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　　當(dāng)前，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)還在不斷演化，日本又因負(fù)債超過其國內(nèi)生產(chǎn)總值的２００％而首次遭遇主權(quán)信用評(píng)級(jí)降級(jí)，一時(shí)間，各界關(guān)注的焦點(diǎn)集中在了歐洲和日本，但是，大家似乎忽略了美國，其實(shí)遠(yuǎn)離歐洲的美國此時(shí)的主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)同樣令人擔(dān)憂。
　　歐洲和日本發(fā)生債務(wù)危機(jī)帶來的風(fēng)險(xiǎn)影響畢竟還僅限于歐洲和日本，雖然美國主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)何時(shí)釋放和風(fēng)險(xiǎn)釋放對(duì)全球帶來的影響有多大難以預(yù)料，但不可掉以輕心，應(yīng)高度警惕美國主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)有可能向全球釋放。
　　前不久，奧巴馬宣布與共和黨就新的減稅方案達(dá)成框架協(xié)議，意味著國會(huì)參眾兩院通過這一議案已無實(shí)質(zhì)性障礙。盡管奧巴馬稱，此項(xiàng)減稅方案可以促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美國國內(nèi)許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此也持同樣看法，但也有人認(rèn)為，這將進(jìn)一步增加美國的財(cái)政赤字和債務(wù)規(guī)模，使美國主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)加大。同時(shí)，國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪公司警告說，如果美國通過此項(xiàng)減稅方案，將下調(diào)美國的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，由此美國主權(quán)信用問題浮出“水面”。
　　事實(shí)上，近年來美國財(cái)政赤字居高不下和債務(wù)不斷擴(kuò)大，已導(dǎo)致美國主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)正在步步擴(kuò)大，而美國新的減稅方案將進(jìn)一步加大美國主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)。按照美國政府公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，近１０年來美國財(cái)政赤字屢創(chuàng)新高，赤字規(guī)模越來越大，同時(shí)聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模也像滾雪球一樣越滾越大，美國的財(cái)政和債務(wù)狀況并不比歐洲的債務(wù)危機(jī)國好多少，甚至埋下的主權(quán)信用問題隱患一旦釀成危機(jī)，將比發(fā)生在當(dāng)前歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)更為嚴(yán)重和危險(xiǎn)，向全球擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)的沖擊力和廣度也將超過歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，２００８財(cái)年美國財(cái)政赤字創(chuàng)下了４５５０億美元的新紀(jì)錄，較上一財(cái)年增長了１８０％；爾后的２００９財(cái)年受金融危機(jī)嚴(yán)重影響，美國的財(cái)政赤字規(guī)模達(dá)到１．４２萬億美元，較２００９財(cái)年飆升了２０７％；２０１０財(cái)年美國財(cái)政赤字將進(jìn)一步擴(kuò)大至１．５６萬億美元，約占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）的１０．６％；如果依據(jù)奧巴馬的說法或是設(shè)想，２０１１財(cái)年美國財(cái)政赤字或許會(huì)有所下降，但即便如此也仍將高達(dá)１．２７萬億美元，約占美國ＧＤＰ的８．３％；按照奧巴馬政府較為樂觀的預(yù)想，到２０１２財(cái)年美國財(cái)政赤字將下降至８２８０億美元，將占ＧＤＰ的５．１％，仍大幅度高于金融危機(jī)爆發(fā)前的水平。
