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2010年股市只剩下10個(gè)交易日。翻開時(shí)下各大券商對2011年股市的預(yù)測報(bào)告，不外乎在2700—4200點(diǎn)區(qū)間運(yùn)行，不免心存疑惑又要成笑話了！因?yàn)檫^去5年，機(jī)構(gòu)的預(yù)測屢屢集體失準(zhǔn)，并且有時(shí)（如今年）“準(zhǔn)星”偏得一塌糊涂。除了股市預(yù)測本身就如物理學(xué)上的“測不準(zhǔn)定律”這一因素以外，我以為，主要是機(jī)構(gòu)們的思維至今仍停留在“看得見的牛市”上，而對中國股市中“看不見的牛市”卻茫然無知。
1、就上證綜指而言，2010年中國股市是熊市。從去年底的3277點(diǎn)至今年12月17日的2894點(diǎn)，跌了383點(diǎn)，跌幅11.7%，年內(nèi)最大跌幅33082319點(diǎn)，為29.9%。凡今年買權(quán)重股、大盤股、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股的投資者，凡按上證指數(shù)的波動(dòng)來研判股市、決定進(jìn)退的投資者，均成為輸家。這與包括金融危機(jī)發(fā)源地和重災(zāi)區(qū)的美國、歐洲股市在內(nèi)的全球股市均創(chuàng)出2008年以來新高相比，經(jīng)濟(jì)增長10%、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一枝獨(dú)秀的中國股市的墊底表現(xiàn)，實(shí)在讓管理層汗顏，并應(yīng)該令所有傾心于上證綜指相關(guān)板塊和個(gè)股的投資者從噩夢中驚醒過來。
2、但是，就中小板、創(chuàng)業(yè)板和新興產(chǎn)業(yè)的中小盤股來說，2010年卻是“看不見的牛市”。中小板綜指從去年底的5814點(diǎn)至今年12月17日的7796點(diǎn)，漲了1982點(diǎn)，漲幅為34.1%，最大漲幅58148017點(diǎn)，漲37.89%，無論是日K線、周K線，還是月K線，儼然是大牛市的走勢。再說創(chuàng)業(yè)板，雖然今年6月1日才開設(shè)基點(diǎn)指數(shù)，但從最低832點(diǎn)至今年12月17日1233點(diǎn)，漲幅高達(dá)48.2%。至于中小板、創(chuàng)業(yè)板和主板中的新興產(chǎn)業(yè)中小盤股，今年漲幅在50100%的比比皆是，漲幅367%的萊寶高科(002106,股吧)，漲幅267%的橫店東磁(002056,股吧)堪為典范。即便是以中小盤股為主的深綜指也從12011348點(diǎn)，拉出了12.24%的年陽線。這一年，在同一片藍(lán)天下，凡是買中小板、創(chuàng)業(yè)板、以及滬市中小盤股的投資者，都享受到“看不見牛市”的勝利成果，成為熊市中（或曰局部牛市）的大贏家。目前中小板公司有521家，創(chuàng)業(yè)板公司有147家，滬深主板中還有五六百家高科技公司，總計(jì)超過中國上市公司一半的個(gè)股，撐起了“看不見的牛市”。對于不爭的事實(shí)，相當(dāng)多的機(jī)構(gòu)、分析師和投資者竟然視而不見，甚至以大盤股的市盈率為標(biāo)尺來衡量，得出了“中小盤股估值過高，要補(bǔ)跌、大跌”的錯(cuò)誤結(jié)論，這實(shí)在是偏見。
3、為何對明年“看得見的牛市”的種種預(yù)測不靠譜？
首先是受到國家“調(diào)結(jié)構(gòu)、抑過剩、減排放”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向的抑制。經(jīng)過30年，尤其是近10年經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，原先獲得優(yōu)先發(fā)展、重點(diǎn)支持的那種粗獷式、低質(zhì)量、重復(fù)性強(qiáng)、污染大、勞動(dòng)密集型的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，已度過了其發(fā)展周期，成為“十二·五”期間的調(diào)整、收縮、抑制對象。
