成人在线日韩,国产精产国品欲一区,超碰国产无码在线播放,五区社区在线视频

　　隨著上周五全球股市強(qiáng)勁反彈，標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國主權(quán)債務(wù)評級(jí)掀起的軒然大波，在資本市場上可能已告一段落。盡管未來還不能料定，但市場的過度反應(yīng)可能不會(huì)再現(xiàn)；假如穆迪、惠譽(yù)再下調(diào)美國主權(quán)債務(wù)評級(jí)的話，市場會(huì)習(xí)以為常。
　　但事情尚未結(jié)束。首先，對標(biāo)普的質(zhì)疑就沒有完，甚至還演變?yōu)榉�律調(diào)查。據(jù)說美國證券交易委員會(huì)（SEC）已展開對標(biāo)普的審查，審查內(nèi)容包括標(biāo)普此次評級(jí)使用的數(shù)學(xué)模型，以及標(biāo)普的哪些員工知道此次下調(diào)評級(jí)的信息。但這恐怕不是SEC要代表美國政府“報(bào)復(fù)”標(biāo)普，而只是一個(gè)常規(guī)性調(diào)查。審查內(nèi)容前者屬于信息披露的格式和來源是否合法，后者是在調(diào)查是否有人利用信息不對稱贏利。任何事關(guān)市場波動(dòng)的分析報(bào)告都有可能被SEC審查，何況是掀起這么大風(fēng)浪的標(biāo)志性事件？
　　獨(dú)立評級(jí)對于金融市場運(yùn)行和監(jiān)管的重要性眾所周知。一個(gè)健康的市場經(jīng)濟(jì)體，獨(dú)立的商業(yè)性評級(jí)機(jī)構(gòu)可以在法律范圍內(nèi)根據(jù)自己的專業(yè)水準(zhǔn)和原則，對任何機(jī)構(gòu)、公司、交易品種和資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評級(jí)。
　　標(biāo)普評級(jí)報(bào)告甫出，美國財(cái)政部認(rèn)為它漏算了2萬億美元預(yù)算，這可以視為評級(jí)觀點(diǎn)和方法之爭。評級(jí)過程中采納哪些數(shù)據(jù)、不采納和如何采納哪些數(shù)據(jù)，只要不違反法律規(guī)定，未必就是美國財(cái)政部對了，標(biāo)普錯(cuò)了。即使標(biāo)普的計(jì)算有瑕疵，即使惹了大禍——不僅讓奧巴馬手忙腳亂了，也讓市場慌了——也無法懲罰它。
　　盡管標(biāo)普這次可能是個(gè)不顧大局的壞孩子，但評級(jí)這種事也不能由SEC或美國財(cái)政部來做。假如評級(jí)由政府部門來做的話，政府在市場交易之中的監(jiān)管身份就是雙重的，在它實(shí)施監(jiān)管時(shí)，所有市場主體的信用級(jí)別，就只能按照它的標(biāo)準(zhǔn)來和它辯論。這樣一時(shí)的壞孩子可能沒有了，沒有約束的壞政府卻會(huì)更惡劣地存在。
　　SEC當(dāng)然可以審查標(biāo)普評級(jí)報(bào)告是否合法，但權(quán)力也要受到約束。它能以政府執(zhí)法機(jī)構(gòu)的權(quán)威，審查標(biāo)普及其工作人員是否利用了這次報(bào)告進(jìn)行信息不對稱的交易。但對于評級(jí)報(bào)告的內(nèi)容和格式，即進(jìn)行評級(jí)計(jì)算的數(shù)據(jù)模型是否恰當(dāng)，SEC最多有責(zé)任強(qiáng)調(diào)某些硬性原則，如真實(shí)、全面和透明等，就如同它審查上市公司必須做到合規(guī)的信息披露一樣，而不能包辦如何評級(jí)，更不能強(qiáng)制要求標(biāo)普所做評級(jí)分析必須符合美國財(cái)政部的評級(jí)設(shè)想。
