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人民幣國(guó)際化須在升值中完成
2011-06-24   作者:張捷  來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)
 
【字號(hào)
  本輪各國(guó)貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值給人民幣造成了巨大的升值壓力,而中國(guó)控制通脹的結(jié)果之一必然是加劇人民幣升值壓力,但這也為人民幣走向世界帶來(lái)了最好的機(jī)會(huì)。不論是當(dāng)年的美元,還是二戰(zhàn)后的馬克和日元,它們之所以能夠成為國(guó)際金融市場(chǎng)的寵兒,其共同的背景都是在貨幣升值過(guò)程中完成的。人民幣要被世界所接受、持有、直到成為國(guó)際結(jié)算和定價(jià)貨幣,也必須在升值過(guò)程中完成。
  回顧歷史,英國(guó)成為世界第一的關(guān)鍵就是英國(guó)最先建立了現(xiàn)代央行體制,處于不斷的升值之中的英鎊幫助倫敦成為世界金融中心;美國(guó)成為世界強(qiáng)國(guó)則是借世界大戰(zhàn)的歐洲貨幣動(dòng)蕩,參戰(zhàn)各國(guó)貨幣貶值的時(shí)機(jī)使美元成為國(guó)際結(jié)算貨幣,將世界的金融中心從倫敦轉(zhuǎn)移到了紐約;中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起需要國(guó)際金融的話語(yǔ)權(quán)。從歷史上看,每一次的國(guó)際貨幣話語(yǔ)權(quán)的獲得都與貨幣的升值預(yù)期有關(guān),在貨幣的升值預(yù)期下取得貨幣的貿(mào)易方都傾向于持有增值潛力大的貨幣,在市場(chǎng)的自由選擇下就自然而然獲得了貨幣結(jié)算權(quán)的轉(zhuǎn)變。
  當(dāng)前歐元在歐債危機(jī)下信譽(yù)降低,美元在美國(guó)國(guó)債超過(guò)警戒線達(dá)到新高長(zhǎng)期趨勢(shì)看跌,人民幣的升值預(yù)期恰恰給市場(chǎng)選擇人民幣結(jié)算以充足的理由,人民幣此時(shí)開(kāi)放并爭(zhēng)奪結(jié)算權(quán),恰恰是最好時(shí)機(jī)。
  人民幣取得一定的結(jié)算權(quán)利和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的功能對(duì)中國(guó)利益巨大:人民幣結(jié)算的部分不用忍受他國(guó)貨幣貶值的盤(pán)剝,中國(guó)可以使用自己的貨幣購(gòu)買(mǎi)所需物資,也不需要大量的外匯儲(chǔ)備。即使將來(lái)再有人攻擊人民幣匯率,屆時(shí)持有人民幣的國(guó)際社會(huì)也不會(huì)袖手旁觀。
  當(dāng)然,西方不會(huì)放任人民幣的“海外擴(kuò)張”。VISA封殺銀聯(lián)的行為就是在企業(yè)層面對(duì)于人民幣國(guó)際結(jié)算的一個(gè)阻擊,因?yàn)殂y聯(lián)是一個(gè)人民幣結(jié)算的系統(tǒng)。在人民幣不開(kāi)放不升值的情況下,即使是鼓勵(lì)他們也不會(huì)有海外銀行愿意拿著人民幣,現(xiàn)在的情況是VISA的手續(xù)費(fèi)高但是海外銀行照樣走銀聯(lián)通道持有人民幣,所以VISA要借助其市場(chǎng)壟斷地位進(jìn)行封殺,這就是人民幣升值預(yù)期帶動(dòng)人民幣國(guó)際結(jié)算權(quán)的活生生實(shí)例。
  人民幣升值還會(huì)收獲一個(gè)副產(chǎn)品,這就是對(duì)于中國(guó)反傾銷(xiāo)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位問(wèn)題的解決。在人民幣處于貶值通道中這樣的問(wèn)題是沒(méi)有的,因?yàn)閷?duì)于人民幣升值預(yù)期,西方可以選擇一個(gè)有貨幣貶值預(yù)期的替代國(guó),得出傾銷(xiāo)的結(jié)論實(shí)際上是源于貨幣匯率預(yù)期的差別而不是真正的傾銷(xiāo)。在人民幣升值以后這樣的情況將得到避免,近期我國(guó)的反傾銷(xiāo)WTO勝訴也不是偶然的。
  在升值預(yù)期下,國(guó)際熱錢(qián)套利不但可以得到匯率上的利益,還可能在股市樓市上大賺一把。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商害怕前期已售業(yè)主的退房潮,因此,只能對(duì)老百姓有限降價(jià)但卻以大比例折扣把房屋出讓給熱錢(qián),這樣熱錢(qián)就具有了更高的套利空間。事實(shí)上,人民幣國(guó)際化找一個(gè)完全百分百合適的時(shí)機(jī)只存在理論上的可能,而且如果沒(méi)有得利人也就沒(méi)有了交易的對(duì)手盤(pán),中國(guó)獨(dú)自左右世界的能力尚不具備,天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐。
  人民幣國(guó)際化對(duì)于中國(guó)金融獨(dú)立自主至關(guān)重要,否則中國(guó)的貨幣就必須依賴外匯的信譽(yù),金融體系難免不被匯率所綁架,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)難免不被外來(lái)貨幣輸入通脹,也不得不持有大量外匯儲(chǔ)備。而如果貨幣是國(guó)際化的,就可以如西方發(fā)達(dá)國(guó)家一樣地印鈔輸出通脹并且享受全球化貨幣競(jìng)爭(zhēng)貶值所帶來(lái)的貨幣紅利,這是一個(gè)食肉動(dòng)物與食草動(dòng)物的區(qū)別,決定一個(gè)國(guó)家在世界金融體系架構(gòu)上的位置,只有成功邁過(guò)這一條鴻溝,中國(guó)才能夠完成歷史性跳躍。
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