其次是四大權(quán)重板塊缺乏成長性。由于四大銀行股上市前一味追求股本規(guī)模世界第一，其后沒完沒了地再融資，明年大批地方城市合作銀行將包裝上市，地方融資平臺2萬億潛在壞賬，再加上明年貨幣政策回歸常態(tài)，故使一度最被市場看好的銀行股失去了內(nèi)生成長性、股本擴(kuò)張性，以及投資大眾的熱捧。石化雙雄尤其中石油深套了千百萬股民，動(dòng)輒以離奇走勢破壞大盤的穩(wěn)定，加上國際油價(jià)的高企，從而日益遭到市場的冷棄。房地產(chǎn)股因未來幾年將受到政府嚴(yán)厲的政策調(diào)控，也難現(xiàn)昔日的風(fēng)光。有色金屬板塊因政府降低了明年GDP指標(biāo)，需求大大減少，其本身平平的業(yè)績難有明顯提升，并因盤子大而難以股本擴(kuò)張，給持續(xù)的炒作帶來難度。這四大權(quán)重板塊雖然有的估值很低，但只能以分紅率與銀行利率相比，存在階段性估值修復(fù)機(jī)會(huì)。不存在領(lǐng)漲一輪牛市行情的理由。
第三，全流通也是抑制大牛市的障礙。目前全流通比例已達(dá)90%，流通股超過2007年發(fā)動(dòng)大牛市時(shí)的兩倍，每周有8—9只中小板創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行，分流了市場大量資金。在明年經(jīng)濟(jì)增長率、貨幣供應(yīng)量和新增貸款都將壓縮的情況下，市場實(shí)難有充裕的資金發(fā)動(dòng)大盤股領(lǐng)銜的大牛市，別說沖4200點(diǎn)不現(xiàn)實(shí)，就是沖3500點(diǎn)都很勉強(qiáng)。
4、因此，我主張：
應(yīng)拋棄對2011年“看得見的牛市”的幻想，淡化機(jī)構(gòu)們的指數(shù)預(yù)測，以及前高后低或前低后高的預(yù)測。因?yàn)槊磕甑膶?shí)際走勢都與之相反。這可能與機(jī)構(gòu)預(yù)測時(shí)的倉位輕重和其后的增減意圖有關(guān)。對機(jī)構(gòu)一邊倒的預(yù)測，應(yīng)當(dāng)作為反向指標(biāo)，逆其道而行之。
應(yīng)淡化對上證綜指及高相關(guān)度板塊的關(guān)注。按照經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)、貨幣回常態(tài)的政策取向，盡量回避缺乏成長性、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，尤其是過剩產(chǎn)業(yè)的大盤股。除非你是以追求分紅利為目標(biāo)的投資者。
應(yīng)強(qiáng)化對明年“看不見的牛市”的預(yù)期。按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，緊緊圍繞“十二·五”主題，順應(yīng)時(shí)代新潮流，抓住新興產(chǎn)業(yè)的中小盤股的高成長、高送轉(zhuǎn)這條主線不放，加大投入，以“一小”、“二新”、“三社保參與”、“四估值低”的標(biāo)準(zhǔn)選股，爭取明年獲取更大的“春生”和“春收”，以有效抵御通脹、挽回人民幣外升內(nèi)貶的損失，通過資本市場增加財(cái)產(chǎn)性收入。
5、縮量整理伴隨利空傳聞“冬播”的極好機(jī)會(huì)。本周一大盤非但未往下“挖坑”，反而大漲82點(diǎn)，一舉突破年線、五周均線和2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)。這是因?yàn)椋现苣┘酉ⅰ袄铡钡穆淇辙D(zhuǎn)為搶盤�！凹酉ⅰ北皇袌鲅Щ�，成為每周末的一種“瞎咋呼”，目的是叫中小投資者將新興產(chǎn)業(yè)的中小盤股籌碼交出來。本周五，度過了銀行25日年終結(jié)賬前的最后一個(gè)交易日，下周還將面臨25日—26日上市公司結(jié)賬日和圣誕前美元反彈、熱錢退出的資金壓力。此后，就沒有什么利空了，所以下周是冬播的極好機(jī)會(huì)。
展望明年春天，上證綜指仍將在低位運(yùn)行，充其量漲10—15%，而中小板創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻可漲30—40%，依然是看不見的牛市，個(gè)股翻番的機(jī)會(huì)甚多。過了元旦，整個(gè)市場將是中小盤股輪漲的天下，人們不妨拭目以待！
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