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此番下調(diào)存款準備金率的時間點早于預(yù)期，表現(xiàn)了政策的靈活性，意味甚濃。它釋放出增強流動性、致力保增長、宏觀微調(diào)前奏三重信號。
據(jù)央行最新數(shù)據(jù)顯示，10月末我國廣義貨幣（M2）余額81.68萬億元，同比增長12.9%，狹義貨幣（M1）余額27.66萬億元，同比增長8.4%，貨幣供應(yīng)量的同比增速均處于近年來的低點。而流入中國的熱錢正在“外逃”，第三季度增加的外匯儲備規(guī)模較第二季度減少了509億美元。此時下調(diào)準備金率，有利于緩解銀行流動性壓力，促進貨幣信貸合理增長。按照央行數(shù)據(jù)，10月末，我國金融人民幣存款余額為79.21萬億元，以此估算，此次下調(diào)存款準備金率所釋放的資金約為3960億元。
這筆錢可用來扶持亟待輸血的中小企業(yè)，特別是符合國家產(chǎn)業(yè)調(diào)整方向的企業(yè)，比如高科技新興產(chǎn)業(yè)、增加就業(yè)面的勞動密集型產(chǎn)業(yè)等，而對高污染、高耗能、高耗水的“三高”企業(yè)以及房地產(chǎn)企業(yè)則繼續(xù)實行限貸政策。
在過去的兩年中，為了應(yīng)對通脹，央行12次上調(diào)存款準備金率，并將其推上了21.5%的歷史高位。這對抑制通脹起到一定的作用，見到了成效。但另一方面也加大了經(jīng)濟下行的風險。今年前三季GDP增速依次遞減，國際銀行日前公布的11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）創(chuàng)出32個月以來最低，折射出中國經(jīng)濟下行風險正在加大。在外需不穩(wěn)、國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩、通脹壓力趨弱的關(guān)鍵節(jié)點上，下調(diào)準備金率釋放出保增長的信號，這對阻止經(jīng)濟過快下滑無疑有積極作用。接下來，推動生產(chǎn)要素價格改革，結(jié)構(gòu)性減稅都將成為政策選項。想來這應(yīng)是年底中央經(jīng)濟工作會議的基調(diào)。
事實上，中央一直要求執(zhí)行財政貨幣政策要有保有壓，有所傾斜、有所抑制。在物價下行，通脹壓力減弱、經(jīng)濟減緩的背景下，市場預(yù)期內(nèi)的政策微調(diào)已經(jīng)開始。在未來的一段時間，貨幣政策仍將有放松的空間。相對較為寬松的貨幣政策和積極的財政政策將有利于中國經(jīng)濟在未來兩個季度實現(xiàn)“軟著陸”。不過，這種調(diào)整不等于要改變宏觀政策表述。
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