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隨著PMI的回落，小企業(yè)融資困難的加劇以及民間融資利率的攀升，再度引發(fā)了貨幣政策松緊的爭(zhēng)議。有觀點(diǎn)認(rèn)為，持續(xù)從緊的貨幣政策操作已經(jīng)過(guò)頭，應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變貨幣政策的方向。
類(lèi)似的質(zhì)疑在我國(guó)宏觀調(diào)控史上已多次出現(xiàn)。當(dāng)宏觀調(diào)控進(jìn)行到一定階段，長(zhǎng)期積累的體制性問(wèn)題便顯現(xiàn)出來(lái)，一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題浮出水面，便引發(fā)新一輪政策博弈和倒逼。此時(shí)，貨幣政策作為創(chuàng)造和收縮信用最有效的手段，自然成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。
適應(yīng)市場(chǎng)變化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，適時(shí)適度調(diào)節(jié)是貨幣政策的應(yīng)有之義，也是我國(guó)貨幣政策遵循的原則和做法。但是，目前還不是改變貨幣政策方向的時(shí)候。自貨幣政策由寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健以來(lái)，人民銀行運(yùn)用多種政策工具調(diào)控貨幣信用總量，抑制了通貨膨脹壓力，降低了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。但是，體制性擴(kuò)張和通脹壓力尚未根本緩解，貨幣政策稍有松動(dòng)，物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格便可能出現(xiàn)反彈。
貨幣政策核心是促使實(shí)際增長(zhǎng)接近潛在增長(zhǎng)，使資源得以充分利用。我國(guó)目前實(shí)際增長(zhǎng)仍高于潛在增長(zhǎng)。許多專(zhuān)家估計(jì)，我國(guó)GDP的潛在增長(zhǎng)率為8%～9%，但從實(shí)際來(lái)看，“十一五”期間我國(guó)GDP年均實(shí)際增長(zhǎng)11.2%；今年第一季度我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)9.7%，而按可比價(jià)格計(jì)算，各省份第一季度GDP同比增長(zhǎng)大都超過(guò)10%，均高于潛在增長(zhǎng)率。今年是“十二五”開(kāi)局之年，各地普遍存在追求高增長(zhǎng)的強(qiáng)烈沖動(dòng)，不加強(qiáng)貨幣約束，就難以促使經(jīng)濟(jì)走出結(jié)構(gòu)困局。因此，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要矛盾，不是流動(dòng)性不足，而是投融資結(jié)構(gòu)問(wèn)題；不是速度快慢，而是增長(zhǎng)的可持續(xù)性和質(zhì)量問(wèn)題。
預(yù)期通脹率是決定貨幣政策取向的重要因素。通脹最大的危害是扭曲經(jīng)濟(jì)，加劇收入分配不公。當(dāng)前我國(guó)物價(jià)總體仍處于較高水平。CPI同比仍高于今年4%左右的控制目標(biāo)，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格和國(guó)際大宗商品價(jià)格仍處于上漲通道，因此，保持物價(jià)總水平的穩(wěn)定仍然是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。特別要看到，主要經(jīng)濟(jì)體為促使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，普遍實(shí)行了寬松的貨幣政策，這會(huì)產(chǎn)生一定的滯后效應(yīng)，從而加劇輸入性通脹危險(xiǎn)。我們必須保持高度警覺(jué)。
貨幣政策實(shí)施要看關(guān)注整體流動(dòng)性狀況。市場(chǎng)流動(dòng)性很大程度上是通過(guò)資產(chǎn)價(jià)格來(lái)體現(xiàn)的。雖然目前資產(chǎn)價(jià)格受到抑制，但穩(wěn)定性相當(dāng)脆弱。4月份房地產(chǎn)市場(chǎng)居住類(lèi)價(jià)格同比上漲6.1%，環(huán)比上漲0.4%。70個(gè)大中城市中，新建商品住宅價(jià)格下降的城市只有3個(gè)。從證券市場(chǎng)來(lái)看，目前A股市盈率近期整體估值為17.73倍，仍然較高。從商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)來(lái)看，表內(nèi)信貸量雖有所減少，但表外業(yè)務(wù)增速迅猛，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。
因此，目前仍應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，同時(shí)加大結(jié)構(gòu)性改革力度，以走出經(jīng)濟(jì)運(yùn)行之困。不能總指望用貨幣方法去解決結(jié)構(gòu)性矛盾。越是困難，越要強(qiáng)調(diào)科學(xué)發(fā)展，越要重視結(jié)構(gòu)調(diào)整，越要加快制度創(chuàng)新。一次次的拖延和累積，會(huì)給未來(lái)的調(diào)整帶來(lái)更大的挑戰(zhàn)。
需要指出，穩(wěn)健貨幣政策不是緊縮，而是綜合運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)，加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，有收有放，促進(jìn)更多資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，促進(jìn)資源的優(yōu)化配置。在這一輪調(diào)控中，貨幣當(dāng)局權(quán)衡不同政策工具的利弊，選取了相對(duì)溫和的方式對(duì)沖過(guò)多的流動(dòng)性，符合我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)特點(diǎn)和實(shí)際需要。穩(wěn)健貨幣政策也不是墨守成規(guī)，而重在制度創(chuàng)新。今年以來(lái)，我國(guó)貨幣政策更加注重審慎管理，更加關(guān)注社會(huì)融資總量的變化，更加注重市場(chǎng)環(huán)境的培育。這些制度變化對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和宏觀調(diào)控具有重要意義。
對(duì)貨幣政策存在不同看法是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的正�，F(xiàn)象。隨著現(xiàn)代社會(huì)發(fā)展，社會(huì)各界對(duì)政策關(guān)注度不斷提高，希望更多了解決策依據(jù)、方法和過(guò)程。有關(guān)方面應(yīng)順應(yīng)這些需要，主動(dòng)加強(qiáng)與社會(huì)溝通，不斷提高溝通水平，讓社會(huì)充分了解政策的實(shí)質(zhì)和特征，從而為貨幣政策有效實(shí)施創(chuàng)造良好的社會(huì)環(huán)境。
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