　　在美國財(cái)政赤字不斷攀升的情況下，當(dāng)前美國政府負(fù)債總額已突破了１４萬億美元，與奧巴馬２００９年初上臺(tái)時(shí)相比增加了約２．７萬億美元，超過美國ＧＤＰ的９０％，相當(dāng)于每個(gè)美國人負(fù)債４．５３萬美元，逼近了債務(wù)的上限。預(yù)計(jì)到２０１１年的３、４月美國政府負(fù)債總額將突破１４．３萬億美元，為避免突破美國國會(huì)定下的國家債務(wù)上限而引發(fā)債務(wù)危機(jī)，屆時(shí)美國不得不再度調(diào)高負(fù)債上限，顯然目前美國已是債臺(tái)高筑的債務(wù)“高危國”，比當(dāng)前歐洲的希臘和愛爾蘭等國并不“遜色”。２０１０年初在奧巴馬政府的極力推動(dòng)下，美國國會(huì)不得不修改有關(guān)法案，將政府負(fù)債上限由１２．４萬億美元提高至１４．３萬億美元，提高了１．９萬億美元。盡管美國國家負(fù)債上限的提高暫時(shí)避免了發(fā)生債務(wù)危機(jī)的可能性，但隨著財(cái)政赤字和債務(wù)總額的日積月累，對(duì)美國政府來說主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)在一天天聚積。
　　在當(dāng)前美國財(cái)政赤字和債務(wù)狀況不斷惡化的情況下，美國主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)何時(shí)釋放？一旦釋放對(duì)全球帶來的沖擊波有多大？雖然難以預(yù)料，但從當(dāng)前美國的財(cái)政赤字和債務(wù)狀況看，盡管目前日益沉重的財(cái)政和債務(wù)負(fù)擔(dān)帶來的主權(quán)信用危機(jī)還未到來，與歐洲相比美國具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但不可否認(rèn)的是風(fēng)險(xiǎn)卻在與日俱增，一旦風(fēng)險(xiǎn)釋放，后果不堪設(shè)想，恐怕比歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)帶來的影響更為廣泛，對(duì)全球的沖擊更為劇烈。
　　為刺激經(jīng)濟(jì)美國赤字繼續(xù)攀升不可避免，奧巴馬政府對(duì)２０１１和２０１２財(cái)年財(cái)政赤字下降的預(yù)想只不過是較為樂觀的愿望，能否實(shí)現(xiàn)有著極大的不確定性，多數(shù)經(jīng)濟(jì)界人士認(rèn)為這只能說是奧巴馬的一廂情愿而已，不能被視為必然。此外，龐大的財(cái)政赤字再加上目前量化寬松貨幣政策的實(shí)施，美國債務(wù)繼續(xù)攀高也有其必然性。
　�。玻埃埃改耆�球金融危機(jī)爆發(fā)后，美國量化寬松貨幣政策的實(shí)施，不僅導(dǎo)致美元發(fā)行不斷泛濫也使美國債務(wù)急劇攀升，今年１１月初美聯(lián)儲(chǔ)又推出６０００億美元的第二輪量化寬松貨幣政策，有跡象表明美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬松貨幣政策的規(guī)模。雖然美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松貨幣政策的規(guī)模最終有多大尚無定論，但就目前第二輪量化寬松貨幣政策的規(guī)�？�，足以使美國的債務(wù)壓力進(jìn)入了有史以來最沉重的時(shí)期。如果像市場猜測的那樣，美聯(lián)儲(chǔ)有可能繼續(xù)擴(kuò)大寬松規(guī)模（預(yù)計(jì)規(guī)�？赡軘U(kuò)大４０００億至１萬億美元），那么美國承受的債務(wù)壓力就可想而知了。
　　在債務(wù)問題上，美國也不得不小心謹(jǐn)慎，財(cái)政和貨幣政策稍有偏差，就有可能給美國金融領(lǐng)域帶來致命性的嚴(yán)重后果，目前歐洲的債務(wù)危機(jī)就是一個(gè)警示。因此，美國以舉債和量化寬松貨幣政策的方式刺激經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)？后續(xù)的經(jīng)濟(jì)和貨幣政策如何演化？仍取決于量化寬松政策對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是否有效，同時(shí)在一定程度上也取決于美國主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)積累的程度。如果量化寬松政策對(duì)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在短期內(nèi)行之有效，考慮到主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)的不斷擴(kuò)大，美國有可能會(huì)適時(shí)逐漸退出量化寬松政策，以避免債務(wù)危機(jī)的發(fā)生，由此美國主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)的釋放有可能后延。如果量化寬松政策刺激美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在短期內(nèi)難以奏效，美國加大量化寬松政策力度的可能性就會(huì)增大，由此美國主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步聚積，風(fēng)險(xiǎn)有可能在不久的將來釋放。
