在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，物價(jià)水平的波動(dòng)包括通貨膨脹和通貨緊縮，具有周期變動(dòng)的規(guī)律性。這也就是，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中客觀存在著物價(jià)水平波動(dòng)周期，或者說(shuō)存在著通貨膨脹周期和通貨緊縮周期。觀察下圖，可以清楚地看出我國(guó)自1978年以來(lái)物價(jià)水平波動(dòng)的規(guī)律性。
資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站
圖中用CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）表示的物價(jià)水平波動(dòng)曲線顯示，1978—2010年，物價(jià)波動(dòng)的波峰年即最高通貨膨脹率發(fā)生的年份分別是1980年（7.5%）、1988年（18.8%）、1994年（24.1%）和2007年（5.9%）；而波谷年即最低通貨膨脹率發(fā)生的年份分別是1982年或1983年（均為2%）、1990年（3.1%）、1999年（-1.4%）和2009年（-0.7%）。從物價(jià)波動(dòng)的波峰年來(lái)看，1980年到2007年的27年間共經(jīng)歷了3個(gè)周期，周期的平均長(zhǎng)度是9年。從物價(jià)水平波動(dòng)的波谷年來(lái)看，1982年到2009年的27年間也經(jīng)歷了3個(gè)周期，周期的平均長(zhǎng)度也是9年。
需要說(shuō)明的是，在揭示通貨膨脹周期的規(guī)律時(shí)，應(yīng)當(dāng)排除非經(jīng)濟(jì)運(yùn)行因素對(duì)物價(jià)水平的影響。例如，1987—1988年，我國(guó)放開部分產(chǎn)品價(jià)格并試圖進(jìn)行價(jià)格改革“闖關(guān)”，這是導(dǎo)致1988年CPI急劇上升到18.8%的直接原因。不然，物價(jià)的波峰年很可能不是1988年而是1985年，1985年的CPI是9.3%。1994年CPI達(dá)到改革開放以來(lái)的最高點(diǎn)21.4%，是由兩方面的原因造成的：一是我國(guó)經(jīng)濟(jì)在1992—1994年一直呈現(xiàn)過(guò)熱狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為14.2%、14%和13.1%；二是1992年9月，國(guó)家將593種生產(chǎn)資料產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)下放給企業(yè)和省級(jí)物價(jià)部門，由國(guó)家直接管理的僅剩下89種，這直接導(dǎo)致價(jià)格水平急劇上升。
從我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐來(lái)看，以波谷年為依據(jù)觀察物價(jià)周期波動(dòng)的規(guī)律更具客觀性，因?yàn)樗芨鎸?shí)地反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)律，而較少受制度因素和經(jīng)濟(jì)政策變化的影響。若以物價(jià)波動(dòng)的波谷年為依據(jù)，可以對(duì)我國(guó)的物價(jià)波動(dòng)周期做如下劃分：1982—1990年為物價(jià)水平波動(dòng)的第一個(gè)周期；1990—1999年為第二個(gè)周期；1999—2009年為第三個(gè)周期。從圖中還可以發(fā)現(xiàn)，每個(gè)周期都包含一個(gè)價(jià)格水平呈總體上升趨勢(shì)的時(shí)期和一個(gè)價(jià)格水平呈總體下降趨勢(shì)的時(shí)期，即通貨膨脹期和通貨緊縮期。
物價(jià)水平的波動(dòng)，無(wú)論是通貨膨脹還是通貨緊縮，都是由下述五個(gè)因素造成的。
上一期的產(chǎn)出缺口。在其他條件不變的情況下，如果上一期出現(xiàn)產(chǎn)出正缺口，本期就會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹；如果上一期出現(xiàn)產(chǎn)出負(fù)缺口，本期則會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮。其原因在于：首先，當(dāng)出現(xiàn)產(chǎn)出正缺口即實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高于潛在產(chǎn)出增長(zhǎng)率時(shí)，意味著資源已被過(guò)度利用即資源短缺，因而物價(jià)水平存在上漲壓力；反之，則意味著資源未被充分利用，物價(jià)水平存在下降壓力。其次，本期的物價(jià)水平之所以受上一期產(chǎn)出缺口而不是本期產(chǎn)出缺口的影響，是由于存在價(jià)格機(jī)制作用的滯后性和價(jià)格粘性。
