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　　從按6124點(diǎn)的市值推算，目前上證指數(shù)應(yīng)處于10000點(diǎn)左右。目前上證指數(shù)在2800點(diǎn)附近，這表明市場(chǎng)以7200點(diǎn)的指數(shù)下跌承受了早期股市設(shè)計(jì)決策的失誤。
　　表面看，這幾年，滬指從6000點(diǎn)落至不到3000點(diǎn)。但事實(shí)上，上海市場(chǎng)流通市值增加了十倍，這才是中國(guó)股市的真正漲幅，只不過(guò)漲出來(lái)的部分歸了原來(lái)的非流通股股東。他們享受了早期市場(chǎng)定位錯(cuò)誤、后期殘酷糾錯(cuò)過(guò)程中的利益大轉(zhuǎn)移。否則房?jī)r(jià)怎么可能從8000元上漲到40000元，寶馬、奔馳、奧迪在中國(guó)市場(chǎng)上按美國(guó)售價(jià)的2.5倍出售為何仍然供不應(yīng)求。
　　一位教授在微博上說(shuō)，“1999年到2009年的十年里，拉美股票指數(shù)增幅都超過(guò)中國(guó)股票。這說(shuō)明：GDP增速高并不意味投資回報(bào)多會(huì)高……”我猜是他想表達(dá)的核心觀點(diǎn)是“中國(guó)資本回報(bào)低”。但實(shí)際上，中國(guó)過(guò)去十五年，可能是資本回報(bào)最高的國(guó)家之一。萬(wàn)科A是其中一個(gè)不太驚人的例子，從1996年到2010年，股價(jià)按復(fù)權(quán)計(jì)，上漲了60倍。注意，萬(wàn)科沒(méi)有經(jīng)過(guò)什么重大重組。
　　此外，用“指數(shù)增幅”這個(gè)指標(biāo)來(lái)看資本回報(bào)也是不客觀的。指數(shù)增幅的比較應(yīng)當(dāng)發(fā)生在兩個(gè)正常市場(chǎng)中間。而到目前為止，我們身處于一個(gè)“不正常”的資本市場(chǎng)之中，這個(gè)市場(chǎng)在6124點(diǎn)時(shí)，總流通市值約為10萬(wàn)億；三年之后的今天，總流通市值約為15萬(wàn)億，按目前的解禁步伐，將在幾個(gè)月之內(nèi)達(dá)到18萬(wàn)億。這么急劇的市值增長(zhǎng)，若非股權(quán)分置改革所形成的“橫向擴(kuò)容”，按6124點(diǎn)的市值推算，目前上證指數(shù)應(yīng)處于10000點(diǎn)左右。上證指數(shù)理論上的10000點(diǎn)和實(shí)際上的2800點(diǎn)，表明市場(chǎng)以7200點(diǎn)的指數(shù)下跌（也就是指數(shù)沒(méi)漲）承受了早期股市設(shè)計(jì)決策的失誤。
　　至于市場(chǎng)為什么能夠承受市值18萬(wàn)億的能量來(lái)源，不得不說(shuō)，正是來(lái)自于當(dāng)初的巨量貨幣投放。如果沒(méi)有股權(quán)分置改革這件事，換句話說(shuō)，如果我們的市場(chǎng)從頭開(kāi)始就是正常的，那么，四萬(wàn)億將把上證指數(shù)轟上目前的10000點(diǎn)。如若不信，看中小板指數(shù)。中小板指數(shù)受股權(quán)分置的影響可能只有600及000板塊的一半不到，這個(gè)指數(shù)已經(jīng)超過(guò)2007年10月位置不少了。
　　世上的事就是這么吊詭，如果沒(méi)有2008年的金融危機(jī)，咱們這里沒(méi)有投放巨量的貨幣，上證指數(shù)現(xiàn)在可能也就1500點(diǎn)（總市值沒(méi)增加，流通股數(shù)增加70%）。所謂“失之東隅，收之桑榆”以及“歪打正著”，說(shuō)的都是這樣的事情。