月份回落1.7個百分點。
未來固定資產(chǎn)投資增速仍將呈下滑態(tài)勢。從施工和新開工項目情況看，1-10月份，新開工項目280276個，同比減少13136個；新開工項目計劃總投資154270億元，同比增長23.8%。
3．社會消費品零售額當(dāng)月實際同比增速快速回落。
社會消費品零售額名義增速小幅回落，但實際增速快速下降。10月份，社會消費品零售總額14284.8億元，同比增長18.6%，比9月份小幅回落0.2個百分點。但是，由于10月份商品零售價格同比漲幅從上月的3%大幅提高到3.9%，剔除價格因素后，社會消費品零售額當(dāng)月實際同比增長僅為14.1%，比9月份下降達1.2個百分點。季節(jié)調(diào)整后，社會消費品零售當(dāng)月實際同比增速繼續(xù)下行，已回落至黃燈區(qū)中部。
10月份，社會消費品零售主要高增長的領(lǐng)域仍然集中在：金銀珠寶代表的奢侈品、汽車及相關(guān)石油消費、通訊以及吃穿類的生活必須消費品。通脹預(yù)期的高升和金屬商品市場的快速上漲毫無疑問是餐飲消費和奢侈品消費高增長的原因，而汽車消費延續(xù)強勢，或于即將于年底到期的汽車購置優(yōu)惠政策有關(guān)。
4．進口同比增速小幅反彈，出口同比增速繼續(xù)回落。
10月份，我國進出口總額2448億美元，同比增長24%。季節(jié)調(diào)整后，進出口總額同比增速繼續(xù)快速下行，從黃燈區(qū)上沿大幅下滑至黃燈區(qū)下沿。其中，出口1360億美元，同比增長22.9%，比上月減緩2.2個百分點，環(huán)比下降6.2%；進口1088億美元，同比增長25.3%，比上月加快1.2個百分點，環(huán)比下降15%。
能源原材料進口量增長有限，部分品種出現(xiàn)下降。原油進口大幅下降，鐵礦砂進口有所減少。機電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品出口繼續(xù)快速下滑。10月份，機電產(chǎn)品出口額827億美元，同比增長21.1%，同比增速較上月回落達4.8個百分點，連續(xù)五個月快速回落；高新技術(shù)產(chǎn)品出口額456億美元，增長16.3%，同比增速較上月回落達8.8個百分點。機電產(chǎn)品出口增速的持續(xù)快速下滑反映了當(dāng)前全球制造業(yè)增長的萎縮，值得重視。
5．新增人民幣信貸繼續(xù)保持較高規(guī)模。
10月末，金融機構(gòu)人民幣貸款余額46.87萬億元，同比增長19.3%，比上月末高0.7個百分點。季節(jié)調(diào)整后，金融機構(gòu)人民幣貸款余額同比增速連續(xù)四個月小幅反彈，在黃燈區(qū)上部運行。10月份，當(dāng)月人民幣貸款增加達5877億元，同比多增3347億元，僅比上月少增78億元，并未如預(yù)期出現(xiàn)較大規(guī)模萎縮。
實體經(jīng)濟部門信貸需求強勁是新增人民幣信貸規(guī)模難以萎縮的主要原因。10月份，非金融企業(yè)及其他部門貸款增加4222億元，比9月份增加達854億元。10月份，住戶貸款增加1656億元，比上月少增814億元。其中，中長期貸款增加1189億元，比上月少增337億元。
6.貨幣供應(yīng)量增速出現(xiàn)反彈。
10月末，廣義貨幣(M2)余額69.98萬億元,同比增長19.3%，增幅比上月高0.3個百分點；狹義貨幣(M1)余額25.33萬億元,同比增長22.1%，增幅比上月高1.2個百分點。季節(jié)調(diào)整后，M1月末余額同比增速下行速度大大放緩，繼續(xù)在紅燈區(qū)運行。
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月份貨幣余額增速回升主要源于近期國內(nèi)信貸投放規(guī)模較高和外匯占款的激增。一方面，當(dāng)月本外幣貸款增加6228億元，同比多增2589億元；另一方面，10月當(dāng)月新增外匯占款高達5190.47億元人民幣，刷新30個月以來的最高紀(jì)錄，僅次于2008年4月的5251億元。
7. 居民消費價格由結(jié)構(gòu)性上漲向全面上漲演變，通脹壓力進一步顯現(xiàn)。
10月份，CPI同比上漲4.4%，漲幅比9月份擴大達0.8個百分點，遠超預(yù)期。季節(jié)調(diào)整后，CPI同比漲幅持續(xù)上行至綠燈區(qū)上部。其中，城市上漲4.2%，農(nóng)村上漲4.7%；食品價格上漲10.1%，非食品價格上漲1.6%；消費品價格上漲5.0%，服務(wù)項目價格上漲2.5%。
CPI環(huán)比漲幅大幅超過歷史同期平均水平，并初步呈現(xiàn)全面上漲特點。10月份，CPI環(huán)比上漲0.7%，比1995-2009年15年間同期平均環(huán)比漲幅高出0.7個百分點。10月份，除食品價格上漲達1.1%外，非食品價格也出現(xiàn)上漲，環(huán)比上漲達0.4%，這是當(dāng)月居民消費價格上漲的一個鮮明現(xiàn)象，值得重視。另外，消費品價格上漲0.7%，服務(wù)項目價格上漲0.4%，兩者都出現(xiàn)較大環(huán)比漲幅，也是十分值得重視。
8．財政收入增速繼續(xù)反彈。
10月份，全國財政收入7860.31億元，比去年同月增加1015.38億元，增長14.8%，同比增速比上月提高2.7個百分點。其中，中央本級收入4132.31億元，增長8.6%；地方本級收入3728億元，增長22.6%。季節(jié)調(diào)整后，全國財政收入同比增速在綠燈區(qū)小幅下行。
從稅收收入看，10月份國內(nèi)增值稅同比增長18.5%，國內(nèi)消費稅同比增長6.7%，營業(yè)稅同比增長16.6%，企業(yè)所得稅同比下降8.6%，個人所得稅同比增長22.4%，進口貨物增值稅、消費稅同比增長35.3%，關(guān)稅同比增長31.9%，車輛購置稅同比增長44.1%，出口退稅同比增長59.2%、相應(yīng)減少財政收入。
9.發(fā)電量增速繼續(xù)大幅回落。
10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)發(fā)電量同比增長5.9%，比上月回落2.2個百分點。季節(jié)調(diào)整后，規(guī)模以上發(fā)電量同比增速持續(xù)大幅下行，已大幅下滑至綠燈區(qū)下部。