|
上周末陸家嘴論壇不出意料地再次傳出監(jiān)管層關(guān)于“國際板”的最新表態(tài)：越來越近了。在這歷史性的一步來臨之前，市場上也免不了因擴容預(yù)期而“焦慮”。
就中短期而言，國際板對于國內(nèi)資本市場更多是制度安排的一次實驗，為中國全面開放資本市場和將人民幣推向國際做好準(zhǔn)備。由此看來，過度擔(dān)心擴容壓力并無必要。
據(jù)上海證券交易所理事長耿亮在今年“兩會”期間透露，目前上證所每年的發(fā)行上市數(shù)量目標(biāo)僅為50家。作為一項新的制度安排，國際板需要一個試點階段，其每年的上市數(shù)量可能只有個位數(shù)。境外跨國公司來國際板融資也會根據(jù)其在華業(yè)務(wù)需要，安排合理的融資額度。加上A股本身已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)目偸兄狄?guī)模，國際板帶來的擴容影響有限。
其次，市場估值體系在短期內(nèi)也不會受到?jīng)_擊。的確A股藍(lán)籌公司的估值要高于境外市場，但同一家公司境內(nèi)外市場估值倒掛的情況也同時存在，比如上市銀行H股較A股溢價。國際板推出后，并不改變A股市場的封閉屬性，國內(nèi)市場更多還是按自身規(guī)律運行。從長期來看，引入國際化的公司治理和監(jiān)管體系有望促進(jìn)A股公司的治理水平，從而給市場帶來正面影響。
倒是中國經(jīng)濟本身證券化的速度始終沒有放慢的跡象。本周新股發(fā)行相對集中，除了深市的中小板、創(chuàng)業(yè)板新股各3只之外，上海主板也將有2只新股開始申購，市場擴容壓力較大。
但值得注意的是，新股發(fā)行市盈率持續(xù)降低，本周發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股金力泰首發(fā)市盈率僅23.41倍。另兩只創(chuàng)業(yè)板新股正海磁材和北京君正分別也只有32.45倍和42.86倍。
這種趨勢與今年以來創(chuàng)業(yè)板股票在二級市場的表現(xiàn)，以及新股發(fā)行體制改革以來累積的政策效應(yīng)顯現(xiàn)直接相關(guān)。隨著市場主體逐漸熟悉和適應(yīng)這種新的定價機制，以及市場本身估值中樞的下降，新股“三高”的問題逐步得到消解。截至上周五，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率已經(jīng)下降到接近45倍，二級市場的估值水平對一級市場產(chǎn)生了明顯的影響。
|