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近日，央行再次上調存款準備金率，對此，部分市場人士產生疑慮，為什么央行選擇的仍是存款準備金率，而不是加息呢？筆者認為，實際上，央行選擇提高存款準備金率，主要從三方面進行考慮。
第一，若加息，則不利于抑制海外熱錢涌入。
中國人民銀行統(tǒng)計顯示，截至10月末我國外匯占款達218454億元，較上月增加5190億元，創(chuàng)出30個月來新高，僅次于2008年4月新增外匯占款5251億元的歷史最高紀錄。更有市場人士預測，11月份很可能也是5000億元。
國家外匯管理局副局長鄧先宏12月12日表示，短期來看，熱錢可能持續(xù)流入中國，進一步加大資本市場波動，推升通貨膨脹壓力。作為世界第二大經濟體，同時是新興經濟體中最早復蘇的國家，中國自然成為國際熱錢的主要目標。
分析人士認為，央行此次上調準備金率應與11月份的出口及順差超預期直接有關。由于10月份出口增速達到了37.3%，出口增速的高企，意味著順差和升值預期仍將持續(xù)保持在高位，這將導致更多的熱錢流入和外匯占款的進一步增加，而通過準備金率的上調，可以對沖不斷上升的熱錢和外匯占款。
而考慮到以美國、英國、日本為首的國家，實行低利率政策，若中國加息的話，加息可能促使人民幣快速升值，引導熱錢加速流入，熱錢的流入勢必再加劇通脹預期，抵消收緊流動性的效果。
第二，若加息，增加企業(yè)生產成本，超出企業(yè)可承受能力。
國際統(tǒng)計局上周六公布的數(shù)據(jù)顯示，11月CPI同比上漲5.1%，創(chuàng)出2008年7月以來的28個月高點。控制通脹水平成為當前宏觀經濟調控的首要任務。
面對嚴峻的物價上漲形勢，此前不久政府已經出臺了一系列的措施來穩(wěn)定物價。上到中央，下到地方都直接從控制物價的手段入手。另一方面，倘若加息，將直接增加企業(yè)的原材料和勞動力成本，而在抑制價格的基礎上，尤其是民營企業(yè)將無法承受突如其來的成本壓力，進而影響到企業(yè)的生產。
第三，若加息，將導致地方政府還債壓力加重。
市場預期地方政府的融資平臺將突破10萬億，如果加息兩次，則提高0.54%，一年地方政府要新增利率支出近650億，可以說，地方融資成本的增量完全跟加息的幅度有關。因此，地方政府融資平臺的成本越大，隱含的風險也就越大。
總上所述，考慮到上述因素的存在，央行短期內仍不存在加息的可能。
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