中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，要深化利率市場化改革和匯率形成機(jī)制。“兩率”改革究竟應(yīng)如何推進(jìn)？就此，中國社會科學(xué)院金融研究所所長王國剛在接受《經(jīng)濟(jì)參考報“金融大家談”欄目專訪時表示“長期以來，我們用大量的行政機(jī)制來規(guī)范市場，對行政機(jī)制的運用駕輕就熟，但結(jié)果卻是離市場機(jī)制越來越遠(yuǎn)。”
他認(rèn)為，無論是要進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革，還是更為復(fù)雜的匯率形成機(jī)制改革，如何減少和弱化政策監(jiān)管、管理體制等方面的不合理行政化因素，是個繞不開的前提條件。
“什么利率要市場化？”王國剛問，“是債券的利率？存款的利率？貸款的利率？還是銀行間拆借的利率？利率市場化改革的第一個難點是，利率市場化改革本身的含義。”
王國剛進(jìn)一步分析說，如果假定利率市場化改革的含義講的就是存款利率市場化、貸款利率市場化，那么以貸款利率市場化為例，利率是資金的價格，貸款利率反映的是貸款市場上的資金價格，由供求關(guān)系決定。問題就隨之而來了：每年新增貸款還用不用行政機(jī)制控制？如果不用，每年新增貸款由各家銀行自己放出去，資金供應(yīng)肯定比現(xiàn)實狀況要多，利率就會下降。但現(xiàn)實狀況是，貸款市場上資金少了，利率上去了，以至于大家都在叫利息負(fù)擔(dān)太重。類似的問題還表現(xiàn)在金融監(jiān)管中。
王國剛告訴“金融大家談”欄目，目前的存款市場、貸款市場，都是銀行處于優(yōu)勢地位的賣方市場。按照金融學(xué)的概念，在存款市場，銀行是賣出存款單；在貸款市場，銀行是賣出貸款單�，F(xiàn)在，很多人都在叫“存款負(fù)利率”，但存款余額還在不斷增長。因為，除了銀行存款之外，并沒有品種足夠多、規(guī)模足夠大的替代產(chǎn)品，供居民進(jìn)行選擇。貸款市場也是如此，企業(yè)除從銀行申請貸款外，并沒有更多、更好的替代渠道獲得資金。“這些得不到解決，說利率市場化，都不過是空談而已�！�
事實上，存、貸款最簡單的替代品，西方國家從19世紀(jì)就有了，那就是公司債券，且發(fā)展至今其規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銀行存款和股票市場。中國公司債券發(fā)展也有十幾年，1994年《公司法》里就有一章明確的講到公司債券�！翱傻浇裉鞛橹梗袊緜紱]很好發(fā)展起來。原因何在？”王國剛問。
王國剛告訴“金融大家談”欄目，一般來講，任何的經(jīng)濟(jì)活動都有風(fēng)險，但在我們的金融監(jiān)管當(dāng)中，任何的金融活動、任何產(chǎn)品都不能有風(fēng)險。監(jiān)管的底線就是，不能有一家金融機(jī)構(gòu)倒閉。“如此何來優(yōu)勝劣汰？何來競爭？何來創(chuàng)新？何來發(fā)展？”
匯率的形成機(jī)制改革，要比利率市場化更為復(fù)雜�！耙粋�大背景是，2005年匯改之前，人民幣的利率形成機(jī)制是行政性的。而從上世紀(jì)80年代一直到1994年，更是用行政機(jī)制不斷調(diào)整匯率，人民幣一直處于貶值狀態(tài)。一個正常的匯率市場，應(yīng)該是一個完全競爭市場，有眾多的買家和眾多的賣家，由它們之間的競爭關(guān)系形成價格�？稍谀壳暗娜嗣駧磐鈪R市場上，有多少賣家？誰都知道人民幣會升值，那還有誰會賣？”王國剛說。
王國剛指出，前幾年，有一個提法被經(jīng)常使用，叫“藏匯于民”，針對的是國家外匯資產(chǎn)過多集中在政府手里。國家外匯資產(chǎn)是指國家各經(jīng)濟(jì)主體所擁有的外匯資產(chǎn)，分為政府、企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)、居民三大塊。政府外匯資產(chǎn)又分為兩塊：政府外匯儲備資產(chǎn)，政府外匯投資資產(chǎn)。企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)的外匯資產(chǎn)也分兩塊：貿(mào)易及金融交易的外匯資產(chǎn)，投資的外匯資產(chǎn)。居民外匯資產(chǎn)也分為兩塊：一個叫消費外匯資產(chǎn)，一個是投資外匯資產(chǎn)。當(dāng)前的中國外匯資產(chǎn)狀況是，幾乎所有外匯資產(chǎn)都進(jìn)入政府的外匯儲備資產(chǎn)。這種格局下，即使政府把“匯”給了“民”，“民”還是要把“匯”賣給政府。
“因此，關(guān)鍵問題是要開‘道’。不論是企業(yè)面、金融面還是居民面，他們要能夠
把外匯用于海外。政府要把重心轉(zhuǎn)過來，積極開拓對海外的借貸資本輸出和生產(chǎn)資本輸出，要把這兩個‘道’打開。否則，如何形成人民幣外匯市場眾多的賣家？人民幣匯率形成機(jī)制從何改起？”王國剛對“金融大家談”欄目說。