　　市場其他反對意見也要一分為二。比如巴菲特認(rèn)為美國主權(quán)債務(wù)的信用級(jí)別應(yīng)該是4A，就是利益使然。因?yàn)槊绹�主�?quán)債務(wù)評級(jí)下調(diào)，會(huì)導(dǎo)致一系列資產(chǎn)配置和監(jiān)管要素的變化。最簡單的就是，當(dāng)美國主權(quán)債務(wù)評級(jí)是AAA時(shí)，投資其中的金融機(jī)構(gòu)就不需要計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)撥備；而變成AA+時(shí)就需要計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)撥備。這無疑事關(guān)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營成本。而巴菲特等投資大鱷旗下有諸多按標(biāo)普評級(jí)標(biāo)準(zhǔn)配置的資產(chǎn)，他當(dāng)然不希望加大交易成本，在動(dòng)蕩之中調(diào)整事關(guān)美國主權(quán)債務(wù)的資產(chǎn)配置。
　　事實(shí)上，這次標(biāo)普事件中市場的動(dòng)蕩不安，與其說是政府信用下降的后果，不如說這是一種必須支付的社會(huì)性管理成本，用以約束對政府信用的過度濫用。但效果如何卻相當(dāng)難以判斷。標(biāo)普下調(diào)日本國債評級(jí)多年，按理說日本發(fā)行新國債就應(yīng)該提高發(fā)行利率，而事實(shí)卻沒有。美國國債未來的發(fā)行，可能也不會(huì)按照它的商業(yè)評級(jí)那樣發(fā)行新國債。市場上看上去很獨(dú)立的意見，雖然有可能暫時(shí)約束政府對其信用的過度濫用，卻不會(huì)撼動(dòng)政府在市場上總是最大的利益主體，并擁有最大話語權(quán)。這如同美國總有唱反調(diào)的很強(qiáng)勢的媒體，也不可能徹底改變奧巴馬所有政策一樣。
　　至于為什么懷疑一下政府信用，市場就產(chǎn)生這么過度的反應(yīng)，也未必值得過于擔(dān)心，這是市場習(xí)慣盲從造成的。有個(gè)名詞很形象地稱之為羊群心理，這種心理總是希望有一個(gè)十分重要的權(quán)威聲音來明顯眷顧自己。但現(xiàn)實(shí)是，世界上永遠(yuǎn)沒有這樣好心的牧羊人，包括政府，包括標(biāo)普。
　　其實(shí)任何權(quán)威無論來自哪里，不論是來自政府還是其他機(jī)構(gòu)，當(dāng)它們的權(quán)威地位形成并大到不能倒，都只會(huì)格外強(qiáng)調(diào)自己的利益，也格外有能力維護(hù)自己的利益。標(biāo)普這次的評級(jí)報(bào)告看上去有不畏強(qiáng)權(quán)（如政府）的獨(dú)立性，但這也不過是標(biāo)普利益的最大化結(jié)果。和次貸危機(jī)中的雷曼兄弟破產(chǎn)前夕，標(biāo)普給了該公司A+評級(jí)一樣，只有水平的區(qū)別，而沒有品質(zhì)的區(qū)別。
　　冷靜地看待這次標(biāo)普事件博弈，可以這么認(rèn)為，它所揭示的美國主權(quán)債務(wù)有風(fēng)險(xiǎn)，不過是在重復(fù)證明一個(gè)常識(shí)：什么樣的政府都不是全能的；同時(shí)也警示，無政府是萬萬不能的，因?yàn)檫�需要一個(gè)執(zhí)法的政府出面證明，標(biāo)普真的沒有在故意的口無禁忌中，偷吃了不屬于它的糖果，如它曾多次涉嫌給垃圾債券評優(yōu)良級(jí)一樣。
　　從這個(gè)角度說，標(biāo)普事件中哪一種權(quán)威都有存在的必要，也很重要。但超乎各種權(quán)威之上的聲音，卻只應(yīng)該有一句話：“讓他們?yōu)榱俗约�，相互約束吧！”