12月13日，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了今年最后一次議息會(huì)議，會(huì)議宣布維持0-0.25%的超低利率政策至2013年年中，同時(shí)維持4000億美元的扭轉(zhuǎn)操作規(guī)模不變。盡管美聯(lián)儲(chǔ)依然“按兵不動(dòng)”，但量化寬松立場(chǎng)鮮明，受到歐債危機(jī)蔓延以及美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)嚴(yán)重低迷等因素影響，2012年美聯(lián)儲(chǔ)再下“猛藥”，推出第三輪量化寬松（QE3）的可能性極大。
從議息會(huì)議上的表態(tài)來(lái)看，已經(jīng)預(yù)留QE3的空間。美聯(lián)儲(chǔ)稱(chēng)將延續(xù)9月份宣布的對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行“賣(mài)短買(mǎi)長(zhǎng)”和“扭轉(zhuǎn)操作”的調(diào)倉(cāng)決定，即計(jì)劃到2012年6月出售剩余期限為3年及以下的4000億美元中短期國(guó)債，同時(shí)購(gòu)買(mǎi)相同數(shù)量的剩余期限為6年至30年的中長(zhǎng)期國(guó)債，同時(shí)將延續(xù)把到期的機(jī)構(gòu)債務(wù)和機(jī)構(gòu)抵押貸款證券的本金進(jìn)行再投資的政策，以購(gòu)買(mǎi)更多房利美、房地美等機(jī)構(gòu)發(fā)行的機(jī)構(gòu)抵押貸款證券，扶助低迷的房地產(chǎn)市場(chǎng)。
目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)緩慢擴(kuò)張勢(shì)頭，三季度增速達(dá)2.0%，好于前兩個(gè)季度的0.4%和1.3%，但這還只是脆弱而緩慢的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。就業(yè)市場(chǎng)有所改善，但失業(yè)率依舊居高不下，全球金融市場(chǎng)壓力及房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)低迷給美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)�，F(xiàn)在美國(guó)的房?jī)r(jià)處于2003年水平，比2006年時(shí)的峰值下跌31%。隨著房地產(chǎn)“負(fù)財(cái)富”效應(yīng)的持續(xù)沖擊，美房貸違約率從二季度的3.87%增值三季度的3.88%，兩年來(lái)首次出現(xiàn)上升，而根據(jù)美國(guó)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)追蹤機(jī)構(gòu)RealtyTrac的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)取消房屋贖回權(quán)的高峰在最近幾個(gè)月中逐漸顯現(xiàn)，并且在未來(lái)進(jìn)一步增加，房地產(chǎn)市場(chǎng)是困擾美國(guó)復(fù)蘇的大問(wèn)題。因此，近期美聯(lián)儲(chǔ)部分官員已經(jīng)明確表態(tài)，如果美聯(lián)儲(chǔ)決策者決定需要采取額外貨幣刺激舉措，大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)抵押貸款支持證券應(yīng)列入優(yōu)先選項(xiàng)。
美國(guó)智庫(kù)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)所的報(bào)告也建議，要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)全面發(fā)展和刺激住房市場(chǎng)，需要大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)抵押貸款支持證券，讓30年期定息抵押貸款利率到2012年底可以一直維持在3%至3.5%的較低水平，因此，購(gòu)買(mǎi)抵押貸款支持證券（MBS）很可能成為QE3的重點(diǎn)。
歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的溢出風(fēng)險(xiǎn)是可能推出QE3的另一因素。由于美歐之間是極為密切的金融伙伴，不僅美國(guó)持有1.3萬(wàn)億美元的歐洲債務(wù)，歐美銀行業(yè)間也有非常緊密的業(yè)務(wù)往來(lái)。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，目前美國(guó)對(duì)歐洲的風(fēng)險(xiǎn)敞口達(dá)1.8萬(wàn)億美元，相當(dāng)于美國(guó)尚未償還債務(wù)總額的3.3%。據(jù)粗略估算，如果歐元區(qū)銀行將對(duì)美國(guó)的貸款削減25%，那么美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)下降約0.4個(gè)百分點(diǎn)。這反過(guò)來(lái)會(huì)引發(fā)美國(guó)國(guó)內(nèi)銀行收緊信貸，從而會(huì)令美國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速總共下降1個(gè)百分點(diǎn)。
人們不可低估美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)新政策工具的能力。從策略和工具上看，除推出“量化寬松”或“定向?qū)捤伞闭咄猓缆?lián)儲(chǔ)還可能通過(guò)“非常規(guī)的工具”來(lái)進(jìn)一步放松貨幣。面對(duì)債務(wù)壓力和財(cái)政束縛的增加以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的后續(xù)乏力，高盛提出的“設(shè)定名義GDP目標(biāo)”正在進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)的政策視野。高盛認(rèn)為，鑒于目前短期利率接近零且經(jīng)濟(jì)仍然疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步大幅放松政策的最佳做法是設(shè)定名義GDP目標(biāo)。2008年次貸危機(jī)之前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出是14萬(wàn)億美元左右，如果按照年平均增速4.5%計(jì)算，美國(guó)現(xiàn)在的總產(chǎn)出應(yīng)該達(dá)到16.7萬(wàn)億美元規(guī)模，但實(shí)際產(chǎn)出只達(dá)到15.2萬(wàn)億美元，因此，設(shè)置名義GDP目標(biāo)意味著美聯(lián)儲(chǔ)可以通過(guò)購(gòu)置資產(chǎn)或提高價(jià)格總水平的等方式彌補(bǔ)產(chǎn)出缺口，并使名義GDP隨著時(shí)間的推移回到趨勢(shì)水平。
美國(guó)非常善于創(chuàng)造危機(jī)和轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，在歐債危機(jī)愈演愈烈的當(dāng)下，美國(guó)已經(jīng)通過(guò)“扭轉(zhuǎn)操作”成功地推動(dòng)美元資本回流，美元流動(dòng)性也成為更受青睞的資產(chǎn)類(lèi)別，甚至超越了黃金取得終極避險(xiǎn)天堂的地位。因此，美國(guó)當(dāng)然不必?fù)?dān)心繼續(xù)放水對(duì)美元信用構(gòu)成的威脅，繼續(xù)推行量化寬松幾乎大局已定，關(guān)鍵是是量化寬松的方式與時(shí)機(jī)問(wèn)題。
