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　　世界經(jīng)濟(jì)尚未完全從次貸危機(jī)的陰影中走出，“滯脹”的擔(dān)憂開(kāi)始出現(xiàn)。所謂滯脹是指高失業(yè)率伴隨著高通貨膨脹率，就是說(shuō)，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中好多人找不到工作，同時(shí)物價(jià)又不斷上漲。這當(dāng)然會(huì)造成社會(huì)不穩(wěn)定，因此，防治滯脹隱患，將挑戰(zhàn)中國(guó)智慧。
　　應(yīng)對(duì)美國(guó)“次貸危機(jī)”引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退，可以采取寬松的貨幣政策和財(cái)政政策，但防治滯脹則困難得多。中國(guó)自2008年10月以后，通過(guò)采取寬松的經(jīng)濟(jì)政策，在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退方面取得明顯成效。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)“滯脹”，即如果同時(shí)出現(xiàn)高失業(yè)率和高通脹率，若繼續(xù)簡(jiǎn)單采用寬松經(jīng)濟(jì)政策，會(huì)導(dǎo)致更高的通脹率。
　　在最近的100多年時(shí)間里，比較典型或比較嚴(yán)重的一次“滯脹”是發(fā)生于20世紀(jì)70年代中后期的西方世界。那次滯脹始于1966年，到1974年、1975年進(jìn)入嚴(yán)重時(shí)期，美國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)下降幅度達(dá)到了15%，日本達(dá)到了21%，法國(guó)為16%，與此相呼應(yīng)，這些國(guó)家的通脹率也達(dá)到了令人驚嘆的地步，英國(guó)為44%，日本為33%，美國(guó)為15%。
　　關(guān)于那次滯脹的成因，一般的經(jīng)濟(jì)理論觀點(diǎn)認(rèn)為是由于西方國(guó)家推行凱恩斯主義，即通過(guò)財(cái)政赤字政策和寬松貨幣政策，刺激總需求。
　　其實(shí)，滯脹出現(xiàn)的原因是復(fù)雜的，簡(jiǎn)單歸咎于推行凱恩斯主義政策至少是不全面的。從根本上看，滯脹主要是由于經(jīng)濟(jì)政策重點(diǎn)傾向于刺激需求，而供給并沒(méi)有跟上，尤其是技術(shù)創(chuàng)新嚴(yán)重不足，新的產(chǎn)業(yè)興奮點(diǎn)沒(méi)有出現(xiàn)，資金不知往何處去。20世紀(jì)70年代，西方經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)新的產(chǎn)業(yè)興奮點(diǎn)，創(chuàng)新能力不足。
　　為應(yīng)對(duì)1929年到1933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，西方世界采取寬松的經(jīng)濟(jì)政策，之所以沒(méi)有馬上導(dǎo)致滯脹的出現(xiàn)是因?yàn)榈谌�次工業(yè)革命來(lái)臨，供給效率提高，社會(huì)產(chǎn)品供給量大量增加，新的產(chǎn)業(yè)興奮點(diǎn)涌現(xiàn)。第三次工業(yè)革命使1929年到1933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)與20世紀(jì)70年代發(fā)生的滯脹，相隔了30到40年。
　　次貸危機(jī)爆發(fā)后，世界各國(guó)推行了寬松的經(jīng)濟(jì)政策，將政策目標(biāo)主要放在刺激需求上。而目前新的產(chǎn)業(yè)興奮點(diǎn)尚未出現(xiàn)，盡管世界各國(guó)在大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，但尚未達(dá)到“革命”性的地步或水平。根據(jù)美國(guó)最近公布的數(shù)據(jù)，其失業(yè)率仍處于高位，且處于上升趨勢(shì)，而通脹率已超過(guò)3%。一些跡象表明，如果世界各國(guó)處理不當(dāng)，這次滯脹又可能在近一兩年內(nèi)出現(xiàn)，這離次貸危機(jī)時(shí)間不到5年。
　　防治滯脹隱患的關(guān)鍵是在降低通脹的同時(shí)，降低失業(yè)率，而要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，就必須將政策刺激點(diǎn)盡快由需求轉(zhuǎn)向供給。
　　政策刺激點(diǎn)轉(zhuǎn)向供給的理由在于：首先，從理論上看，擴(kuò)大供給量，在需求保持穩(wěn)定的情況下，有助于降低通脹率，同時(shí)，供給的增加，意味著生產(chǎn)部門(mén)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，將進(jìn)一步增加勞動(dòng)力，其結(jié)果是使失業(yè)率降低。而如果政策刺激點(diǎn)仍然停留在刺激需求上，其結(jié)果是通脹率會(huì)進(jìn)一步上升，而通脹率上升會(huì)迫使政府提高利率等，致使生產(chǎn)成本增加，供給減少，失業(yè)率進(jìn)一步上升。這樣就形成惡性循環(huán)。其次，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，滯脹過(guò)后將出現(xiàn)新的技術(shù)或新的產(chǎn)業(yè)革命，20世紀(jì)70年代滯脹過(guò)后，美國(guó)在20世紀(jì)90年代出現(xiàn)新經(jīng)濟(jì)“熱潮”。而要迎接新的技術(shù)性產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“熱潮”，政策的刺激點(diǎn)應(yīng)放在供給上。
　　政策刺激點(diǎn)轉(zhuǎn)向供給主要包括以下幾個(gè)方面：其一，刺激中小企業(yè)發(fā)展，對(duì)中小企業(yè)大規(guī)模減稅。在貨幣緊縮的情況下，中小企業(yè)資金周轉(zhuǎn)會(huì)發(fā)生困難，而中小企業(yè)是吸納勞動(dòng)力的主力軍。同時(shí)，中小企業(yè)在創(chuàng)新方面有其一定的靈活性和優(yōu)勢(shì)。其二，調(diào)整財(cái)政補(bǔ)貼方向，由消費(fèi)性補(bǔ)助轉(zhuǎn)向供給性或生產(chǎn)性補(bǔ)助，進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)技術(shù)性企業(yè)的減稅規(guī)模，尤其是增加其研發(fā)補(bǔ)助。其三，各級(jí)政府應(yīng)拿出更多的資金培訓(xùn)技術(shù)性勞動(dòng)力，提高人力資本效率。