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“當(dāng)前，增長速度和就業(yè)都處在合理水平，穩(wěn)定物價和管好通脹預(yù)期是關(guān)鍵，是第一位的。當(dāng)然要充分估計貨幣政策的滯后效應(yīng)，提高政策的前瞻性，避免政策疊加對下一階段實體經(jīng)濟產(chǎn)生過大的負面影響�！睖丶覍毧偫碓谥苋�4月13日）召開的國務(wù)院常務(wù)會議中強調(diào)。
業(yè)界專家分析認(rèn)為，這次國務(wù)院常務(wù)會議繼續(xù)強調(diào)貨幣政策和通脹問題，消除房價物價上漲的貨幣基礎(chǔ)仍是目前的政策重點，但溫總理也提出要避免政策疊加影響經(jīng)濟，因此貨幣政策的力度變化，除了考慮通脹形勢以外，還會考慮經(jīng)濟增長是否超預(yù)期。由此，滯后效應(yīng)和前瞻性將成為影響后續(xù)貨幣政策實施力度的兩大因素。
國務(wù)院常務(wù)會議要求，切實實施好穩(wěn)健的貨幣政策。處理好控制貨幣總量和改善結(jié)構(gòu)的關(guān)系、抑制通貨膨脹與促進經(jīng)濟增長的關(guān)系，綜合運用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率、利率等多種價格和數(shù)量工具，進一步完善人民幣匯率形成機制，將社會融資規(guī)�？刂圃诤侠矸秶畠�(nèi)……既消除通貨膨脹的貨幣因素，又滿足實體經(jīng)濟對金融的合理需求。
從去年四季度以來，央行已6次提高存款準(zhǔn)備金率，4次加息，期間還實施過差別準(zhǔn)備金率。今年以來，央行也已3次提高存款準(zhǔn)備金率，2次提高存貸款基準(zhǔn)利率。
分析人士普遍認(rèn)為，盡管3月份M2增速從2月份的15.7%會升值16.6%，但貨幣乘數(shù)在數(shù)次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后已明顯減小。由于今年M2設(shè)定的目標(biāo)是16%，因此從這個指標(biāo)看，調(diào)控的效果非常明顯。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求認(rèn)為，央行4月份加息意在控制流動性、縮小負利率以及緩解通脹。他判斷，“緊縮”政策已經(jīng)接近尾聲。
專家們分析認(rèn)為，這次國務(wù)院常務(wù)會議之前，決策層曾在各地調(diào)研經(jīng)濟工作。因此，“避免政策疊加對下一階段實體經(jīng)濟產(chǎn)生過大的負面影響”應(yīng)是對實體經(jīng)濟呼聲的一種回應(yīng)。在前期密集進行貨幣政策調(diào)控后，也確實需要考慮這些政策的滯后效應(yīng)，因為任何政策發(fā)揮作用都需要一定的時間。至于貨幣政策的前瞻性，這是央行多次強調(diào)的，在采取這些措施時應(yīng)該已有所考慮。
盡管在后續(xù)貨幣政策實施力度方面會考慮其滯后效應(yīng)和前瞻性，但實施穩(wěn)健的貨幣政策，是中央綜合分析國內(nèi)外形勢作出的重要決策，是宏觀調(diào)控必須堅持的方向，關(guān)鍵是要把握好調(diào)控的力度和節(jié)奏。雖然目前M2增速趨近調(diào)控目標(biāo)，但成果需要鞏固和加強，實施穩(wěn)健貨幣政策的大環(huán)境沒有改變。
此外，千方百計保持物價總水平基本穩(wěn)定，既是今年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，也是最為緊迫的任務(wù)。因此，此次國務(wù)院常務(wù)會議再次強調(diào)要從控制貨幣等方面入手，采取多種措施綜合應(yīng)對國際國內(nèi)物價上漲壓力，把物價漲幅控制在可承受的限度內(nèi)。
總而言之，后續(xù)貨幣政策要在防通脹、確保經(jīng)濟穩(wěn)定增長、房地產(chǎn)調(diào)控、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式等放方面進行綜合考量，既要實現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)，又不能對實體經(jīng)濟產(chǎn)生過大的負面影響；既要充分估計滯后效應(yīng)，又要具有前瞻性。這需要高超的調(diào)控藝術(shù)。
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