法興銀行全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥嘉莉（Michala
Marcussen）女士日前在接受中國證券報記者采訪時表示，全球經(jīng)濟(jì)在將來的十年都將處于去杠桿化的過程，這使得全球經(jīng)濟(jì)在未來十年都可能比較羸弱。2012年，歐債危機(jī)仍將對金融市場整體環(huán)境造成巨大的壓力，歐洲經(jīng)濟(jì)衰退將不可避免。但由于歐元區(qū)解體的成本高昂，她相信歐元區(qū)解體的概率非常小。
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去杠桿化過程漫長國務(wù)院發(fā)展研究中心“經(jīng)濟(jì)形勢分析”課題組 |
中國證券報：你對未來全球經(jīng)濟(jì)的總體走勢怎么看？
麥嘉莉：全球經(jīng)濟(jì)在將來的十年都將處于去杠桿化的過程。之前，1997年亞洲金融危機(jī)后，亞洲國家開始去杠桿化，歐洲西方國家債務(wù)則在持續(xù)增加；在2007年次貸危機(jī)之后，美國家庭開始降低其債務(wù)水平，同時政府又在增加債務(wù)。這顯然需要很多年時間的去杠桿化，所以全球經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)在未來十年都可能比較羸弱。
2012年歐債危機(jī)仍將是全球經(jīng)濟(jì)最重要的問題，對金融市場環(huán)境會造成巨大的壓力，歐洲經(jīng)濟(jì)衰退將不可避免，國家和國家之間的差異也會越來越大。從政策的角度來說，會有很多臨時的補(bǔ)救方法，像打補(bǔ)丁一樣，但是比較大的或者是一次性解決問題的機(jī)制的希望比較小。對于歐洲央行來說，不可能像美聯(lián)儲那樣量化寬松，但是該行一定會介入，以防止歐元區(qū)陷入資金鏈崩潰障礙。
中國證券報：歐元區(qū)有很多困難，在處理債務(wù)上各國也有分歧，比如德國一直強(qiáng)烈反對將債務(wù)貨幣化，歐元區(qū)是否會有解體之虞？
麥嘉莉：歐元區(qū)的解體最終將由政府決定。比如德國等比較富裕的成員國愿意給財政不富裕的成員國一些資助，不富裕的國家作為交換，也會進(jìn)行很多的改革，一旦合約或者是契約被打破的話，一旦有國家提出不想再這樣堅(jiān)持，那么歐元區(qū)就有可能解體。但是現(xiàn)在這種概率還是比較小。
歐元區(qū)國家的財政緊縮對于每個家庭來說都是很痛苦的，所以民意是非常的重要。有一些民意調(diào)查結(jié)果值得關(guān)注。其中，很多人說歐元區(qū)馬上要解體，因?yàn)榇蠹叶疾幌矚g這個機(jī)制，但是通過民意調(diào)查發(fā)現(xiàn)，80%的希臘人還是傾向于要留在歐元區(qū)。在民意調(diào)查中，有一點(diǎn)比較一致，各個國家的人都認(rèn)為其政府在危機(jī)當(dāng)中沒有起到很好的作用，過去一年當(dāng)中已經(jīng)有五個政府因?yàn)閭鶆?wù)危機(jī)而換人，2012年希臘和法國都會進(jìn)行選舉，這也會帶來一系列的不確定性。但是不管政府怎么換屆，所有政府都會同意進(jìn)行財政改革，也就是說他們愿意改革，愿意留在歐元區(qū)。
另有民意調(diào)查發(fā)現(xiàn)，意大利和西班牙大多數(shù)的人還是愿意繼續(xù)進(jìn)行改革，即使這個改革非常痛苦。只有法國對于接受改革的意愿比較低，這顯然是一個問題。
總結(jié)一下我們的觀點(diǎn)，第一，我們認(rèn)為歐洲歐元區(qū)解體概率是非常小的，在2012年不太可能發(fā)生。第二，救助機(jī)制具體內(nèi)容是什么，在去年的歐盟峰會上都定了，也不會有太多新意。歐洲央行不會像美聯(lián)儲這樣激進(jìn)，但是該行仍會擴(kuò)張其資產(chǎn)負(fù)債表。未來歐洲還有很多事件值得關(guān)注，但是總的來說，還是不能指望能夠一步到位的解決方法出臺。
中國證券報：從全球經(jīng)濟(jì)角度來講，未來除了歐洲債務(wù)危機(jī)之外，還有哪些潛在危險？
麥嘉莉：有三個大的風(fēng)險，第一是關(guān)于美國，美國國會的財赤談判持續(xù)陷入僵局，對我們來說這是一個信號，在這個層面上各個黨派還是不能達(dá)成一致，顯然對美國經(jīng)濟(jì)走勢增加了很大的不確定性，如果目前的減稅措施在兩個月以后不能再次被延期的話，對美國GDP增長將有一個百分點(diǎn)左右的影響，也就是美國經(jīng)濟(jì)在2012年可能僅僅增長0.5%。第二個風(fēng)險是中國，雖然我們一直認(rèn)為中國不會硬著陸，但是軟著陸或者是無風(fēng)險著陸也是非常艱難的，因?yàn)榻衲曛饕膯栴}是房地產(chǎn)市場的調(diào)整，房地產(chǎn)調(diào)控現(xiàn)在已經(jīng)使得地方財政土地收入大量減少，這個就會影響到基礎(chǔ)建設(shè)，會拖累中國投資增長。第三個風(fēng)險是地緣政治風(fēng)險，中東仍然是很不穩(wěn)定的地區(qū)，也有可能影響到全球的經(jīng)濟(jì)增長。