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多數(shù)人都希望股市能夠恢復(fù)理性和健康，這也是建立資本市場的應(yīng)有之意。但是大眾對股市中一些基本問題的錯誤認識，卻嚴重阻礙著股市的健康發(fā)展和制度進步。人們對空頭的作用和意義的錯誤理解，是這些觀念錯誤中最嚴重的一個，而在所有危害股市健康的制度因素中，缺乏方便有效的做空機制是極為重要的一環(huán)。
人們對所有似乎可能造成“過度投機”的因素都感到害怕。人們觀念中歷來對做空的人沒什么好印象。即便在一個投機必定大量存在的資本市場中，這種偏見也總能發(fā)揮作用。人們未曾意識到，多和空永遠是相對的，從交易的角度來說，市場中有多少多頭(頭寸)，就一定有多少空頭。區(qū)別只是空頭出現(xiàn)的形式，而這種形式的不同，卻可以很大程度上直接決定一個市場是良性發(fā)展還是惡性循環(huán)。
任何一筆交易都要有買賣雙方，也就是有對市場的未來看法不同的人，一方看多，另一方一定是看空。在沒有足夠做空機制的情況下，多數(shù)人就只能是“多轉(zhuǎn)空”。他們只能作為多頭進入市場，在對過高的價格產(chǎn)生擔心和恐懼之時再賣出——很多時候造成恐慌性拋盤。這時他們只能是被動地追逐每一個熱點。我們看到的不是一個能夠及時準確地反映上市公司價值變動的理性交易，而是一浪又一浪的輪番暴漲暴跌。
而在另外一種情況下，不設(shè)門檻的做空機制的存在，讓市場有了不同的可能。任何股價的異常變動都會立刻引起投資者們——尤其是中小投資者和普通股民——的警覺，當他們意識到股價可能過高的時候，就會立刻有足夠多的做空的空單出現(xiàn)。理論家們總是會說到“羊群效應(yīng)”，卻忽略了所謂的羊群效應(yīng)并非是無條件的。只要機制上允許，羊群也是完全可以分化的。市場中價格變動的趨勢，最終總是取決于占有多數(shù)頭寸的投資者們的看法，也就是廣大普通股民的看法。盡管表面看起來力量微弱，但只要這些股民們意見大體一致，單向的上漲或下跌就一定會發(fā)生。在市場完全沒有做空機制，或者做空機制很不健全的情況下，小股民的資金限制就決定了他們沒有多少直接參與做空的機會。人們只能盯著那些上漲趨勢明顯的股票，追漲殺跌。缺乏方便的、可以隨時利用的做空機制逼著人們“齊步走”，逼著他們采取大致相同的看法和操作方式，這才是羊群效應(yīng)的實質(zhì)，這正是一個糟糕的正反饋。
人們對空頭多有戒心，這讓他們忽視了一點，要實現(xiàn)獲利落袋為安，他們總有一個時刻必須做回空頭。而健全的不設(shè)門檻的做空機制與“多翻空”是有著本質(zhì)區(qū)別的。在普通投資者只能去“多翻空”的條件下，他們幾乎不可能保有便利做空機制情況下那種程度的警覺。這還沒算上有便利的做空機制的市場中，人們?yōu)榱嘶怙L(fēng)險而進行對沖操作對市場所起到的有益作用。
要讓股票市場擺脫“資金市”、“政策市”，回到本位市和基本面市，讓它真正反映宏觀經(jīng)濟的發(fā)展水平，讓廣大投資者真正獲益，不設(shè)門檻、平等參與的做空機制就必須建立起來。只有當普通投資者做空可以像做多一樣容易，一樣可以賺到錢的時候，股市才可能回到理性健康的繁榮。
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