　　關(guān)于美國主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)外溢的評(píng)估，經(jīng)濟(jì)學(xué)界議論紛紛，但無論結(jié)論如何，不可否認(rèn)的是：美國主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)外溢是向全球釋放風(fēng)險(xiǎn)，最終結(jié)果不僅將有可能導(dǎo)致全球性的通脹和各國貨幣輪番貶值以及“貨幣戰(zhàn)爭”或是“匯率戰(zhàn)爭”，更為重要的是有可能將世界各國拖入美國主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)外溢的陷阱。
　　長期以來，美元的優(yōu)勢就在于，美元作為世界性主要儲(chǔ)備貨幣享有得天獨(dú)厚的優(yōu)越地位，因此財(cái)政赤字和債務(wù)問題不會(huì)危及美國的主權(quán)信用，主權(quán)信用評(píng)級(jí)牢固穩(wěn)定在ＡＡＡ等級(jí)。與此同時(shí)，投資者對(duì)美國的主權(quán)信用和償債能力普遍保有信心，投資者始終把美元看作避險(xiǎn)資產(chǎn)，購買美國的債券，美國債券的收益也總是好于其他幣種，這就是為什么長期以來美國沒有發(fā)生主權(quán)信用危機(jī)的根本原因。但是，目前這一狀況恐怕會(huì)發(fā)生新的變化。雖然，今年以來美國債券收益率創(chuàng)下新記錄，但在美國經(jīng)濟(jì)前景不確定、歐洲和日本債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還未完全釋放以及亞洲通脹預(yù)期加大的情況下，近期受美國新的減稅方案影響，投資者大規(guī)模拋售美國債券一度導(dǎo)致美國債券市場嚴(yán)重失控，因此在美國不斷擴(kuò)大財(cái)政赤字和債務(wù)規(guī)模的情況下，債券的高收益率是不可持續(xù)的。同時(shí)，如果美國經(jīng)濟(jì)增長與其財(cái)政赤字和債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大不諧調(diào)，美國債券的收益率也會(huì)大幅度縮水。因此，美國主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)的日漸增大，不僅將對(duì)美國金融市場的未來產(chǎn)生難以預(yù)料的影響，而且風(fēng)險(xiǎn)外溢釋放帶來的影響還會(huì)波及全球。因此，必須高度警惕美國主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)的外溢釋放，避免美國財(cái)政赤字不斷攀升和債務(wù)危機(jī)的發(fā)生給債權(quán)國帶來災(zāi)難，損害債權(quán)國的利益。
　　特別是，隨著中國經(jīng)濟(jì)與資本市場融入全球化程度的進(jìn)一步加深，美國主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)外溢將對(duì)中國產(chǎn)生一定的影響，影響的程度將緩慢加重，影響的層面也會(huì)擴(kuò)大，其中更多地體現(xiàn)在國際儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值縮水層面上，中國將如何應(yīng)對(duì)美國風(fēng)險(xiǎn)“轉(zhuǎn)嫁”帶來的沖擊，無疑是最現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)，也是需要論證的新課題。
　　另外，很多人認(rèn)為，如果美國不能有效處理赤字和債務(wù)問題，加之在貨幣政策上的不負(fù)責(zé)任，不僅美元有可能失去原有的優(yōu)越地位，而且美國主權(quán)信用危機(jī)發(fā)生的可能性將進(jìn)一步增大，一旦美國主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)聚積到一定程度和規(guī)模引發(fā)危機(jī)，無疑會(huì)給美國乃至全球帶來災(zāi)難，因此需要嚴(yán)防美國主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)的外溢。