貨幣供應(yīng)量。在其他條件不變的情況下，如果貨幣當(dāng)局采取寬松的貨幣政策，造成流動(dòng)性過(guò)剩，物價(jià)水平就會(huì)呈上升趨勢(shì)；反之，物價(jià)水平則呈下降趨勢(shì)。在對(duì)外開放條件下，流通中貨幣量的多少還與國(guó)際收支狀況有關(guān)。如果由于國(guó)際貿(mào)易順差或國(guó)際資本流入而導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備大量增加，貨幣當(dāng)局就要向流通中注入大量本幣進(jìn)行對(duì)沖，這必然增加貨幣供應(yīng)量，并推高國(guó)內(nèi)物價(jià)水平；反之則反是。
通貨膨脹預(yù)期。通貨膨脹預(yù)期會(huì)引發(fā)實(shí)際通貨膨脹的實(shí)質(zhì)，首先是普遍存在的通貨膨脹預(yù)期會(huì)刺激社會(huì)總需求增加，而總需求膨脹又會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)供求矛盾并引發(fā)物價(jià)水平上升；其次，普遍存在的通貨膨脹預(yù)期也會(huì)推高包括工資和正常利潤(rùn)在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)成本，從而導(dǎo)致物價(jià)水平上升。
供給沖擊。在其他條件不變的情況下，如果出現(xiàn)嚴(yán)重的供給沖擊，如自然災(zāi)害導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品大幅度減產(chǎn)，或者由于戰(zhàn)爭(zhēng)、動(dòng)亂等原因?qū)е率澜缧缘哪茉次C(jī)，就不僅會(huì)引發(fā)通貨膨脹，而且會(huì)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)停滯。
國(guó)際傳導(dǎo)。通貨膨脹的國(guó)際傳導(dǎo)一般有兩個(gè)途徑：貿(mào)易途徑和貨幣途徑。從國(guó)際貿(mào)易的傳導(dǎo)過(guò)程來(lái)看，如果原料和能源出口國(guó)發(fā)生了通貨膨脹并導(dǎo)致原料和能源價(jià)格上漲，就會(huì)抬高原料和能源進(jìn)口國(guó)的生產(chǎn)成本。如果原料和能源進(jìn)口國(guó)是資本品或消費(fèi)品的生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，較高的生產(chǎn)成本就會(huì)推高資本品和消費(fèi)品的價(jià)格，并將價(jià)格上漲再傳導(dǎo)到其他國(guó)家。通貨膨脹通過(guò)貨幣途徑在國(guó)家間的傳導(dǎo)主要表現(xiàn)為資本在國(guó)家間的流動(dòng)。排除匯率和利率等因素的影響，如果A國(guó)的通貨膨脹率高于B國(guó)，這時(shí)A國(guó)資本市場(chǎng)的貨幣供給充裕，而B國(guó)的貨幣供給相對(duì)短缺。在此情況下，資本將從A國(guó)向B國(guó)流動(dòng)，從而使B國(guó)產(chǎn)生國(guó)際收支盈余，迫使B國(guó)采取增發(fā)貨幣等措施進(jìn)行應(yīng)對(duì)，這就會(huì)使B國(guó)通貨膨脹率上升。
物價(jià)水平的波動(dòng)雖然源于多種因素，但其周期性主要源于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性，前面所提到的影響物價(jià)水平的第一個(gè)因素即產(chǎn)出缺口，也是在經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)中出現(xiàn)的。
觀察上圖中以GDP增長(zhǎng)率表示的我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曲線可以看出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的波峰年分別是1978年（11.7%）、1984年（15.2%）、1992年（14.2%）和2007年（13%）。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率最低的波谷年分別是1981年（5.2%）、1990年（3.8%）、1999年（7.6%）和2009年（9.1%）。如果依據(jù)波峰年計(jì)算周期的長(zhǎng)度，從1978年到2007年的29年間，總共完成了3個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，周期的平均長(zhǎng)度為9.6年；如果依據(jù)波谷年計(jì)算周期的長(zhǎng)度，從1981年到2009年的28年間，也完成了3個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，周期的平均長(zhǎng)度為9.3年�？梢姡覈�(guó)的通貨膨脹周期與經(jīng)濟(jì)周期在波長(zhǎng)上基本上是吻合的。
