國家統(tǒng)計局2月15日公布了1月份物價指數(shù)，CPI同比上漲4.9%，PPI同比上漲6.6%，雖比市場預期有所下降，但有專家指出，由于持續(xù)的氣候干旱異常，最近出現(xiàn)民工荒，人力成本上漲，以及全球經(jīng)濟逐步復蘇，能源價格可能恢復上漲，當下支持物價上漲的基礎仍在，潛在通脹風險因素仍未消除。通貨膨脹上升，貨幣面臨縮水的風險。
實際上，通貨膨脹也是一種稅收，物價上漲，貨幣購買力下降，相當于對貨幣持有者征收一定量的稅收。貨幣學派的大師弗里德曼早在1953年就強調“通貨膨脹稅指當政府增發(fā)紙幣并導致一般物價水平上升時，微觀經(jīng)濟單位個體所持有的紙幣貶值，就如同政府對持有紙幣者征收了稅收�！蓖ㄘ浥蛎浲ㄟ^影響實際貨幣余額購買力，而使現(xiàn)金持有者所遭受的資本損失。
通常普通民眾并不把通貨膨脹看作是自己貨幣財富的稅收，甚至對通貨膨脹稅的一些成本也并不清楚。一些國家政府財政赤字就是通過貨幣發(fā)行來融通，貨幣發(fā)行增加，價格水平上漲，則貨幣的購買力下降，相當于對貨幣持有者征收了稅收，稅基是實際貨幣余額，稅率就是通貨膨脹率。
通貨膨脹稅和普通的政府稅收有相似的特點，相當于對老百姓的貨幣財富收入征收了一筆稅，使得老百姓福利水平下降，但與普通稅收又有所不同，后者指政府可以調節(jié)稅率，實現(xiàn)財富的重新分配，追求效率公平，而通貨膨脹稅是由于物價水平上漲給老百姓帶來的損失，扭曲了收入分配結構，需要政府采取一定的政策手段進行控制。
從貨幣數(shù)量論來看，當中央銀行采取擴張性的貨幣政策時，在資源沒有得到充分利用的情況下，增加貨幣供應量可以促進經(jīng)濟增長，但通貨膨脹也會隨之上升。貨幣供給對宏觀經(jīng)濟的影響是雙重的，一是促進經(jīng)濟的增長；二是可能導致物價水平上升。這里面面臨的一個問題是貨幣增長過快是否導致高通脹？這是人們關心的問題。
從理論層面來看，貨幣增長率=經(jīng)濟增長率+通貨膨脹率+實際貨幣余額增長率，也就是說，貨幣增長率可以有三部分來吸收，一是滿足經(jīng)濟增長的貨幣需求，這部分貨幣最終被產(chǎn)出的增加所吸收；二是被物價水平上漲所吸收；三是居民手中實際貨幣余額增長（剔除掉物價變動），這里面就涉及貨幣發(fā)行和通貨膨脹稅的關系問題。
貨幣發(fā)行獲得的收入是鑄幣稅，一國政府可以通過新發(fā)行貨幣去購買商品和非貨幣性資產(chǎn)而獲取的實際收益，因此貨幣當局總是可以增加貨幣供給提高貨幣鑄幣稅，貨幣發(fā)行的越多，獲得的鑄幣稅也就越多。
實際上，貨幣發(fā)行的鑄幣稅和通貨膨脹稅之間的關系可以通過如下等式表達：貨幣發(fā)行鑄幣稅=經(jīng)濟增長貨幣稅+通貨膨脹稅+實際貨幣余額的變動。因此鑄幣稅和通貨膨脹稅既有聯(lián)系又有區(qū)別，從經(jīng)濟學的意義來看，鑄幣稅是指由于政府擁有發(fā)鈔的壟斷權而獲得的收益，它是用一定時期內政府貨幣創(chuàng)造的購買力來度量，等于名義貨幣增長率乘以實際貨幣余額。
通貨膨脹稅是指由于通貨膨脹導致貨幣持有者的資本損失，通貨膨脹稅等于通貨膨脹率乘以實際貨幣余額，實際上是對實際貨幣余額征收的一種稅收。如果考慮到經(jīng)濟增長，鑄幣稅中還包括經(jīng)濟增長貨幣稅，主要是滿足經(jīng)濟增長的貨幣需要，等于經(jīng)濟增長率乘以實際貨幣余額。早在1971年，諾貝爾經(jīng)濟學家獲得者蒙代爾教授就區(qū)分了經(jīng)濟增長貨幣稅（貨幣增長滿足經(jīng)濟增長）和通貨膨脹稅（貨幣增長超過實際經(jīng)濟增長），也反映了貨幣增長的雙重效應。
實際上，經(jīng)濟增長貨幣稅、通貨膨脹稅和實際貨幣余額變動這三者之間可以相互轉化，隨著通貨膨脹率上升，持有貨幣的機會成本上升，私人部門對實際貨幣余額的需求會下降，通貨膨脹率和實際貨幣余額的變動方向相反；同樣在一定貨幣增長速度的情況下，經(jīng)濟增長較快，價格水平上漲也會相對較慢。在經(jīng)濟增長條件下，鑄幣稅收入通常要超過通脹稅收入，也就是說，在經(jīng)濟增長的經(jīng)濟體中，鑄幣稅最大化的通貨膨脹率要比滯漲經(jīng)濟下的通貨膨脹率要低，這也反映了鑄幣稅和通貨膨脹稅之間的關系。
當然如果社會公眾持有的實際貨幣余額不變，在經(jīng)濟增長緩慢的情況下，鑄幣稅幾乎等于通貨膨脹稅，意味著貨幣供給增加全部導致物價水平的上升，貨幣增長的速度等于通貨膨脹率，貨幣供給沒有帶來經(jīng)濟增長，全部轉化為通貨膨脹，貨幣政策的效果較弱，這時候通貨膨脹稅達到最大。
