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希臘債務(wù)危機的外溢效應(yīng)正受到密切關(guān)注。歐元集團主席容克近日警告希臘債務(wù)危機可能傳染至少5個歐盟國家，而20日召開的歐元區(qū)財長會議對于希臘第五批援款的延付決定也增加了市場的擔(dān)憂。
希臘近期將有巨額債務(wù)到期，但其銀行系統(tǒng)的現(xiàn)有資金預(yù)計只能維持到7月初。為了應(yīng)對希臘的融資需求，由歐盟委員會、歐洲央行和國際貨幣基金組織組成的三方代表團，將在未來幾天內(nèi)對希臘的債務(wù)情況進行最終的評估，以確定是否根據(jù)去年達成的1100億歐元救助協(xié)議，向希臘提供第五批120億歐元貸款。在市場方面，考慮到希臘經(jīng)濟增長動力不足且難以依靠經(jīng)濟增長來償還債務(wù)，國際評級機構(gòu)多次下調(diào)希臘的主權(quán)信用評級。投資者對希臘違約或進行債務(wù)重組的恐慌，導(dǎo)致歐洲金融市場遭遇大幅動蕩。
理論上講，希臘債務(wù)問題可以通過自身化解、外部援助、債務(wù)重組、退出歐元區(qū)等4種方式應(yīng)對。而事實上，擺在希臘和歐盟面前的路僅剩一條，即歐盟繼續(xù)施以援手。主要原因：一是依靠自身力量走出危機行不通。希臘政府削減赤字的努力一直遭到反對黨和民眾的抗議，實現(xiàn)財政盈余的目標(biāo)難度很大。即使大幅緊縮財政的舉措獲得認可，希臘目前的經(jīng)濟實力也難以化解高額債務(wù)。據(jù)測算，假設(shè)希臘政府今后能夠一直保持收支平衡，以其長期債券平均利率5.7%計算，在未來20年，希臘需每年保持8%的經(jīng)濟增長率，才能使其公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例降至90%以下，這顯然難度很大。
二是債務(wù)重組面臨較大阻力。根據(jù)國際清算銀行的統(tǒng)計，截至2010年12月底，持有希臘資產(chǎn)最多的國外銀行來自歐洲。全球銀行對希臘的直接風(fēng)險敞口總額為1609億美元，其中，歐洲國家就占1301億美元。如果希臘進行債務(wù)重組，無論是采用減免本金還是拖延支付，都會對歐洲銀行業(yè)造成嚴重沖擊。
三是退出歐元區(qū)的成本極高，甚至可能產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，引發(fā)第二波國際金融危機。歐盟如果在現(xiàn)階段放棄希臘，不僅會造成市場恐慌，導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟和銀行業(yè)蒙受損失，還會使前期的援救前功盡棄。新貨幣定價與市場認可度問題會拖累歐元，各國尤其是歐元區(qū)大國和國際機構(gòu)購買的大量希臘債務(wù)，也都將轉(zhuǎn)嫁到歐元區(qū)成員國的納稅人身上，德國和法國將成為首當(dāng)其沖的受害者。
總之，歐盟和國際貨幣基金組織繼續(xù)對希臘進行財政支持是最有可能出現(xiàn)的結(jié)果。歐盟將會同希臘政府展開一番討價還價，最終在延長貸款期限、降低貸款利率和追加貸款金額方面做出讓步，條件是希臘政府需要加大財政緊縮、結(jié)構(gòu)性改革和出售國有資產(chǎn)的力度。
希臘問題是整個歐洲主權(quán)債務(wù)危機的縮影。對希臘施以援手只能為歐洲爭得必要的時間，但無法徹底消除風(fēng)險，因為歐洲當(dāng)前還面臨其他一些不確定因素。例如，對歐洲銀行業(yè)將進行新一輪壓力測試，這意味著將有一批銀行面臨補充資本金的需求。希臘債務(wù)危機若不能及時解決，將沖擊整個歐洲銀行業(yè)。再則，愛爾蘭、葡萄牙等國雖然獲得了歐盟援助，但經(jīng)濟形勢仍不容樂觀，未來會否出現(xiàn)類似希臘的問題仍未可知。因此，對希臘的救助不能僅局限于希臘本身，而是要從整個歐洲債務(wù)危機的全局出發(fā)，進行通盤考慮，防止風(fēng)險繼續(xù)積累。
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