2月18日晚，央行宣布從2月24日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。雖然在當(dāng)天的股票交易中，上證指數(shù)下跌了27.17點(diǎn)，似乎對這一消息提前作出了反應(yīng)，但筆者認(rèn)為，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并非針對股市而來，而是出于抑制通脹、回收流動性、穩(wěn)定物價的需要。
目前中國經(jīng)濟(jì)所面臨的通脹形勢無疑是非常嚴(yán)峻的。2月15日國家統(tǒng)計局發(fā)布的全國居民消費(fèi)價格指數(shù)比去年同月上漲4.9%，雖然低于市場預(yù)期，但由于CPI權(quán)重比例的調(diào)整，各界對1月份的CPI數(shù)據(jù)還存在一些不同的看法，而且這一數(shù)據(jù)也絲毫不能令當(dāng)前的通脹壓力得到減輕。
一方面，目前市場的流動性非常充裕。年初銀行業(yè)放貸的沖動非常強(qiáng)烈，今年1月份銀行業(yè)發(fā)放的貸款就達(dá)到了1.04億元。而據(jù)媒體報道，2月份的貸款也在短短幾天就已發(fā)放完畢，而且二、三月份央行票據(jù)到期的資金量較大。同時，由于央行票據(jù)利率相對于存款利率來說缺乏相應(yīng)的吸引力，這也使得資金回籠的速度緩慢。所以，央行有必要上調(diào)存款準(zhǔn)備金率來回收市場的流動性，以減少銀行業(yè)的放貸沖動，減輕通脹的壓力。
另一方面，居民消費(fèi)價格的上漲勢頭仍然沒有得到抑制。尤其是2月份又面臨著春節(jié)因素，一些食品價格因此繼續(xù)大幅上漲。并且，房地產(chǎn)價格仍然繼續(xù)上漲。雖然進(jìn)入2011年以后，國家對樓市的調(diào)控還在繼續(xù)加碼，各地限購令也在陸續(xù)出臺，但國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的1月份房價數(shù)據(jù)顯示，在全國70個大中城市中，有68個城市的房價在繼續(xù)上漲，漲幅超過10%的城市有10個。由于房價在CPI權(quán)重中的比重得以提升，使得CPI數(shù)據(jù)走高的形勢非常嚴(yán)峻。而進(jìn)一步回收流動性，無疑有利于抑制房價的進(jìn)一步上漲，促進(jìn)房價拐點(diǎn)的早日到來。
此外，由于去年10月份以來全國大范圍干旱，冬麥生長受到嚴(yán)重影響，糧價上漲的形勢非常嚴(yán)峻。而春節(jié)過后，“民工荒”問題在全國各地表現(xiàn)得非常突出，各地紛紛提高農(nóng)民工工資以吸引打工者。這種用工成本的增加，最終必然導(dǎo)致產(chǎn)品價格的上漲。
因此，面對嚴(yán)峻的通脹形勢，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率來收緊流動性是很有必要的，而且這一措施還會繼續(xù)實行下去。雖然此舉會對股市資金面構(gòu)成一定的壓力，但并不是最直接的壓力。畢竟股市資金的來源渠道眾多，只要股市有賺錢效應(yīng)，社會資金包括居民存款都會不請自來，而且在加強(qiáng)樓市調(diào)控的情況下，炒樓資金也會向股市流動。更重要的是，股市融資壓力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等調(diào)控措施對股市的影響。所以，股市走勢如何，關(guān)鍵還是由股市內(nèi)在因素來決定，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對股市的影響其實非常有限。