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　　匯金公司出手增持曾給A股市場(chǎng)帶來(lái)一絲暖意，上證綜指單日大漲71點(diǎn)的一幕仍然記憶猶新。不過(guò)，雖然此后增持公告紛至沓來(lái)，但是仍然沒(méi)有擋住大盤(pán)下行的腳步，投資者期待的反轉(zhuǎn)好戲未能上演。
　　自股權(quán)分置改革以來(lái)，伴隨著限售股逐漸轉(zhuǎn)為流通股，大小非的態(tài)度日益被市場(chǎng)投資者看重，減持和增持行為的出現(xiàn)往往會(huì)引發(fā)股價(jià)的劇烈波動(dòng)。2008年增持潮帶動(dòng)大盤(pán)反轉(zhuǎn)的示范效應(yīng)，讓很多投資者對(duì)于本次增持潮抱有很大期望，但眼下大盤(pán)仍未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)跡象。
　　客觀來(lái)說(shuō)，在目前A股市場(chǎng)中，盡管大小非持股規(guī)模占比非常大，不過(guò)由于出售和購(gòu)入的制度限制，流通的比例和規(guī)模遠(yuǎn)低于機(jī)構(gòu)投資者。也就是說(shuō)，大小非的減持和增持行為并不會(huì)對(duì)大盤(pán)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的打壓或拉升作用，更多的是對(duì)投資者心理的影響。以2011年為例，股東公告減持市值合計(jì)為729.14億元，較2010年的728.17億元并沒(méi)有明顯的增加，與12月30日流通A股市值16.36萬(wàn)億元相比，占比只有0.45%。從增持角度來(lái)看，整個(gè)2011年上市公司股東公告增持額為147.51億元，雖然較2009年、2010年有了明顯增加，不過(guò)對(duì)于龐大的A股市值而言，百億元的增持規(guī)模仍然是杯水車(chē)薪。
　　在低迷的A股市場(chǎng)中，心理影響只能起到催化劑的作用，并不能成為扭轉(zhuǎn)大盤(pán)頹勢(shì)的主導(dǎo)因素。與2008年相比，政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的差異是導(dǎo)致2011年增持效應(yīng)弱化的主要原因。2008年時(shí)，在匯金公司9月24日公告增持之后，上證綜指仍然難改跌勢(shì)，從2216點(diǎn)下滑至最低1664點(diǎn)。而真正拉動(dòng)股指回升的是貨幣政策的轉(zhuǎn)向，以及四萬(wàn)億元投資計(jì)劃的出爐。流動(dòng)性的瞬間充盈成為了當(dāng)時(shí)大盤(pán)上沖3478點(diǎn)的內(nèi)在動(dòng)力。
　　對(duì)于股市而言，業(yè)績(jī)和流動(dòng)性是決定強(qiáng)弱的關(guān)鍵。2008年的全球金融危機(jī)和2011年的歐債危機(jī)，以及貨幣政策收緊，曾讓兩個(gè)時(shí)期的上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倬�出現(xiàn)了下滑的趨勢(shì)。在業(yè)績(jī)預(yù)期不佳的情況下，流動(dòng)性成為了判斷市場(chǎng)走向的主導(dǎo)因素。
　　目前的實(shí)際情況是，盡管通脹數(shù)據(jù)較2011年高點(diǎn)明顯回落，不過(guò)在原材料價(jià)格和勞動(dòng)力成本上漲的影響下，通脹壓力仍然處于高位，短期內(nèi)貨幣政策轉(zhuǎn)向的可能性不大。貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)只是對(duì)去年過(guò)度從緊的修正，難以改變“錢(qián)緊”的現(xiàn)狀。只要流動(dòng)性緊張局面得不到根本性的改變，A股市場(chǎng)地量與地價(jià)交替出現(xiàn)的循環(huán)就難以避免。
　　總體來(lái)看，產(chǎn)業(yè)資本的“回涌”有助于提振市場(chǎng)信心，增持概念股的股價(jià)走勢(shì)體現(xiàn)出了明顯的抗跌性。不過(guò)，流動(dòng)性壓力和業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄�是�?dǎo)致大盤(pán)低迷的內(nèi)因，期望市場(chǎng)出現(xiàn)由弱到強(qiáng)的反轉(zhuǎn)，還有待政策釋放流動(dòng)性寬松的利好。