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　　4月份中國(guó)CPI漲幅5.3%，環(huán)比漲幅略有回落。市場(chǎng)不少預(yù)測(cè)認(rèn)為，隨著5月份蔬菜價(jià)格回穩(wěn)，豬肉、雞蛋價(jià)格大幅上漲，CPI漲幅或?qū)⒃俅位厣�。�?duì)此，不少專家認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步緊縮貨幣政策。筆者認(rèn)為，當(dāng)前通脹的結(jié)構(gòu)性特征十分明顯，僅靠貨幣政策的緊縮很難真正抑制通脹，甚至可能適得其反。
　　從當(dāng)前CPI的構(gòu)成來(lái)看，推動(dòng)CPI上漲的主要因素是食品和居住類價(jià)格上漲，食品價(jià)格上漲還是首要原因，對(duì)CPI上漲的貢獻(xiàn)率基本保持在50%以上。而推動(dòng)PPI上漲，并進(jìn)而傳導(dǎo)至CPI，還有一個(gè)重要因素，就是輸入性通脹的影響，也就是進(jìn)口石油、鐵礦石等大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲。
　　不可否認(rèn)，國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)在一定程度上存在貨幣超發(fā)等問(wèn)題，造成了流動(dòng)性過(guò)剩。而今年以來(lái)實(shí)行的穩(wěn)健的貨幣政策，控制貨幣供應(yīng)總量，對(duì)抑制通脹也產(chǎn)生了一定的積極效果。
　　但我們還要看到，抑制目前的結(jié)構(gòu)性通脹，依靠貨幣總量的緊縮仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。因?yàn)閷?dǎo)致結(jié)構(gòu)性通脹的主因并非貨幣供給過(guò)多，而是由于部分產(chǎn)品生產(chǎn)成本上升和供給不足造成的。
　　就食品和農(nóng)產(chǎn)品而言，近年農(nóng)藥、化肥、農(nóng)膜、柴油等農(nóng)業(yè)生資用品價(jià)格持續(xù)高漲，勞動(dòng)力價(jià)格也大幅上漲，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本大幅提高。而從供給面來(lái)看，中國(guó)糧食等農(nóng)產(chǎn)品處于緊平衡狀態(tài)，糧食自給率保持在95%左右，但呈下降趨勢(shì)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)顯示，2010年中國(guó)共進(jìn)口175億美元美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品，占美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口總額的15.1%，并首次成為美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品最大的進(jìn)口國(guó)。
　　上述原因決定了中國(guó)食品與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲具有某種“剛性”，絕非僅僅是流動(dòng)性過(guò)剩造成的。雖然去年以來(lái)，部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲，其中不排除有資本炒作的因素，但這種炒作絕非其價(jià)格上漲的主因。因?yàn)榇罅康霓r(nóng)產(chǎn)品不宜長(zhǎng)時(shí)間儲(chǔ)存，資本炒作的風(fēng)險(xiǎn)極高。如果人為炒作傳導(dǎo)錯(cuò)誤的價(jià)格信號(hào)，導(dǎo)致被炒作的農(nóng)產(chǎn)品大量種植或生產(chǎn)，投機(jī)者也可能血本無(wú)歸。而且炒作部分大眾農(nóng)產(chǎn)品需要龐大的資金，并非幾個(gè)炒家所能操縱。
　　不可否認(rèn)，農(nóng)產(chǎn)品的定價(jià)機(jī)制確有金融化、虛擬化的趨勢(shì)。但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，抑制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，絕不是簡(jiǎn)單地控制貨幣供給、嚴(yán)厲打擊投機(jī)炒作。從根本上講，必須盡量降低農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本，特別是要增加農(nóng)產(chǎn)品的供給，因?yàn)橥稒C(jī)炒作往往也是以某類農(nóng)產(chǎn)品受天氣等因素影響供給不足為由頭。
　　而要增加農(nóng)產(chǎn)品的供給，恰恰還需要國(guó)家在信貸政策上更多地向農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)和加工的企業(yè)和農(nóng)戶傾斜，給予他們更多的信貸支持。如果一味緊縮貨幣政策，而不在信貸結(jié)構(gòu)上作出調(diào)整，可能導(dǎo)致部分從事食品和農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)困難，造成食品和農(nóng)產(chǎn)品供給更為短缺，從而進(jìn)一步推高食品與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。
　　就輸入性通脹而言，依靠貨幣政策的緊縮和人民幣匯率的升值也收效甚微。貨幣政策緊縮可以在一定程度上抑制總需求，但目前中國(guó)對(duì)大宗商品價(jià)格的定價(jià)權(quán)幾乎沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，總需求的小幅減少顯然不能撼動(dòng)國(guó)際大宗商品價(jià)格。而目前人民幣資本項(xiàng)目并不能自由兌換，通過(guò)匯率升值緩解輸入性通脹壓力，效果也不明顯。今年前5月，人民幣對(duì)美元累計(jì)升值2.13%，而進(jìn)口鐵礦石價(jià)格上漲超過(guò)50%。
　　由此可以看出，依靠目前的利率、存款準(zhǔn)備金率、匯率這“三率”還難以起到緩解輸入性通脹壓力的作用。要緩解輸入性通脹，中國(guó)一方面要進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，另一方面更重要的是，中國(guó)要從國(guó)際金融的高度著眼，爭(zhēng)取對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格的定價(jià)權(quán)。
　　總而言之，無(wú)論從國(guó)內(nèi)因素還是從國(guó)際因素來(lái)看，抑制中國(guó)當(dāng)前的通脹，都不能簡(jiǎn)單靠貨幣總量的控制。應(yīng)對(duì)食品和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，國(guó)家應(yīng)在信貸結(jié)構(gòu)上作出相應(yīng)的調(diào)整，保證食品和農(nóng)產(chǎn)品加工市場(chǎng)主體的資金需求。而應(yīng)對(duì)國(guó)際大宗商品的價(jià)格的大幅上漲，信貸投放結(jié)構(gòu)上也應(yīng)作出相應(yīng)調(diào)整，盡量減少對(duì)大項(xiàng)目大工程的信貸支持，從而大大減少對(duì)大宗商品的需求，同時(shí)把更多的信貸資金投向中小企業(yè)，從而保障市場(chǎng)充足供應(yīng)，維持價(jià)格的相對(duì)穩(wěn)定。