通常兩種情況導致較高的貨幣發(fā)行，一種是主動；一種是被動。在被動的情況下，貨幣發(fā)行較高主要是由于經(jīng)濟增長迅速，貨幣當局需要注入大量貨幣滿足市場需求，有利于促進經(jīng)濟增長，但這不一定導致較高的通貨膨脹稅。而在主動的情況下，貨幣發(fā)行被作為一種收入工具在使用，尤其在一些高赤字的國家更是如此，政府希望通過貨幣發(fā)行獲得更多的通貨膨脹稅，融通財政赤字。
鑄幣稅和通貨膨脹稅是一種隱形的間接稅收，政府能夠從貨幣發(fā)行和通貨膨脹中獲得資源，正因為如此，很多國家都通過鑄幣稅、通貨膨脹稅融資，美國和日本的量化寬松政策實際上就是財政赤字的貨幣化，貨幣供給增加主要是刺激經(jīng)濟復蘇，在經(jīng)濟復蘇緩慢的情況下，雖然通脹水平較低，但是實際貨幣余額水平大幅度增加，這也是量化寬松政策下沒有出現(xiàn)高通脹的原因，不過，潛在的通貨膨脹風險仍然較大，一旦經(jīng)濟恢復加快，貨幣流通加快，通貨膨脹將會抬頭，通貨膨脹稅也會上升，這也是市場對量化寬松政策擔憂所在。
前一階段，市場都在熱議我國貨幣超發(fā)問題，從理論上來講，政府可以通過印制鈔票來滿足不斷增長的源于實際交易余額的貨幣需求，促進經(jīng)濟增長。也就是說，在經(jīng)濟增長的經(jīng)濟體中，貨幣完全被經(jīng)濟增長所吸收，通貨膨脹水平較低。但另一方面，隨著經(jīng)濟增長，總需求上升，物價水平也會隨之上升。也就是說，貨幣增加帶來經(jīng)濟增長的同時，也會帶來通貨膨脹，這也是人們擔心的問題。
目前我國面臨的通貨膨脹壓力在上升。盡管1月份公布的CPI低于預期，但是防通脹仍然是今年貨幣政策的一項重要任務。通貨膨脹是對實際貨幣余額征收的一種稅收，如果通貨膨脹率繼續(xù)上升，持有貨幣的機會成本上升，為了逃避通貨膨脹稅，私人部門通常對實際貨幣余額的需求會下降，會出現(xiàn)其他資產(chǎn)對貨幣替代的現(xiàn)象，對其他投資品需求會上升，進一步推動價格水平上漲。
此外，通貨膨脹稅的社會成本還表現(xiàn)在收入和財富的轉移，通貨膨脹稅對不同群體的影響是不同的，導致強制性財富的重新分配，扭曲收入分配結構。通貨膨脹對債務人有利，對債權人不利，債務人更愿意借款，因為借款的實際利率下降，而債權人將面臨損失。對固定工資的人不利，對浮動工資的人有利，浮動工資會隨著通貨膨脹的上升而提高工資，固定工資的人必須承擔通貨膨脹的損失。
通貨膨脹對資產(chǎn)持有者的影響也是不同的，持有能夠保值增值的資產(chǎn)，如黃金和房地產(chǎn)等，不但能夠減少損失，還可能獲得資產(chǎn)收益。如果你持有的是金融資產(chǎn)，則金融資產(chǎn)的收益率必須要超過通貨膨脹率，才能夠獲得收益，持有固定收益的金融資產(chǎn)可能會不合算，浮動利率的資產(chǎn)可能會彌補通貨膨脹的損失。也就是說，有些人難以逃避通貨膨脹稅，而有些人可以通過提高貨幣收入抵消通貨膨脹稅的侵蝕，財富的分配也會扭曲。
2011年的宏觀經(jīng)濟政策是要穩(wěn)增長、防通脹。保持一定速度的經(jīng)濟增長，需要一定的貨幣供給，但是貨幣供給增加會伴隨通貨膨脹預期的上升，通貨膨脹壓力會增加。如何不讓老百姓的錢“毛”了，防范通貨膨脹稅的侵蝕，筆者認為：
一是要遏制流動性的過度增長，使得貨幣信貸逐步回歸常態(tài)，防止貨幣信貸過度擴張帶來通貨膨脹的上漲，既要保證貨幣供給能夠滿足經(jīng)濟增長的需要，又要防止貨幣過度擴張引發(fā)較高的通貨膨脹風險，遏制經(jīng)濟增長中的通貨膨脹稅上升。自去年10月份以來，央行已連續(xù)5次上調法定準備金率，3次上調存貸款利率，貨幣信貸得到有效遏制，貨幣收縮意在控制通貨膨脹。
二是要促使投放的貨幣進入實體經(jīng)濟，促進總需求增加，貨幣增加要帶來實際產(chǎn)出的增加。在一定貨幣增長速度的情況下，實際產(chǎn)出和通貨膨脹是反向變化的，實際產(chǎn)出增加的快，通貨膨脹上升的就慢；相反，實際產(chǎn)出增加的慢，通貨膨脹上升的就快，通貨膨脹稅增加，老百姓的社會福利將下降。要重點支持“三農(nóng)”、國家水利建設，以及關系國計民生的重要產(chǎn)業(yè)，保障人們生活必需品的供給。
三是針對物價水平上升，要逐步提高利率，遏制通貨膨脹上升，扭轉利率結構不合理的現(xiàn)象，使得實際利率為正，彌補通貨膨脹稅給貨幣持有者帶來的損失。