從圖中兩條曲線的走勢(shì)看，物價(jià)波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)具有高度相關(guān)性。但最高通貨膨脹率發(fā)生的年份要滯后于經(jīng)濟(jì)周期的波峰年1—4年；如果排除價(jià)格體制改革所引發(fā)的1988年的通貨膨脹，最高通貨膨脹率發(fā)生的年份（1980、1985、1994、2008）也要滯后于波峰年（1978、1984、1992、2007）1—2年。這意味著，當(dāng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段完成并達(dá)到經(jīng)濟(jì)周期波峰年以后的一段時(shí)間內(nèi)，物價(jià)水平仍然會(huì)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。與此不同的是，由于最低通貨膨脹率滯后于經(jīng)濟(jì)周期的時(shí)間比較短，通常只有一兩個(gè)季度，因此以年為單位表示的最低通貨膨脹率基本與經(jīng)濟(jì)周期的波谷年同步。據(jù)此可以得出結(jié)論：盡管也受其他因素的影響，但物價(jià)水平波動(dòng)的總趨勢(shì)主要取決于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的總趨勢(shì)。也就是說(shuō)，通貨膨脹周期取決于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期。同時(shí)，通貨膨脹總是與上一期的產(chǎn)出水平相關(guān)。
在目前及未來(lái)一個(gè)時(shí)期，我國(guó)潛在產(chǎn)出增長(zhǎng)率或均衡增長(zhǎng)路徑是GDP年增長(zhǎng)9.5%左右。如果經(jīng)濟(jì)在這一增長(zhǎng)率水平附近運(yùn)行，就不存在產(chǎn)出缺口。如果把這一均衡增長(zhǎng)的條件放寬一些，可以把我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的適度區(qū)間確定在9%—10%之間。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低于9%時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)就會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)出負(fù)缺口并伴隨通貨緊縮；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高于10%以后，產(chǎn)出就會(huì)出現(xiàn)正缺口并引發(fā)通貨膨脹。
至于影響通貨膨脹的其他因素，如貨幣供應(yīng)量、通貨膨脹預(yù)期以及國(guó)外物價(jià)水平的變動(dòng)，在很大程度上是與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的趨勢(shì)一致的：當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于擴(kuò)張期時(shí)，不僅貨幣供給量會(huì)增加，并且人們對(duì)通貨膨脹的預(yù)期也會(huì)提高；如果外國(guó)經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張期，那么，通貨膨脹的國(guó)際傳導(dǎo)也會(huì)更嚴(yán)重。
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抑通脹、保增長(zhǎng)是今后幾年宏觀調(diào)控的主要任務(wù) |
我國(guó)經(jīng)濟(jì)在2009年完成本輪周期的筑底之后，2010年進(jìn)入擴(kuò)張期，并出現(xiàn)了產(chǎn)出正缺口，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為10.3%。如果沒有特別的事件發(fā)生，根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行規(guī)律，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期將長(zhǎng)達(dá)7—8年。這期間盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)有波動(dòng)，但年均增長(zhǎng)率一般不會(huì)低于9%。因此，通貨膨脹的壓力始終存在。
2010年，我國(guó)國(guó)際貿(mào)易順差為1831億美元，全年凈流入我國(guó)的“熱錢”為355億美元，這些需要央行增發(fā)人民幣進(jìn)行對(duì)沖。2010年全年新增人民幣貸款達(dá)7.95萬(wàn)億元，超出年初制定的7.5萬(wàn)億元的信貸規(guī)模。顯然，流動(dòng)性的大幅度增長(zhǎng)也是構(gòu)成當(dāng)前通貨膨脹壓力的重要因素。同時(shí)，目前人們普遍存在較高的通貨膨脹預(yù)期。另外，2010年世界糧食減產(chǎn)以及目前部分石油輸出國(guó)局勢(shì)出現(xiàn)動(dòng)蕩，都有可能導(dǎo)致通貨膨脹的國(guó)際傳導(dǎo)。
綜上所述，有效抑制通貨膨脹，根本在于避免經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。同時(shí)，需多管齊下，針對(duì)影響通貨膨脹的因素采取相應(yīng)措施。在控制通貨膨脹的過(guò)程中，應(yīng)注意保持經(jīng)濟(jì)適度較快增長(zhǎng)，避免矯枉過(guò)正。