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　　地方性文交所、技術(shù)交易所、產(chǎn)權(quán)交易中心遍地開花，據(jù)統(tǒng)計(jì)已達(dá)300余家。上述地方性交易所設(shè)立時(shí)沒有經(jīng)過統(tǒng)一的審批，交易規(guī)則隨意修改，市場操縱嚴(yán)重，中小投資者虧損累累，嚴(yán)重?cái)_亂了金融秩序。其實(shí)，這已不是地方交易所第一次野蠻生長，早在上世紀(jì)90年代初，各地產(chǎn)權(quán)交易中心、期貨交易所也曾風(fēng)起云涌，最后由中國證監(jiān)會(huì)出面取締了41家地方股票交易所以及100余家期貨交易所。
　　我國地方性交易所亂象叢生固然與地方政府保護(hù)分不開，但中國缺乏統(tǒng)一的立法監(jiān)管是問題的根源。以文交所為例，到底應(yīng)由文化部監(jiān)管還是商務(wù)部監(jiān)管，抑或由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，從來沒有定論。以至于地方性交易所設(shè)立時(shí)找不到審批部門，設(shè)立后沒有日常監(jiān)管部門，惹出問題后則一棍子打死�？可接�、來頭大的地方交易所安然無恙，級(jí)別低、根基淺的則格殺勿論，這顯失公平。
　　既然中國沒有現(xiàn)成的規(guī)定，那么我們只好先找境外的規(guī)定。從美國的立法來看，所謂文化產(chǎn)品的份額化交易實(shí)質(zhì)上就是證券的一種，理當(dāng)受到美國證監(jiān)會(huì)（SEC）的監(jiān)管。美國1933年《證券法》對(duì)證券的定義十分廣泛：“所謂證券是指任何票據(jù)、股票、庫存股票、債券、公司信用債券、債務(wù)憑證、盈利分享協(xié)議下的權(quán)益證書或參與證書、以證券作抵押的信用證書，組建前證書或認(rèn)購書，可轉(zhuǎn)讓股票、投資契約、股權(quán)信托證，證券存款單、石油、煤氣或其它礦產(chǎn)小額利息滾存權(quán)。或一般來說，被普遍認(rèn)為是證券的任何權(quán)益和票據(jù)，或上述任一種證券的權(quán)益或參與證書、暫時(shí)或臨時(shí)證書、收據(jù)、擔(dān)保證書、認(rèn)股證書、訂購權(quán)、購買權(quán)�！�
　　由此可見，在美國細(xì)分交易達(dá)到一定程度的藝術(shù)品投資、收益權(quán)計(jì)劃、投資合同、信托憑證等均算作證券，在發(fā)售交易前須至SEC備案。其中，最有名的判例是1946年SEC訴W· J·Howey Co.一案。被告Howey公司是佛羅里達(dá)州的一家公司，每年大約種植500畝橘子，其中一半的橘子收益以簽署服務(wù)合同的方式賣給各地的投資人。SEC認(rèn)為上述拆細(xì)交易的果園收益構(gòu)成了《證券法》定義的投資合同，因而屬于應(yīng)受SEC監(jiān)管的證券。Howey公司沒有經(jīng)過登記就采用州際商務(wù)信函和通訊手段來發(fā)行果園收益權(quán)，違反了《證券法》第5條和第12條，因而提起禁止令訴訟要求停止銷售，SEC的起訴獲得了美國最高法院的支持，此案成為美國界定證券產(chǎn)品的經(jīng)典案例。
　　我們的近鄰日本與韓國對(duì)證券的定義同樣也比較寬泛。日本《證券交易法》第2條第1款規(guī)定：“本法中所指有價(jià)證券系指以下各種證券：國債證券；地方債券；法人根據(jù)特別法律發(fā)行的債券；有擔(dān)�；驘o擔(dān)保的公司債券；根據(jù)特別法律設(shè)立的法人所發(fā)行的出資證券；股票或表示新股承購權(quán)的證書；證券投資信托或貸款信托受益證券；法人為事業(yè)籌措必要資金而發(fā)行的本票中大藏省令所定者；外國或外國法人發(fā)行的有前幾項(xiàng)的證券或證書性質(zhì)的證券或證書；外國法人發(fā)行的證券或證書且表示銀行業(yè)者的貸與債權(quán)的信托受益權(quán)或類似權(quán)利中，為大藏省所定者；除前列所載外，考慮其流通性及其他情形，認(rèn)為與保護(hù)公益或投資人所必要而為政府所定的證券或證書�！�
　　韓國1987年修改的《證券和交易法》第2條第1款規(guī)定：所謂證券是指下列各項(xiàng)目中的一項(xiàng)：（1）政府債券；（2）地方政府債券；（3）按照特別法組建的公司發(fā)行的債券；（4）公司債券；（5）按照特別法組建的公司所發(fā)行的資本認(rèn)購證明；（6）股票證明書或具有認(rèn)購新股票優(yōu)先權(quán)的憑證；（7）外國和外國公司所發(fā)行的證明書或證券，這種證明書或證券具有與本款第（1）至第（6）項(xiàng)相同的性質(zhì)，并由財(cái)政部長指定；（8）那些經(jīng)總統(tǒng)法令指定的，具有與本款第（1）至（7）項(xiàng)相同性質(zhì)的其他證明書或證券�！�
　　而我國對(duì)證券的定義十分狹窄。我國《證券法》第二條規(guī)定的證券僅包括股票、公司債券、政府債券、證券投資基金份額以及國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券。盡管原則上來講我們可認(rèn)為該條包含著兜底條款。但事實(shí)上，國務(wù)院從來沒有依法認(rèn)定過什么是“其他證券”。
　　由此不難看出，我國《證券法》對(duì)證券的定義過窄導(dǎo)致我國證券監(jiān)管部門對(duì)除了股票、債券、基金之外的大量其他份額化交易的產(chǎn)品無權(quán)監(jiān)管。這是地方產(chǎn)權(quán)交易中心、技術(shù)交易中心、文交所等大打擦邊球，尤其是銀根放松、熱錢泛濫時(shí)就隨意開設(shè)的根本原因。筆者認(rèn)為，解決問題的根本還是在于修改《證券法》，擴(kuò)大證券的定義范圍，明確中國證監(jiān)會(huì)對(duì)其他證券化交易的各類產(chǎn)品的監(jiān)管權(quán)限與監(jiān)管職責(zé)，從而將地方各類交易所納入有序發(fā)展的軌道上來。