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證監(jiān)會(huì)近日出臺(tái)促進(jìn)上市公司現(xiàn)金分紅的細(xì)則，要求上市公司提升對(duì)投資者的回報(bào)，從首次公開發(fā)行股票開始，就必須在公司招股說明書中細(xì)化回報(bào)規(guī)則、分紅政策和分紅計(jì)劃，并作為重大事項(xiàng)加以提示。新政出臺(tái)立即得到市場的積極反應(yīng)，而新近申請(qǐng)上市的企業(yè)也在招股說明書中承諾給予投資者誘人的分紅，以及一定比例的現(xiàn)金分紅。
投資享有利益回報(bào)是不變的市場規(guī)則，然而在A股市場卻一直存在“重融資、輕回報(bào)”的狀況。很多企業(yè)融資需求持續(xù)不減，不但在上市時(shí)“圈”得巨額資金，上市后依然通過再融資繼續(xù)向投資者索取，但一談到對(duì)投資者進(jìn)行分紅回報(bào)，又有不少上市公司裝聾作啞，死活不肯掏腰包。
有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2010年，上市公司凈利潤總額為1.68萬億元，而上市公司的現(xiàn)金分紅總額僅為4979.44億元，占比不到30%，在2000多家A股上市公司中，有200余家從未現(xiàn)金分紅，即使已有分紅，分紅比例也過低，現(xiàn)金分紅的股息率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于存款利率，這樣的投資回報(bào)水平與成熟市場相比，相去甚遠(yuǎn)。帶來的直接結(jié)果就是，投資者往往只能以獲取股票差價(jià)作為投資收益，而不是進(jìn)行長期的價(jià)值投資。
給予投資者以合理的回報(bào)，是市場健康發(fā)展的內(nèi)在需求。此次新政要求，企業(yè)從申請(qǐng)上市之初就要明確分紅，特別是現(xiàn)金分紅的方案，這將給投資者帶來實(shí)質(zhì)性的回報(bào)，改變過去只“抽血”不分紅的狀況。對(duì)企業(yè)來說，也是一種制度約束，融資不再是“無本萬利”的買賣，不能一味向股市和投資者索取，同時(shí)也應(yīng)該承擔(dān)起相應(yīng)的分紅義務(wù)和責(zé)任。對(duì)投資者而言，投資股票不僅能分享企業(yè)成長的收益，也能獲得實(shí)實(shí)在在的真金白銀，由此將會(huì)更加看重企業(yè)本身的投資價(jià)值、長期發(fā)展，而不是所謂的“概念”炒作。雖然目前已經(jīng)承諾分紅企業(yè)的分紅比例有些并不高，涉及的企業(yè)也只是新發(fā)行上市企業(yè)，但價(jià)值投資、長期投資氛圍的逐步形成，將有助于整個(gè)市場持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。
當(dāng)然，好政策還需要堅(jiān)定切實(shí)地執(zhí)行。一旦企業(yè)未按相應(yīng)的承諾回報(bào)投資者，懲戒措施也需要及時(shí)跟進(jìn)。上市公司未履行承諾的先例早已有，此前對(duì)上市企業(yè)再融資也有分紅要求，然而在執(zhí)行過程中卻大打折扣。以銀行股為例，這幾年來，上市銀行上演一輪又一輪的再融資高潮，而之前不少銀行對(duì)投資者的回報(bào)并沒有達(dá)到監(jiān)管要求。又如，不少上市公司在股改時(shí)承諾對(duì)投資者給予相應(yīng)的回報(bào)，然而股改成功后，企業(yè)經(jīng)營改善，卻屢見違背股改承諾的“鐵公雞”。政策陸續(xù)出臺(tái)，更需要加大執(zhí)行力度，并確保制度不斷完善。對(duì)分紅政策執(zhí)行不力的上市公司，相關(guān)部門應(yīng)明確采取嚴(yán)格的限制措施，不能讓這些企業(yè)又到投資者那里去“圈錢”。
完善分紅政策離不開配套措施�，F(xiàn)金分紅政策能保護(hù)中小投資者利益，然而也有人質(zhì)疑，這樣的利益回報(bào)更多的是給了控股大股東，中小投資者的投資收益還是很低。究其原由，與目前一級(jí)市場上股票發(fā)行高市盈率、高發(fā)行價(jià)有關(guān)，導(dǎo)致中小投資者和控股大股東的持股成本不同，投資回報(bào)率相差甚大。這就需要對(duì)股票發(fā)行制度進(jìn)行配套改革，改變新股發(fā)行價(jià)格過高的局面。此外，取消紅利稅的呼聲漸起，這樣既能增強(qiáng)企業(yè)分紅的動(dòng)力，也能更多還利于普通投資者。以制度治市，“鐵公雞”才會(huì)越來越少，投資者才能享受到實(shí)實(shí)在在的好處和收益。
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