人民幣“單邊必然升值”，除了引來(lái)一輪超級(jí)A股牛市、不斷飆漲的熱錢規(guī)模和惡化的通脹形勢(shì)，實(shí)在很難找出還有什么好處。
紛紛擾擾的人民幣升值喧囂近十年，中國(guó)飽嘗了匯率博弈的酸澀艱辛。剛剛結(jié)束的中美第三輪戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話，依舊纏住匯率升值不放，人民幣也以沖破6.5來(lái)彰顯中國(guó)堅(jiān)持“主動(dòng)性”升值的原則不變。于是，有人開始驚呼，人民幣5時(shí)代即將到來(lái)！
歷經(jīng)十年之后，人民幣匯率如果依然只是數(shù)字的由大變小這么簡(jiǎn)單，各方繼續(xù)沿用“單邊必然升值”的邏輯來(lái)理解，那么中國(guó)將在既以形成的匯率困局中，永遠(yuǎn)無(wú)法走出來(lái)。
一度，幾乎所有力挺升值的學(xué)者專家都認(rèn)為，升值將消除中國(guó)的貿(mào)易順差，遏制輸入性通脹壓力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)淘汰和優(yōu)化升級(jí)。
這些年的故事一目了然，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)踐走出了與上述邏輯完全相反的曲線。貿(mào)易順差在2005年匯改之后急速飆升，熱錢涌入泛濫成災(zāi)。外匯儲(chǔ)備七年增長(zhǎng)了七倍，央行奔波于對(duì)沖外匯占款，由此并帶來(lái)了貨幣超發(fā)。
筆者并不是反對(duì)人民幣升值的擁躉。但當(dāng)這幾年的事實(shí)一再證明，小步慢跑式的升值邏輯，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)痛苦不堪的時(shí)候，也就有必要徹底反思當(dāng)下的升值路徑了。
過(guò)去這么多年，人民幣“單邊必然升值”，除了引來(lái)一輪超級(jí)A股牛市、不斷飆漲的熱錢規(guī)模和惡化的通脹形勢(shì)，實(shí)在是找不出過(guò)去這種模式的升值策略，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了什么好處。優(yōu)勝劣汰機(jī)制沒能發(fā)揮作用，產(chǎn)業(yè)沒有升級(jí)；國(guó)際收支平衡亦是遙遙無(wú)期，反而每次都成為美國(guó)施壓中國(guó)的借口。
每每中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系的關(guān)鍵時(shí)刻，都以人民幣主動(dòng)升值對(duì)應(yīng)，本應(yīng)該具備“縱橫捭闔”特質(zhì)的貨幣戰(zhàn)略，變得糾結(jié)起來(lái)。
時(shí)至今日，小碎步式的升值路徑，讓越來(lái)越多的人已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了其存在的缺陷。如果一味堅(jiān)持到底，只會(huì)讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)多重的兩難困局不斷加固。外匯儲(chǔ)備已經(jīng)突破了3萬(wàn)億，基礎(chǔ)貨幣M2已經(jīng)超過(guò)75萬(wàn)億元，貨幣再翻一番若在“十二五”時(shí)期兌現(xiàn)，那資產(chǎn)泡沫和惡性通脹將不可收拾。而避免貨幣再翻番的治本之策之一，即是打消人民幣“必然單邊升值”的邏輯。多一些不確定性，少一些對(duì)熱錢的主動(dòng)“召喚”。
當(dāng)務(wù)之急是減少對(duì)外匯市場(chǎng)的過(guò)度干預(yù)，根據(jù)市場(chǎng)供求來(lái)確定匯率中間價(jià)，而不是讓人民幣升值承擔(dān)過(guò)多的非市場(chǎng)化色彩的任務(wù)。應(yīng)該盡快讓人民幣匯率市場(chǎng)更具有彈性，擇機(jī)擴(kuò)大漲跌的波動(dòng)區(qū)間，中國(guó)企業(yè)應(yīng)該也必須學(xué)會(huì)，在合理而波動(dòng)的匯率機(jī)制下生存。長(zhǎng)期來(lái)看，這是開放條件下經(jīng)濟(jì)體的必然趨勢(shì)。