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近幾個月來，迫于通脹的壓力，證券投資界可以說是在焦慮中度過的。大部分人都把目光盯在物價、流動性和市場走勢上。尤其是物價，一有風(fēng)吹草動，就會引起一陣喧嚷。菜價、糧價、蛋價和肉價等，也成了預(yù)判通脹的敏感因素。至于央行的一舉一動，那就更不用說了，幾乎是各大機構(gòu)眼中的“魔杖”，只要資金面上稍有變化，就會引起一連串的漣漪。
現(xiàn)在，5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將公布。相信此時又有人在猜測CPI是多少，在預(yù)測央行的緊縮政策還會持續(xù)多久，加息的“靴子”又將在什么時候落地�？傊�，圍繞著物價，各種對供求因素的分析，對庫存的分析，對貨幣供應(yīng)量的分析，將會如夏雨一般撲來。
這種做法對嗎？這種將物價上漲與供給因素和貨幣因素簡單掛鉤的做法，能解釋當(dāng)前中國的物價現(xiàn)象嗎？不能。從近年的情況來看，非供給因素與非貨幣因素對物價上漲的影響似乎更大，有時甚至成了主導(dǎo)價格單向上揚的主因，供給因素和貨幣因素反而成了配角。過于強調(diào)供給因素和貨幣因素的影響，很可能會找錯方向、搭錯脈，把毛病越治越重。
為什么呢？在解釋之前，還是先來看看供給因素和貨幣因素對當(dāng)前物價的作用情況。按照一般教科書的講法，通貨膨脹確實與供給和貨幣供應(yīng)量有關(guān)。當(dāng)供給緊張時，就會出現(xiàn)“求大于供”的情況，出現(xiàn)需求者競價的情況，導(dǎo)致物價上漲。當(dāng)貨幣供應(yīng)量太大，就會出現(xiàn)過多貨幣追逐商品的情況，導(dǎo)致物價上漲。然而，這只是一般道理。
目前，中國的情況是供給充足，大部分行業(yè)產(chǎn)能還過剩。因此，從總量上幾乎不存在由于供應(yīng)緊張導(dǎo)致的物價上漲。再從貨幣投放情況看，盡管金融危機后，各國央行都投放了大量流動性，確實有流動性泛濫問題，但中國一是收得早，二是確實有需要，因此，并不存在嚴(yán)重的流動性問題。如果你去看看中小企業(yè)的資金情況，一直偏于緊張。這表明，并非因“錢多”導(dǎo)致了物價的上漲。
換句話說，當(dāng)前的物價上漲并非完全由供給因素與貨幣因素決定的。這兩個因素并不能解釋當(dāng)前以及今后一段時間中國的物價上漲現(xiàn)象。那么，不是這兩個因素，又是什么呢？
扼要分析，有三大具有中國特色的特別因素在作怪，影響了當(dāng)前以及今后一段時間物價水平的走高。而且，如果不采取措施逐步消除這三大因素的干擾，未來物價趨勢仍將不容樂觀，甚至矛盾還可能更加突出。那么，是哪三大“擾動”因素呢？
其一，日益突出的中間環(huán)節(jié)“腸梗阻”因素，導(dǎo)致了物價持續(xù)堅挺，并且很難降下來。所謂“中間環(huán)節(jié)”是指在連接生產(chǎn)者和消費者之間的各個環(huán)節(jié)。最典型的案例就是日前的“菜賤傷農(nóng)”事件。此事緣于部分蔬菜季節(jié)性豐產(chǎn)，導(dǎo)致集中上市，農(nóng)民賣菜難。但城里人并沒有享受到豐收的成果，依然在吃“高價菜”。離奇的是，從農(nóng)田到餐桌價格落差有十幾倍，暴利全由中間環(huán)節(jié)瓜分而去。
其二，制度性、政策性壟斷因素，導(dǎo)致物價居高不下，并有增強的趨勢。由于一些行業(yè)和一些部門存在政策紅利和制度紅利，導(dǎo)致經(jīng)營者有很強的供給壟斷和價格壟斷。比如，在石油和電力等部門，就存在著突出的部門利益與壟斷性問題。消費者很少有選擇，更缺乏價格話語權(quán)，因此，只要這些部門出于自己的利益考慮，就會將一系列經(jīng)營成本轉(zhuǎn)嫁給社會公眾，從而導(dǎo)致物價的高企。
其三，市場扭曲的非對稱因素，導(dǎo)致物價長期走高。市場扭曲包括結(jié)構(gòu)性扭曲和制度性扭曲，核心是不完全競爭、惡性競爭和不公平競爭，再加上各種對市場的攤派，導(dǎo)致市場不是通過競爭而產(chǎn)生有利于消費者的價格，而是剛好相反，許多參與方都是以犧牲消費者利益來達到自己的盈利目的。因此，最后的選擇只能是通過不斷漲價來達到妥協(xié)。最后，犧牲的就只有消費者了。
現(xiàn)在，這三大影響因素已被大家司空見慣，但有哪個分析模型把這些特殊因素放進去了呢？因此，除了供給與貨幣因素外，研究一下這些特殊因素，可能更有利于弄清導(dǎo)致目前物價上漲的原因。
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